大家好，我是量子熊猫。

昨晚美联储议息会议结果出炉，6月不降息除了特朗普继续骂骂咧咧外，基本符合市场预期，这次会议主要两个关注两个点，第一个是鲍威尔的表态，第二是点阵图。

从这次表态看普遍认为偏鹰，大概总结翻译下主要讲了对美国经济有信心，另外也对通胀有耐心，因此虽然5月通胀数据好于预期，但是还要观察是否是一次性的表现，所以按兵不动继续观察是现在最好的策略。

点阵图这边，把这次的图和3月的图对比来看，很明显从今年到2027年的小点点都在往上走，点阵图y轴是利率，x轴是时间，上面每一个点代表一个官员的利率预期，现在小点点都在往上拱也就说明降息的一致性预期在减弱。

至于为什么对比3月的，因为美联储每年有8次议息会议分别是1月、3月、5月、6月、7月、9月、10月和12月，其中只有3月、6月、9月和12月会有经济展望和点阵图，就有点类似季度总结和展望，比如这次经济展望就把2025年经济增长预测下调30bp至1.4%，PCE和核心PCE均上调30bp分别至3.0%和3.1%，失业率上调10bp至4.5%，对了2026年经济增长也被下调20bp至1.6%。

一句话总结就是不容乐观但也不降息，所以虽然今天美股因为6月节休市，但不影响美股

纳指期货已经跌超了1个点。

1，A股和港股今天全部全面跳水回调，上涨指数跌了0.79%，市场中位数跌了1.89%，港股恒生指数和恒生科技指数跌了1.99%和2.42%，资金面上两市成交量1.28万亿，南向资金净买入14.3亿。

基本面和预期都没有很大支撑的情况下，这个点位跳水其实并不奇怪，熊猫最近除了打新外基本没有操作过股票，原因就是这个位置刚好处于预期的阈值，之前又已经减过仓，买也不是卖也不是，干脆就干瞪眼算了，另外也提下之前聊过很多次后面又停了很久的国债，下面这个是30年国债的周K线图。

可以看到这货晃晃悠悠马上又要新高了...原因年初就给大家说过，年初政策势头猛股市涨债市跌，年中蓄力不足红利和国债接棒，现在看虽然股市很顽强但也基本大差不差，这次最可惜的就是错过年初股市大涨国债回调的机会后，错过后今年至少四季度以前应该是都没有机会了...

这次失误熊猫自己复盘原因其实就一个，太过于贪婪，这次失误很好的说明了看得准也不一定能够赚得到钱，不过没关系，赚钱机会千千万，虽然生气但咱有耐心就有的是机会。

2，港股海天味业昨天暗盘跳水，然后今天上市高开后盘中一度破发，这个表现对比今年上市的大屁股们来说弱鸡太多，人太多确实不是好事。

明天上午还有两只新股曹操出行和香江电器截止申购，既然提到港股了这里就简单提一嘴。

曹操出行虽然网约车市占率排名行业第二，但2024年总交易额GTV只有170亿元，折算成市场份额是5.4%，对比大哥滴滴是70.4%，另外最近三年也还在连续亏损，另外从市值看曹操出行是228亿港币，滴滴虽然退市但在美股粉单市值约1855亿港币，滴滴市占率是曹操出行的13倍，市值却只有曹操出行的8倍，到底是滴滴低估了还是曹操高估了，还有就是深圳现在几乎就看不见曹操专车了，熊猫自己也从来没打过，既然车都不打那股就更不打了。

至于香江电器，出口欧美的厨房小家电ODM厂商，7.80亿到9.14亿港币市值小盘股，业绩还行，不过业务一般、基石也一般，这类票在A股很吃香，港股感觉机构看不上，剩下散户自己玩大概率玩不动，特别最近港股也感觉有点波动先停停吧。

对了，说下之前答应大家的港股打新准备周末开始码字哈。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年06月20日可申购新股分析

信通电子（001388）：

企业情况：

全称“山东信通电子股份有限公司”，主营业务为电力、通信等特定行业为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案。

报告期内，公司主要产品简要情况如下表所示：

报告期内，发行人在电力行业布局的主要产品为输电线路智能巡检系统、 变电站智能辅控系统、电力工程业务等三类产品。上述产品在电力行业的具体 应用位置如下图所示：

报告期内，发行人在通信行业布局的主要产品为通信综合运维智能终端、通信装维工具、身份证识别器等三类产品。

上述产品在通信行业的具体应用位 置如下图所示：

业务主要是输电线路的远超巡检系统，包括系统里部分相关的设备，同时也拓展了一些通信业务的设备，感觉干的挺杂的...另外从业务渠道看应该是个关系户，瞄了眼主要客户都是国家电网、南方电网，然后还有三大运营商。

具体营收方面，主要营收来自于输电线路智能巡检系统，营收占比在60%左右。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为智洋创新（688191）、映翰通（688080）、申昊科技（300853）、优博讯（300531）。

发行情况：

深主板发行，由招商证券主承销，新发行市值6.40，发行后总市值25.62元，发行价格16.42元，发行市盈率20.39，PE-TTM17.77x，顶格申购需要12.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为38.10x，智洋创新PE-TTM为111.47x，映翰通PE-TTM为25.09x，申昊科技PE-TTM为-13.26，优博讯PE-TTM为-44.36x。

业绩情况：

预计2025年1-6月将实现营业收入43,100.00万元至47,400.00万元，同比增长6.59%至17.23%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4,520.00万元至5,060.00万元，同比增长8.58%至21.55%。

2024年营业收入100,506.14万元，2023年营收93,090.25万元，2022年营收78,176.30万元，年复合增速为13.39%；

2024年扣非归母净利润12,560.42万元，2023年扣非归母净利润10,873.36万元，2022年扣非归母净利润10,968.41万元，年复合增速为7.01%。

2022-2024年营收和利润增速还可以，然后到2025年上半年营收和利润继续双双增长。

具体毛利率方面，2022年到2024年主营业务毛利率分别为37.23%、33.01%和33.04%，毛利率在2023年有大幅下滑然后维持平稳。

参考公司招股说明书解释，主要系移动智能终端收入占比有所下降和各类产品毛利率下降所致，尤其是输电线路智能巡检系统毛利率下降影响相对较大。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业概念一般，业绩表现还行，比较符合主板风格吧，2022年利润和毛利下滑属于产品结构波动影响还算正常。

从发行情况看，深主板发行，发行价格较低，发行规模一般，市盈率和PE-TTM勉强。

总体看下来质量还行，冲冲冲没问题。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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