7月4日凌晨，巨人网络旗下的《超自然行动组》完成了一次重大活动更新。令人瞩目的是，在短短数小时内，该游戏在iOS游戏畅销榜上的排名从第40位飙升至第11位，创下了历史新高。

这一成绩并非偶然，而是源于其精准的运营策略。自3月底开始，《超自然行动组》便与“故宫里的神兽世界”展开联名活动，持续进行市场预热。

除了巨人网络，吉比特旗下的产品同样表现不俗。《杖剑传说》自5月29日上线后，首月便稳居iOS游戏畅销榜前25名，国服流水表现稳健，7月15日还将正式上线日本及中国港澳台地区。

此外，吉比特的另一款新游《九牧之野》在测试阶段的表现超出预期，为公司下半年的业绩增长提供了有力保障。

三七互娱的《斗罗大陆：猎魂世界》也备受关注。该游戏的预约量已突破1000万大关，将于7月11日正式上线。作为一款自主研发的新品，它不仅将验证公司的研发能力，还将为公司估值提升带来显著影响。

世纪华通旗下的点点互动更是成为行业焦点。其开发的《无尽冬日》在全球手游收入榜中稳居第二，而新作《Kingshot》上线仅三个月便跻身出海手游收入榜前五名。

点点互动目前所展现出的成长潜力被市场广泛看好，被认为具有与当年米哈游相似的发展曲线。

当前，游戏行业正处于政策环境持续友好的黄金发展期。

近期，浙江省商务厅联合17个部门印发了《关于支持游戏出海的若干措施》，北京市也发布了促进游戏电竞行业高质量发展的支持政ce。这些政ce明确提出要打造游戏产业集群，优化审批流程，加大资金扶持力度，特别是北京政ce强调要“压缩游戏审核和著作权登记周期”，并推动AI等前沿技术与游戏产业的深度融合。

政ce红利在版号发放上得到了充分体现。今年4月、5月和6月的版号数量增速分别达到24.2%、35.4%和51.9%。充足的版号为游戏公司提供了丰富的产品储备，版号的常态化发放使游戏上线节奏更加自主灵活，同时也使得行业整体的回报率（ROI）和净利率有望得到进一步提升。

行业数据也充分验证了当前的复苏趋势。2025年5月，国内游戏市场规模达到280.51亿元，同比增长9.86%，其中移动游戏的增速更为迅猛，同比增长11.96%。这一增长态势有望在暑期档进一步加速。

值得关注的是，“悦己消费”趋势正成为推动游戏增长的内在动力。越来越多的玩家在游戏中寻找新奇的体验、社交互动以及个人成就感，这带动了二次元、女性向、派对游戏等品类的快速增长。这一趋势与暑期学生群体的娱乐需求高度契合，形成了强大的消费动能。

从估值的角度来看，头部游戏公司2025年的市盈率（PE）普遍在18-20倍之间，与行业的整体增速相匹配。随着新游戏的流水表现超出预期，整个游戏板块有望迎来“业绩上修+估值抬升”的双重机会。

产品周期是当前行业的短期核心驱动力。暑期档密集上线的新品中，多款游戏已经展现出爆款的潜力。例如，巨人网络的《超自然行动组》日流水和周流水持续创新高，玩家的社交效应也带来了用户规模的进一步扩大；吉比特的《问剑》将于7月18日开启新的联动活动；心动公司的《心动小镇》则将在7月17日迎来周年庆，并与小马宝莉展开联动。

基于以上分析，还是老规矩，小猎豹直接梳理一下行业的核心公司：

第五位：吉比特（603444）

• 财务安全垫与分红优势：公司拥有超过35亿元的现金储备，2024年的分红率达到了75.94%，股息率高达4.56%，上市以来的累计分红金额已是融资额的6.69倍。
• 新品接力与出海突破：《杖剑传说》国服畅销榜排名稳居TOP 25，将在7月15日登陆日本及港澳台地区，测试留存率超过40%；代理的SLG游戏《九牧之野》测试数据超出预期，计划于2025年下半年上线。

第四位：三七互娱（002555）

• 产品周期与研发验证：重点新游《斗罗大陆：猎魂世界》预约量突破1000万大关，计划于2025年7月11日上线，测试阶段留存率超过35%，将成为公司自研能力的关键验证点。
• 投资生态布局：公司采取了“IP + 技术 + 生态”的三维战略。在IP方面，通过与SNK（拳皇）、星合互娱（二次元）等合作锁定头部内容；在技术上，参股智谱华章（AI大模型）和芯盟科技（芯片），显著降本增效，AI生成素材占比已超过70%；在生态建设上，投资TapTap（心动公司）、全玩汇（电竞）等，完善流量闭环。

第三位：盛天网络（300494）

• 业务转型成效：公司成功从传统的网吧软件业务转型为“AI + 游戏社交”领域。2025年第一季度净利润同比增长78.56%，毛利率回升至18.5%。核心产品《真·三国无双天下》（光荣IP）计划于2025年第三季度上线，预计其生命周期流水有望超过20亿元。
• AI技术落地：公司旗下的VRACE平台集成多模态AIGC工具，赋能游戏开发；“给麦APP”的AI翻唱功能入选全球TOP100 AIGC产品，显著提升了用户黏性。

第二位：ST华通（世纪华通，002602）

• 游戏出海龙头：点点互动的《无尽冬日》稳居出海收入榜TOP 2，《Kingshot》上线3个月跻身出海前五，6月收入环比实现翻倍增长。同时，公司的三消矩阵（如《Tasty Travels》）覆盖多元题材，形成了有力的增量补充。
• AI与算力布局：公司深度参与上海和深圳的数据中心项目，为云游戏及AI推理提供算力支持，预计2025年IDC业务将贡献营收超过10亿元。

第一位：冰川网络（300533）

• 主力产品表现：核心产品《X-hero》（海外版《超能世界》）采用“数值驱动 + 长线运营”模式，2024年海外流水突破10亿元，欧美市场收入占比超过60%。新游《代号：深雪》（末日生存SLG）计划于2025年上线，主打开放世界与多平台互通，有望填补公司在SLG品类的空白。
• 技术赋能：公司与HW合作开发AI动态难度系统，显著提升了用户留存率（超过15%），同时研发效率也提升了30%。

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