黄金的统计学特征告诉我们如何投资黄金

黄金进入短暂震荡，静下心来复盘思考。 看到华创宏观去年的一篇报告，其中对黄金过去20年收益率的统计学分析很有意思，黄金收益率的正态分布呈现“负偏度”、“低峰度”特征。这能说明什么呢？ 首先，负偏度。偏度是正态分布两侧的极端值。举个正偏度的例子，99个我和1个马云，平均财富水平肯定是亿万富翁，马云以一己之力把正态分布的偏度向右拉了几个数量级，他就是那个极端正值，造成右侧长尾。 那么对于黄金收益率的负偏度而言，这意味着黄金并非纯粹的“避险资产”，它的避险属性在风险偏好的拐点两端表现并不对称。当风险偏好回升时黄金的回调，相比风险偏好下降时黄金上涨，要更剧烈、极端，单次回调幅度可能更深，比较容易出现极端下跌。对于投资者而言，想在黄金上赚大钱，可能需要承受大幅回撤。

其次，低峰度。正态分布的峰度，最大值介于0-3之间。黄金收益率峰度很低，意味着长期来看，黄金走势往往是较平滑的，没有较多日内极端涨跌行情。简单来说就是，长期震荡多，短期波动小，长期趋势一旦确立就较难改变。 总结一下，涨则慢牛、跌则深跌，短期波动小，拐点一经确立则成为长期趋势。至此，你得出了什么结论？首先你肯定对“买在无人问津时、卖在人声鼎沸处”有了更深的理解。那么，现在黄金3300的位置是算无人问津还是人声鼎沸，抑或是都不算呢？ 这恐怕见仁见智，对国际秩序变化的理解、对宏观经济的判断、以及自己资金性质的不同都会影响你的结论。反正我拉了一下本轮黄金牛市2018年开始至今的涨幅，大概175%，上一轮黄金牛市2001-2011年间累计涨幅超600%。但请注意，是累计！现在长期，可能视角会更清楚些，长期逻辑，我们下次再聊。