金价在2025年已累计上涨超过60%,创下半个世纪以来最强劲的年度涨幅。截至10月17日,现货金价收于每盎司4249.91美元,较前一日下跌1.81%,但月内涨幅仍达16.63%,年同比更是飙升56.18%。这一波行情从年初的约2600美元起步,先后突破3000美元、4000美元关口,并在上周早些时候首次触及4300美元以上,远超多数机构年初预期。Investopedia文章分析指出,这种势头源于地缘政治紧张、美联储降息预期和美元疲软等多重因素叠加,推动投资者转向黄金作为避险资产。全球需求预计达4850吨,创2011年以来新高,但短期波动风险也在加大。本文将从驱动因素、专家预测、市场风险和技术趋势入手,剖析金价工程背后的宏观逻辑及其对投资者的启示。
近年来,金价屡创新高
金价在2025年上半年已涨超40%,进入三季度后加速冲刺。10月8日,金价首次站上4000美元大关;10月10日为3989美元;10月13日升至4078美元;10月16日进一步攀升至4254美元;但10月17日受美元走强和特朗普对华关税言论影响,回落至4249.91美元。尽管如此,过去10周金价ETF净流入达340亿美元,显示机构资金追捧力度不减。
相比股票和加密货币,金价的低相关性使其成为市场压力下的多元化工具。世界黄金协会数据显示,今年中央银行月均购金量达64吨,低于预期的80吨,但整体需求仍稳健,亚洲零售市场尤其是印度和中国,推动珠宝和实物金条销量增长。
这一轮涨幅可追溯至2022年俄乌冲突后中央银行购金热潮,类似于1970年代的滞胀时期。但不同于以往,金价此次上涨伴随美联储连续降息周期,美元指数(DXY)已跌至18个月低点99.8,10年期美债收益率从6月的4.3%降至3.65%,进一步削弱纸币吸引力。
投资者将目光投向黄金,远离美金
美国政府关门风险、全球贸易摩擦和财政赤字扩张,正引发“货币贬值交易”,投资者青睐黄金等硬资产而非美债。美联储虽面临高于2%的通胀,但市场定价显示10月和12月各降息25个基点,这将持续压制美元并刺激金价流入。UBS分析称,金价与股市债市的低相关性,在压力期更显价值。
此外,零售需求爆发:澳大利亚珀斯铸币局9月销量环比增21%,亚洲实物金需求强劲。LPL Financial指出,自8月底以来,金价上涨日与下跌日的比例达3:1,部分源于“错失恐惧”(FOMO)驱动的ETF资金。
中央银行购金“黏性”强,高盛强调ETF和央行需求已嵌入定价框架。全球需求预测达4850吨,机构投资者视金为多元化工具,新入场者预计将留存,即使行情回调。
多数机构上调预测:高盛从年初的3300美元调升至年底4900美元;HSBC平均价上修至3455美元;ANZ预计年底4400美元;J.P. Morgan Q4平均3675美元。乐观者如CoinCodex预测11月中旬达5606美元,LiteFinance年底4848美元。Long Forecast 10月底4598美元,12月底5186美元。共识显示,全年涨幅或达60%,中位数目标4500-4800美元。
机构 | 2025年底预测 (美元/盎司) | 关键依据 |
高盛 | 4900 | ETF流入和央行需求 |
HSBC | 3455 (平均) | 地缘紧张和美元疲软 |
ANZ | 4400 | 降息周期延续 |
J.P. Morgan | 3675 (Q4平均) | 贸易不确定性 |
CoinCodex | 5606 (11月) | 技术指标看涨 |
LiteFinance | 4848 | 宏观趋势和历史数据 |
展望更乐观:HSBC预测达5000美元;高盛中2026年涨6%至4000美元;BofA调升至5000美元(平均4400美元);ANZ峰值4600美元后回落;Long Forecast年底5796美元;LiteFinance中值6577美元,高达7933美元;CoinCodex年底7223美元。投资Haven目标4200美元,峰值5155美元(至2030年)。中位数目标4500-5500美元,涨幅20-40%。
关键引述:BofA称“投资需求若增14%,金价可达5000美元”;高盛分析师Lina Thomas指出“央行和ETF需求将支撑新高”。但部分如Economic Times警告,2026下半年或大跌,需警惕经济复苏。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔
尽管势头强劲,世界黄金协会警告短期风险:政府关门或贸易紧张化解,可能引发获利了结。金价快速上涨或抑制零售需求,高仓位投资者或转向其他资产再平衡。Citigroup策略师称“金价进入战略买入新时代,但波动性将高企”。美元反弹或美债收益率回升,也可能压制金价至4050美元支撑位下方。
供给年增2500-3500吨,但需求若超预期,价格或更易波动。美联储降息周期后期效应减弱,经济硬着陆风险将考验金价韧性。
金价上涨反映避险从传统实物向ETF和数字资产倾斜,过去10周340亿美元流入凸显机构化趋势。中央银行购金从2022年后结构性上行,年均超1000吨,2025年预计900吨。亚洲零售需求工程化,如印度珠宝数字化销售,推动全球链条本土化。
技术指标显示,CoinCodex 30天80个绿盘,波动率4.46%,RSI超买信号暗示短期回调,但长期看涨通道稳固。NAGA分析称,2025 Q4或向4400-4500美元,2026年因低持仓和多轮降息,牛市难逆转。
在新兴市场,金价美元计价受益于海外买家;但欧盟和印度隐私法规或影响ETF合规。挑战在于预测不确定性,LiteFinance强调需综合经济、政治和金融因素。总体,这一轮金价工程从供给膨胀向需求主导转型,预计2025-2026年结构性支撑将主导走势。
金价2025年的60%涨幅源于避险需求和宏观支撑,这一趋势预计延续至年底4500美元左右和2026年5000美元关口,尽管短期回调风险存在。投资者应关注美联储动向和地缘变量,这一行情虽强劲,但长远取决于全球复苏路径,建议分散配置以平衡波动。
更新时间:2025-10-20
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