基金涨了基民却在赎回！张坤仍坚定看好这一低估板块！

基金三季报基本披露完毕，大家要去好好看看自己基金的三季报，核心是持仓变化和基金经理的最新策略展望。

老K会选几个有代表性的知名基金经理跟大家解析下。

今天先跟大家说说知名基金经理张坤的三季报。

张坤管理的基金在三季度实现业绩反弹，主要得益于港股科技股的强势表现。腾讯控股、阿里巴巴-W和京东健康在三季度大涨，对基金净值贡献较大。他管理的易方达亚洲精选年内涨幅超过了40%！

截至三季度末，张坤在管基金总规模为565.44亿元，较二季度末的550亿元有所增长，但其实主要来自基金净值上涨，他的几只基金在三季度都是净赎回的。

数据来源：Choice，截至2025.10.28

持仓变化方面，我们从张坤管理的规模最大的易方达蓝筹精选基金来看，三季度主要变化在于顺丰控股退出前十大重仓股，分众传媒新进前十大。

我们可以明显看出张坤加大了对消费板块的布局。贵州茅台和百胜中国均获增持，分众传媒更是获得张坤大幅增持并新进多只基金的前十大重仓股。

特别是白酒为主的食品饮料板块仍为张坤的核心持仓，在易方达蓝筹精选中，食品饮料持仓占比达42.46%，几乎占了半壁江山。

面对三季度科技股的强劲表现，张坤在季报中明确表示，他不会跟随“市场的风格”。他强调，市场的风格难以预测，但会坚持自己的投资风格。

张坤的投资方法论依然清晰：通过自下而上的深度研究，寻找商业模式优秀、有显著的竞争力和议价能力、行业有持续成长空间以及明智地再分配资本的少数公司。通过长期持有，作为股东分享这些公司自由现金流和内在价值的成长。

他在季报中引用格雷厄姆的“市场先生”比喻，提醒投资者要扛住市场先生的影响。直言“市场先生长期来看会较为准确的‘称重’一个企业的价值。但短期来看，市场先生的情绪时常不稳定。”

张坤认为，当前市场对中国内需的悲观情绪，正是市场先生短期情绪波动的体现。他以房地产为例，指出房地产销售额相比四年前几乎减半，市场先生反应并线性外推了短期的困难，而忽略了长期结构性因素。

张坤在本季季报中花了大量篇幅阐述他对中国内需市场的乐观看法。他明确提出：“长期来看，最可能的情形是‘中国消费增速＞中国GDP增速＞全球GDP增速’”。这一判断基于两个核心论据：一是中国人均GDP仍处于发展中国家水平，有较大增长空间；二是中国居民消费占GDP的比例在全球主要国家中接近最低水平，提升概率远高于继续下降。

张坤还特别强调了中国统一大市场的规模效应：“14亿人的统一巨大市场带来的产品、研发和销售的规模效应无法忽视，企业可以将优势更充分地放大。”

对于当前的价格指数负向循环，张坤表示长期来看不值得担心，“有其他国家的案例在前，决策层有足够的工具和智慧解决问题。”

在最后的总结中，张坤写到：在基础概率上，中国的内需消费市场长期仍是投资的沃土，而当前较低的估值水平提供了充足的安全边际。如果企业依然满足投资标准，我们会充分理解“市场先生”的情绪波动和收益分布的不均匀性。我们相信，企业经营不断累积的自由现金流将反映到内在价值的积累中，而不断增长的内在价值终将投射到市值的增长中。

从持仓和观点里面我们能看出张坤对低估消费的充分认可和看好。

今天这篇就写这么多了，希望大家点下关注，点赞、在看、转发也都多多支持，这样老K就更有动力早点写出大家想要的投资干货了。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识相关基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。$分众传媒(SZ002027)$ $顺丰控股(SZ002352)$ $易方达蓝筹精选混合(F005827)$ #茅台业绩出炉，前三季度营业总收入超1300亿#

#基金#