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就在北京时间9月18日凌晨，美联储终于扔下了2025年首次降息的“重磅炸弹”。幅度不大，25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%。

但这场降息完全在市场预期之内，所以资产反应反而有点“利好兑现”的意思，美股冲高回落，美元先跌后涨，黄金更是明显弱势。

为啥？因为大家早就把25个基点的降息“定价”好了，真正刺激市场的是美联储的点阵图和鲍威尔的讲话，点阵图显示，今年内预计还会再降两次（每次25基点），而2026、2027年也各有一次降息空间。但鲍威尔随后的“谨慎发言”又给市场泼了点冷水，他强调这不是一场无脑放水，而是一场“基于数据的风险管理游戏”。

资料来源：第一财经，《美联储降息点阵图》

那么鲍威尔到底是鹰派还是鸽派？

大概率是谨慎的鸽派，带着中性面具。一方面，他明确表示降息主因是“就业市场面临下行风险”，并称美国上半年经济增速放缓、劳动力活力减弱；但另一方面，他拒绝评论特朗普试图解雇美联储理事库克的事件，并多次强调“美联储将坚定维护其独立性”。

换句话说，鲍威尔在试图平衡两件事：一是用降息预防经济衰退风险，尤其是就业数据疲软带来的压力；二是顶住政治压力，不让市场觉得美联储已成白宫的“利率橡皮图章”。他特别提到，关税对通胀有传导效应，但幅度比预期更小、过程更慢，大幅失控风险低，这暗示美联储并未因贸易政策而自乱阵脚，后续决策仍将紧盯两大核心数据：就业和通胀。

那问题来了，今年还会继续降吗？答案是大概率会。

目前点阵图显示，多数官员预计年内还有两次降息（10月和12月各25基点），高盛甚至断言“只有通胀意外大涨或就业突然反弹才会阻止进一步降息”。但请注意，鲍威尔并未承诺一条固定的降息路径，而是反复强调“依赖数据”。

这意味着，如果四季度就业数据回升（比如8月ADP就业仅5.4万，远低于预期的趋势逆转），或核心PCE通胀持续高于3%（高盛预测关税可能短期推高至3.2%），降息节奏就可能放缓。总之，美联储的降息不是“无脑放水”，而是一场边走边看的风险管理游戏。

那么中国跟不跟？

大概率不会立即跟随。理由有三：

• 第一，国内国债收益率已处于历史低位（10年期国债利率约1.8%），进一步降息可能压缩银行利润，并加剧资金空转风险；
• 第二，A股目前走的是“慢牛”逻辑，一旦快速降息释放过量流动性，反而可能催生资产泡沫，与“稳健牛市”的政策目标相悖；
• 第三，国内经济正处于转型关键期，政策重心已从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，比如针对科技创新、绿色产业的结构性工具，而非全面降息。

事实上，8月CPI同比降0.4%、房价环比普跌虽显示经济承压，但这也意味着政策更需要的是定向纾困（如保交楼、消费补贴），而非单纯降息。

往后看，美联储10月再降25基点的概率很高，但随着通胀潜在升温，后续降息门槛会逐步抬高。对于投资者，这类环境下的资产表现可能分化。港股将受益于美元流动性宽松和外资回流，尤其是科技龙头；

A股的外资流入可能持续，但会更聚焦全球竞争力强的企业（如新能源、人工智能、资源企业）；黄金中长期仍受益于美元信用弱化和降息周期，但短期可能震荡，毕竟美联储的“谨慎鸽派”姿态，会让市场反复博弈预期差。总结来说，全球降息周期已开闸，但水不会哗啦啦地来，而是细细地流。找准结构，比追逐水位更重要。

@头条创作者加油站

#美联储降息对中国经济有何影响#

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