摩根士丹利：美元将在明年年底大幅下跌

来源：国际投行研究报告

摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯表示，该行预计到明年年底美元将大幅下跌，因为投资者可能会重新评估美国利率在较长时期内的下降幅度，并加大对冲美元走弱风险的力度。

摩根士丹利(Morgan Stanley) G10外汇策略主管戴维·亚当斯(David Adams)表示，该行预计到明年年底美元将大幅下跌，因为投资者可能会重新评估美国利率在较长时期内的下降幅度，并加大对冲美元走弱风险的力度。

这家美国投行预计，到2026年底，DXY美元指数将跌至89，较目前的99.7低约10%。美元的跌势预计将是普遍的，到2026年底，欧元兑美元将从目前的1.1533美元升至1.27美元；英镑兑美元将从目前的1.3111美元升至1.47美元。与此同时，美元兑日圆汇率预计将从154日圆跌至124日圆。

亚当斯说：“我们预计将出现大幅波动。”

这一观点背后的一个主要因素是，摩根士丹利认为投资者低估了所谓的美国联邦基金利率“中性利率”。这是对既不刺激也不减缓经济的利率水平的估计，是衡量未来利率变动幅度的重要指标。

他说，移民改革导致的就业增长放缓“可能对中性利率和经济的潜在增长率产生重大影响”。

亚当斯说，通过将10年期美国国债收益率分解为利率预期和期限溢价，摩根士丹利计算出，市场假定未来10年美国联邦基金利率平均为3.75%。在本周降息25个基点后，联邦基金利率目标区间目前在3.75%至4%之间。

美元会失去统治地位吗？历史上发生过一次

与美联储9月份的经济预测摘要相比，这一估计“非常高”，该摘要估计长期联邦基金利率为3.0%。摩根士丹利自己对中性利率的估计也低得多，在2.8%左右——假设平均通胀率为2.0%。

亚当斯说，市场因此认为“利率处于极低水平的概率非常小”。这给市场“重新定价”留下了“很大的空间”。

他说，由此导致的美元走低可能会增加投资者对冲其所持资产以防范美元走软风险的意愿。

“美元跌得越多，对冲的动机就越强。”

今年以来，出于对贸易关税影响和降息前景的担忧，美元兑一篮子货币已下跌约8%，外国投资者也因此越来越多地对冲以美元计价的资产。亚当斯预计，这一趋势将持续下去，给美元带来进一步的压力。

“如果我更担心美元走弱，自然就更可能想要防范这种风险。”

、由于股票和美元通常呈负相关，即股票下跌时美元倾向于上涨，从而提供了一种天然对冲，因此历史上对美国股票持仓的外汇对冲比率一直很低。与此同时，投资者不太担心美元下跌。随着今年美元下跌，投资者“一直在反思这一策略”。

因对冲增加而导致的美元抛售规模可能相当可观。摩根士丹利估计，外国投资者持有的包括股票和债券在内的美国资产超过30万亿美元。亚当斯说：“仅欧洲就占了其中的四分之一左右。”

随着美元波动性下降，第三季度对冲活动有所平息。但亚当斯警告投资者不应掉以轻心。他们应该尽早为潜在的美元损失投保，宜早不宜迟。

“正如我们今年全年所见，美元屡创新低的走势很多都是突如其来的……可能源于投资者意想不到的事情。”

“我们向投资者强调，现在是尽早行动的好时机。”

根据Tradeweb的数据，摩根士丹利还预计美国国债收益率将下跌，到2026年底，10年期美国国债收益率将从目前的4.079%降至3.1%，2年期美国国债收益率将从目前的3.596%降至2%。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。