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在刚刚过去的一段时间，茅台刚跌破1499元指导价，就在48小时被硬生生地拉回到1500元之上，飞天茅台批价来了一次标准的V型反弹。

很多人想说这是不是意味着政策底来了？现在是不是又可以把茅台当理财产品来买了？

一、茅台为什么会V型反弹？

我们先来捋一下这次的茅台事件。

12月12日，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发价跌到1485元/瓶，原箱批发价1495元/瓶，双双首次跌破1499元/瓶官方指导价。

价格一破，茅台立刻动手。

12月13、14日，多家媒体和经销商消息称，茅台将在今年年底前暂停向经销商发货，明年大幅削减生肖酒、年份酒等非标产品的配额，并且提出对非标产品市场化运作，按需求定供，不再硬塞货给渠道。

随后，散瓶批发价就从1485元，一口气拉到1570元/瓶，原箱批发价涨到1590元/瓶，单日涨幅70元，典型的V型插针。12月15、16日批发价回落一点，基本稳定在1550–1560元/瓶区间，依然在指导价之上。

整个事件的走势就是，茅台批价跌破指导价，公司火速开会，出台控量稳价措施，批价快速V型反弹。

很显然，这是一次因联合控价而引起的涨价。

这里有几个关键动作，一是短期停货，12月内暂停向经销商发放所有茅台产品，市场上还传出了渠道低于某价出货要被约谈甚至取消资格，经销商自然不敢乱砸价。

二是中长期缩减非标拼，少塞货，让渠道敢扛价，这背后的意思是，以前是高价非标和强行配货把渠道利润吃得太狠，现在要把水放出来一点，让经销商有动力维护飞天的批价。

第三个是官方口径强调以需求驱动，为开瓶率和消费者基数服务，并强调各产品根据终端动销精准投放，未来政策可能将在12月28日渠道商联谊会上系统阐述。

配合这些动作，再加上黄牛和二级批发环节的顺势而为，价格很快就从1485拉回去了。

二、V型反弹，会变成V型反转吗？

很多人最关心的是，这次茅台出手稳价，是不是说明这一轮周期要开始往上翻了？

从价格层面来看，今年以来飞天茅台批价从2300元一路跌到1500元附近，这次的反弹也就是回到1550到1570元，离之前高位还差一大截。

在看业绩，2025年前三季度，营收1309亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.3亿元，同比增长6.25%，两项增速都是11年新低，明显低于年初定的9%增长目标。三季度单季收入、利润增速只有0.5%左右，几乎停滞了。

与此同时，公司为提振信心，一边宣告15–30亿元回购计划，一边在12月18日发了300亿元的中期分红，每股分红23.957元，属于相当少见的大手笔。

现在的茅台整体业绩放缓，整体行业需求承压，股价、酒价双双承压，公司靠控量稳定价格，大额分红稳定市场情绪，这其实更像是防守性的护盘，而不是价格反转的开始。

这也有点像中国的楼市

从2021年开始，全国楼市从高点掉头，这几年价格一直在阴跌。

在这个过程中，各地政府一度搞过限价等限跌令，限制房企降价，甚至约谈项目暂停销售。

结果呢？

限价只是让价格曲线好看了一点、跌得慢了一点，但根本挡不住成交下滑、投资萎缩、库存堆积，最后，限价退出历史舞台，市场重新回归到更市场化的定价中。

这和飞天茅台很像，当年飞天批价一度冲到3000多的时候，它已经不单是一个酒，而是硬通货叠加理财产品，商品属性与金融属性并存。现在茅台批价从2300掉到1500，茅台用停货和减非标去人为托底，也和楼市很类似，恐怕只能托住一时，而托不住趋势。

房地产的限价，无法阻止楼市从高景气走向深度调整，茅台这次控价，我们认为也会是同样。

三、高端货的金融属性退潮

当一个商品具备了商品属性，同时又叠加金融属性的时候，看待它的视角，就要从两个角度去看。

确实，纯商品属性的高端货，可以卖得很贵，但卖不了太多，就像爱马仕、劳力士这些，年销量其实很有限，本质是高毛利、小体量的精品生意。贵可以，但想靠它撬动一个超级普遍的消费市场是不现实的。

茅台和房子之所以能既有高溢价、又有巨大成交量，是因为它们在过去同时叠加了商品属性和金融属性两种。

从商品属性来看，茅台好喝、大品牌能满足应酬、送礼等面子需求，房子也可以满足居住、学区等实际需求。同时茅台批价、终端价多年只涨不跌，让它变成硬通货和理财产品，房子价格长期单边上涨，也成为了庭资产增值的核心工具，金融属性拉满。

正是这两种属性同时在线，茅台才能被经销商、投资者和消费者一起抬上神坛。房子可以既是商品、住所又是抵押物和财富象征。

然而，今天的现实是，这两样东西都在去金融化，并且变化几乎是同步发生的。

房地产这边从2021年见顶到现在，销售面积、销售额连续多年负增长，重心已经从炒房转向保交楼、保刚需、保租赁了。茅台这边呢，批价跌回1500左右，投机泡沫被挤掉了一大截，公司主动控价、缩减非标、强调开瓶率，想的就是把酒卖给真正喝的人。

商品属性没有变，但仅仅是金融属性在退潮，也足够让价格出现较大的回落了。

这意味着我们再指望茅台像过去那样年年高涨、怎么买怎么赚，难度会越来越大，房子也不再是闭着眼就能赚钱的东西，更像是一种有保有赔的长周期资产，单纯靠限价、限跌这类政策工具，最多是调整节奏，改变不了方向。

回到这次V型反弹，我们现在可以下一个比较明确的结论了，在茅台的商品属性正在变重、金融属性正在变轻的大前提下，这次控价拉起的，只能叫反弹，或者叫不让它太难看，很难直接演变成新一轮的V型反转。

如果你想押注它的金融属性，指望它再走一轮大牛市，那就得先问自己，今天的茅台，还是当年的那个硬通货茅台吗？

结尾

这些东西的本质并没有变化，商品属性虽然可以持续性保持，但是金融属性往往是跟随市场的情绪和宏观环境等等一切在走的。可能未来当经济环境和货币环境又一次向上了，又一次宽松了，房子和茅台的金融属性会重新被激活，然后局部地区的房子会再好，一些稀缺的茅台品种也会再好。

这也都是极大可能的事。

只是，它除了自身，更需要环境的成就，在今天环境没有变的情况下，想要实现这些，就会比较难。

一切，都要先度过这一阵…