人出来了！成都老板恢复上班，证监会警告！公司还剩最后100天

2009年最流行的一句话是《不差钱》里的：人活着呢，钱没了！艺术来源于生活，如今，成都老板刘随阳就正在经历这样的生活。

近日，上市公司*ST立航发布公告，接到监察委的通知书，实控人刘随阳被解除留置，人出来了，已经在公司恢复上班。

刘老板通过了监察委的考验，这是值得庆贺的好事，但证监会的退市警告正悬在头顶上，还能在A股待多少天，刘老板又要接受新的考验。

*ST立航因2024年营收不足3亿被退市警告，而今年上半年的营收只有去年同期的一半，照此发展下去，恐怕凶多吉少。

如果2025年营收仍然不能达到3亿，*ST立航将被终止上市，从时间上来计算，已经只剩最后100天了。

刘随阳作为*ST立航实控人，持有高达63.35%的股权，折合市值约11亿，但前提是公司在A股挂着，如果退市，这些数字就都将化为泡影。

当然，退市不是破产，公司仍然还在，刘老板还是可以上班，只不过，就如开头所说，钱没了！

实际上，某种程度上来说，刘老板的这份钱来得就挺运气，而如今的情况是，曾经凭运气赚到的钱，现在必须要靠实力保住。

*ST立航全名立航科技，是2022年3月才上市的，结果，上市的第二年（2023年）就开始陷入亏损，还亏得一塌糊涂。

2024年亏损额又进一步扩大，营收也下降到了３亿的红线以下，于是，也就被扣上了*ST的帽子，留A观察一年。

请注意立航科技IPO的关键信息：上市第二年就亏损。作为上交所主板的上市公司，这未免有些打脸，至于打谁的脸我们就不点名了。

实际上，如果把立航科技近10年的利润表现绘成图，立航科技的IPO时机堪称精准，就像是提前编好的剧本一样。

如上图，但凡申请IPO的时候被压后一年，很可能就与主板擦肩而过了。

我们常说某某公司一上市就变脸，很巧合，变脸是川剧的绝活，如今就在立航科技这家四川籍的公司身上展现得淋漓尽致。

了解川剧的人都知道，变脸容易回脸难，所谓回脸，就是脸谱变成真人脸后，又再次变回脸谱，堪称变脸神技。

这正是如今刘老板要面对的考验，已经露出真脸了，如何再把脸变回去，从而保住主板上市公司的资格。

立航科技是民营军工企业，主营飞机零部件及飞机地面保障设备，零部件很好理解，所谓地面保障设备简单说就是挂弹车，给战斗机挂载拆卸导弹、发动机、油箱等。

立航科技的主要客户都是航空工业下属的单位和企业，最终用户是军方，按理说，军工业务需求稳定，供应商也稳定，立航科技这脸是怎么变的呢？

一切还得从刘随阳读书开始讲起。

刘随阳80年代初就读于西北工业大学，学的是飞行器自动控制专业，1984年毕业后被分配回原籍成都，进了成飞集团，就此与飞机结缘。

在成飞集团，刘随阳一干就是15年，从普通工程师干到高级工程师，不过，一直都没能进入干部序列。

2000年，北京一家生产仪器仪表的企业向刘随阳抛出了橄榄枝，开出的价码很有说服力，刘随阳就去了，任成都分公司总经理。

这一去，刘随阳的格局打开了，15年的技术、工程和资源积累，哪还需要给别人打工，2001年，刘随阳就自立门户了，注册了一家公司代理销售航空零部件。

2003年，立航科技的前身成立，业务模式由代理逐渐变为自主生产销售。

当然，一开始只是设计制造一些航空企业需要的测试、试验设备，直到2005年才开始进军飞机地面保障设备。

飞机地面保障设备是个相当冷门的细分行业，因为市场规模实在太小了，但也正因为冷，没啥竞争对手，刘随阳得以借此快速发展壮大，于2010年进入了飞机零部件行业。

不过，军工需求的多寡源自国防投入的多少，虽然拓展了飞机零部件相关的很多业务，但营收规模还是很小，也就几千万的量级。

直到2013年以后，大机会出现了。

2013 年底，军队体制编制明确了改革方向，要求“优化军队规模结构，调整改善军兵种比例”，国防经费未来将进一步向海、空军等重点军兵种倾斜。

基于这个改革方向，我国空海军主力战机、轰炸机及运输机等装备进入升级换代期，与之配套的地面保障设备、零部件等就产生了持续需求。

这两项都是立航科技的主要业务方向，因而获得了大量订单，正是在这一时代背景下，立航科技迅速跨入了亿级企业阵营。

2022年上市的那一年，立航科技创下了历史最高营收3.7亿，而这一年也成了立航科技的反转之年。

军工行业不存在周期之说，但如前所述，受国防投入的多寡影响，会有波动，而立航科技上市的那一年正是波动开始之年。

由于航空装备整体采购节奏的调整，需求下降，使得航空装备市场竞争加剧，产品价格断崖式下跌，为了中标，大家都开启了价格战。

价格打得有多猛，从立航科技近10年的毛利率变化可窥一斑。

2022年以前，最高逼近70%，最低也在40%以上，而2023年降到13%，2024年降到6%，2025年上半年，甚至出现不可思议的负数：-60.92%。

看起来，立航科技的变脸好像是时运不济碰上了水逆之年，但实际上，客观环境背后更多是主观的准备不足。

以前年景好的时候，在温水里待舒服了，举个例子，立航科技2017-2019年研发费用率为0.27%、1.35%、2.09%，远低于行业平均水平。

某种程度上来说，立航科技当初就是借风起飞，而如今风停了，自己又没有练出自我飞翔的能力，当然就掉下来了。

几乎可以肯定，全靠自身的业务，立航科技很难摘掉*ST的帽子，好像只有一条路，那就是重组。

不过，重组是个费时费力的活动，如今只剩最后100天，要想通过考验保住账面的10几亿，刘老板需要抓紧了。