蓝思科技在港股二次上市，今天A股大涨8%，涨得都是利润

昨天晚上，首钢朗泽发布公告说，港股上市计划将延迟，并且将退回申请股款。

此次延迟是由于公司收到一份民事起诉状，被列为被告，该诉讼由公司一家主要经营子公司的股东在平罗县人民法院提起。

本来也没打算申购，只是浪费了昨天下午刚写的新股分析。

一、招股信息

二、公司概况

蓝思科技成立于2003年，是全球领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。公司专注于消费电子产品的防护玻璃、触控模组、摄像头等核心零部件的研发与生产，并拓展至新能源汽车、智能家居等领域。

截至2025年3月，公司总资产超747亿元，员工规模达10万余人，在湖南、广东、江苏及越南北江等地布局了9个研发生产基地，形成了全球化的生产网络。

按2024年收入计：蓝思科技在全球消费电子精密结构件及模组市场份额达13.0%，排名第一；在车载电子玻璃及智能B柱市场份额达20.9%，同样位居行业首位。

公司于2007年在行业内首创将玻璃应用到全球第一款全屏触控智能手机上，奠定了智能终端功能面板的主流技术路线。

财务数据显示：2022年～2024年，蓝思科技的营业收入分别人民币466.99亿、544.91亿和698.97亿元，相应的净利润分别为人民币25.20亿、30.42亿和36.77亿元。

2025年第一季度营收170.63亿元，同比增长10.1%；净利润4.29亿元，同比增长38.71%。

收入来源方面，智能手机与电脑类业务占主导，2024年收入577.54亿元，占比82.6%；智能汽车与座舱类收入59.35亿元，占比8.5%，是第二大业务板块；智能头显与智能穿戴类收入34.88亿元，占比5%，增长潜力较大。

其他业务，包括人形机器人、AI眼镜等新兴领域，2024年收入27.19亿元，占比3.9%，但同比增长754%，成为公司最具爆发力的增长点。

蓝思科技的竞争力源于其独特的全产业链垂直整合模式，公司形成了从原材料加工（玻璃、陶瓷、金属等）→功能模组（触控模组、摄像模组）→整机组装的完整产业链条。这种模式使公司能够控制产品质量、缩短交付周期，并为客户提供一体化解决方案。

蓝思科技面临显著的大客户依赖问题。

2022-2024年，公司前五大客户销售占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，其中苹果占比分别为71.0%、57.8%和49.5%

尽管对苹果依赖度呈下降趋势，但2024年仍近一半收入来自单一客户，存在议价能力受限、订单波动等风险，为应对这一风险，公司正积极推进“去果链化”战略：

1. 拓展安卓阵营：加大与华为、小米、OPPO、vivo等国内手机品牌合作。

2. 发展汽车业务：已与30余家新能源车企建立合作，包括特斯拉、比亚迪、蔚来等。

3. 培育新兴业务：人形机器人、AI眼镜等新业务2024年收入增长754%。

三、综合点评

蓝思科技作为全球精密制造双赛道龙头，正积极从“苹果依赖”向多极增长转型。短期受益消费电子复苏，中期看汽车/机器人业务突破。

对比同行，A股立讯精密市值2579亿人民币，估值19倍；港股舜宇光学市值755亿，估值26倍；港股比亚迪电子市值722亿，估值16倍。蓝思科技以发行价中位数算港股市值932亿，估值23倍，配得上公司的增长速度。

蓝思科技早在2015年就已经在深交所上市（300433.SZ），这次在港股是二次上市，市场已经充分博弈定价，对于港股打新套利来说，主要看折价是否给港股二级市场留水位。

蓝思科技现在A股股价23.6元人民币（约25.8港元），港股发行价17.38～18.18港元，折价33%～30%，对比市值千亿左右的A+H两地上市公司，普遍折价在20%左右，这个折价给港股打新提供了较高安全边际。

A股蓝思科技今天大涨8%，所以才会有这么大的折价，这也是我把蓝思留在最后写新股分析的原因，就是想观察招股这几天A股的表现。反观另一只AH股峰岹科技，港股招股期间A股连跌5天，趋势就很不好。

蓝思科技本次IPO发行股份占全部股份比例的5%，按招股价中位数17.78港元算，募资约46.6亿港元，10名基石投资者锁定15亿，流通盘31.6亿，占比总市值的3.4%，这个盘子不大。

四、预测中签率

蓝思科技目前孖展60倍，最终大概率会超购300倍启动最高回拨至公开发售45%，甲乙组各294750手。

在宁德时代和恒瑞医药大涨的带动下，海天味业当时是38万人申购，三花智控有33.5万人申购，但后面这两只表现都不给力，所以这次的申购人数应该会减少很多，按照15万人申购算，预估一手中签率30%，申购40手稳中一手。

参考上一只热门AH股三花智控，乙组有2.1万人申购，不过打新三花乙组只需要57万本金，而这次蓝思科需要本金高达92万，会挡住不少人，而且这次蓝思热度也没有三花高。打新蓝思乙组按5000人算，预估乙头中签22～28手。

五、新股评级

这只票的评级是满仓干（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）。

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