刚刚 ,「紫光」联合三大AMC、招商局资本再购「新华三」10%股权 !

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就在刚刚，“紫光股份”发布公告，“紫光股份”全资子公司“紫光国际”已与各投资者——“信华智联”、“中信金融资产”、“长石智华”、“招华信通”分别与“HPE开曼”（惠普企业（HPE）间接全资子公司）签署《股份购买协议》，“紫光国际”拟以约1.28亿美元的对价收购“新华三”约1.80%股份，其他四家新投资方“信华智联”、“中信金融资产”、“长石智华”、“招华信通”拟分别以2.60亿美元、1.89亿美元、0.685亿美元、0.681亿美元的对价分别收购“新华三”约3.64%、2.65%、0.96%和 0.95%股份（收购价格均为735.99美元/股）。

去年5月，IIR曾详细梳理、介绍过自2015年起“紫光股份”曲折收购、且仍然尚未结束的“新华三”股权复杂并购案。此次交易完成后（尚需监管批准等），“紫光国际”对“新华三”的持股比例将从81%提升至82.8%，而此次新加入的、与“紫光国际”联手收购的四家新投资方，背后则分别站着三大AMC公司——“中国信达资产”、“中信金融资产”、“中国长城资产”，以及央企系投资机构“招商局资本”及茅台系资金（“招商局资本”通过此前设立的“茅台招华（贵州）产业发展基金”出资设立新主体进行投资）。「紫光」收购「新华三」, 20年曲折「回归路」| IIR · 并购案例

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自2003年成立至今，20余年来，原有华.为.及3Com基因的“新华三”逐渐从合资公司、外资公司（被惠普收购），一步步走上“回归路”。

经IIR综合查询整理，2015年，“紫光股份”宣布拟通过“紫光国际”收购“新华三”公司51%的股权后（2016年“新华三”正式成为“紫光股份”控股子公司），期间“紫光股份”背后的“紫光集团”经历重整，收购节奏被迫停摆；因自身业务艰难拟卖出“新华三”股份的“惠普企业”，其卖出期权的行权期限也随之延期。

2023年5月，在“新紫光集团”成立及背后的顶层决策链落地后，“新紫光集团”原计划以估值71.4亿美元收购“新华三”剩余49%股权，但此后因自身货币资金及融资安排等因素，暂时中止了49%股权的收购事项。

2024年5月，“紫光股份”调整收购方案，将“新华三”剩余股权的收购比例由49%降至30%（向“HPE开曼”收购29%股权，向“Izar Holding Co.”收购1%股权），交易作价也随之降为21.43亿美元；交易完成后（2024年9月），“紫光国际”持有“新华三”81%股份，惠普企业（HPE）全资子公司“HPE开曼”持有剩余19%股权，“新华三”大约71.4亿美元的估值在此次交易中未发生改变。

彼时，针对“新华三”剩余19%股权，“紫光国际”暂时放弃了优先购买权，不过，“紫光国际”与“HPE开曼”当时也就“新华三”剩余19%的股权互授了一项权利，即在“紫光国际”完成对“新华三”30%股权收购后的第16个月后至第36个月截止前，“紫光国际”仍有对剩余19%“新华三”股权的购买期权，触发19%股权交易的价格对应为13.57亿美元——即仍然锁定“新华三”大约71.4亿美元的估值。此次最新的交易价格，即与当时约定的行权价保持一致。

控股“新华三”后，“新华三”逐渐成为“紫光股份”的核心收入及利润引擎，今年年初，“紫光股份”还官宣启动了港股上市的前期筹备工作。

针对此次最新联手三大AMC及“招商局资本”的收购交易，“紫光股份”、“紫光国际”与四家投资方针对退出安排也做出约定。经IIR梳理，简单而言，如无特殊情况，投资方可在此次交割后的36个月内实施“上翻交易”（“紫光股份”以发行股份或定向可转债方式购买相关方届时持有的全部或部分“新华三”股份）；而针对剩余的“HPE开曼”持有的“新华三”剩余9%股权，“紫光国际”与“HPE开曼”也签署《后续安排协议之补充协议》，就“HPE开曼”所持剩余股份的远期处置予以约定（“HPE开曼”可最多行使三次卖出期权等）。