豪能股份值得关注吗？

本周四，豪能股份因通过特斯拉Optimus认证，并开始小批量供货消息，而出现一字涨停创新高，周五放巨量高开低走，但股价依旧维持在5日均线之上。如果回撤一些，豪能股份还值得关注和低吸买入吗？本文根据所收集的信息，从主业、机器人业务进展、业绩和估值角度，做一个简单的梳理。

一,主业分析：汽车传动系统与航空航天双轮驱动

1，汽车零部件业务：核心增长引擎

差速器业务爆发：2024年上半年收入1.98亿元（同比+124.5%），2024年全年收入达4.7亿元（同比+72.8%），主要受益于新能源汽车渗透率提升。公司产品从单件差速器向总成升级，单车配套价值从200元提升至800元，深度绑定比亚迪、赛力斯等头部车企。

同步器业务稳健：2024年上半年收入4.73亿元（占汽车业务41.7%），毛利率31.34%，客户覆盖奔驰、宝马、大众等主流品牌，新能源客户覆盖率达90%。

新项目布局：电机轴、定转子等产品已进入量产阶段，2025年规划产能500万套，预计贡献营收超15亿元。

2, 航空航天零部件业务：高壁垒赛道

2024年上半年收入1.26亿元（同比+27.7%），2023年营收2.2亿元（同比+14.9%），为C919大飞机提供结构件及航空阀门，毛利率长期稳定在45%以上。

子公司昊轶强承接无人机零部件加工，受益于国产大飞机放量及低空经济发展，未来订单确定性高。

二，机器人业务进展：第二增长曲线加速成型

1, 核心产品：聚焦行星减速器及关节驱动总成，包括摆轮针形减速器、行星减速器、灵巧手行星小齿轮箱等，技术迁移自新能源汽车行星减速器，运动精度达0.1弧分，负载能力提升1.5倍，适配人形机器人下肢场景。

轻量化创新：采用航空级铝合金材料，行星减速器重量控制在1.2kg以内，适配机器人下肢高强度运动需求。

核心产品进展：

摆线针轮减速器：通过特斯拉（拓普）认证，进入小批量供货阶段，目标客户为北美大客户特斯拉Optimus机器人下肢关节，单机用量约4-6个。

行星减速器：轻量化设计（重量较传统产品减轻20%），适配机器人下肢传动场景，已向腾讯、小米、乐聚机器人等客户批量供货，2025年Q1订单量超4万套。

灵巧手小行星齿轮箱：单机用量达10个，技术壁垒更高（精度0.1弧分以内），计划2025年下半年量产，目标客户包括特斯拉、宇树科技等。

2, 产能建设与规划

重庆璧山基地一期投资10亿元：2024年9月签约，2025年Q2投产，规划年产50万套机器人减速器，引入AI视觉检测系统，良率提升至99.5%。

二期规划：2026年启动，目标新增年产100万套产能，覆盖协作机器人、外骨骼机器人等多场景需求。

3, 客户订单与进展

特斯拉：摆线针轮减速器进入小批量供货阶段，预计2025年贡献收入3000万元，2026年随Optimus量产放量至1.5亿元。

腾讯/小米：外骨骼机器人订单4万套（2025年交付），单价1.2万元/套，

合计收入4.8亿元。

其他客户：乐聚机器人（灵巧手齿轮箱）、天工智能（工业机器人减速器）等订单合计约2亿元。

三, 业绩成长评估

1, 机器人增量业务贡献

机器人业务构成第二增长曲线：机器人业务毛利率（45%）显著高于汽车主业（25%），2025年有望拉动整体净利润至4.32亿元（同比+34%）。

2025年Q1：机器人业务营收约5000万元（同比+300%），占总收入比重提升至8.1%，毛利率达45%。

2025年全年：预计机器人业务收入3.5亿元（同比+500%），其中特斯拉订单占比40%，腾讯/小米占比35%。

中长期（2026-2027年）角度：

复合增速：预计2026-2027年归母净利润CAGR约25%，2027年达6.5-7亿元，对应PE估值18-20倍（低于机器人概念股均值45倍）。

增长驱动：机器人减速器产能释放、差速器全球化拓展、航空航天订单放量。

2，机构预测的业绩增速

民生证券：2025-2027年机器人业务收入分别为3.5亿、8.2亿、12.5亿元，2026年有望成为公司第二大业务板块。

天风证券：给予机器人业务PS 15倍估值，对应2025年市值52.5亿元，叠加汽车主业（PE 20倍）总市值或突破200亿元。

3，估值优势：当前PE约25-30倍（2025年），显著低于机器人行业均值，机构目标价隐含30%-65%上涨空间。如果特斯拉等头部客户规模订单落地、重庆基地产能释放进度超预期，则估值有较大的提升空间。

四, 交易价值评估

1, 豪能股份机器人业务已从概念验证迈入规模化量产阶段，特斯拉、腾讯等头部客户订单落地验证技术竞争力。短期看，2025年机器人收入占比或突破10%，成为估值提升核心驱动力；中长期需跟踪重庆基地产能释放及多客户订单持续性。当前股价（15.68元）反映部分预期，若2025年Q3特斯拉订单放量超预期，股价或冲击20元关口（对应2025年PE 35倍）。

2，豪能股份自924以来，整体涨幅才1倍左右，目前位置并不高。从主业成长性和机器人增量业务的角度看，目前估值合理偏低，至少还可以看再翻一倍的空间吧。

3，短期突破创新高后，有随板块回踩的技术要求。可以考虑回撤到14元附近或10日均线一带，分批逢低吸纳建仓。

2025/5/11