国金证券固收｜债市温度计

01 基本面温度计

本周（10月19日至10月25日），国金证券固收基本面监测体系中,共有48个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为25个与23个。其中，“利好”主要体现在粗钢产量、商品房成交面积&土地成交面积、工业品需求、消费(快递、票房、车市)、出行(市内)、及多数工业品价格等方面，“利空”主要体现在耗煤、部分行业开工率、商品房成交价格&土地成交价格、消费（港口集装箱数量、轻纺成交、失业金搜索）、出行(国内长途&国际)、出口、旅游消费价格、及多数农产品价格等方面。

02 利率同步指标

本周（10月19日至10月25日），利率十大同步指标释放的信号中，“利好”与“利空”各自占比5/10；较上周的变化有：铜金比发出“利空”信号。

具体地：①企业中长贷余额增速为 7.8% ，低于前值 7.9% ，属性“利好”；②建材综合指数为 112.3 ，低于前值 113.6 ，属性“利好”；③ BCI ：企业招工前瞻指数 为 50.5% ，高于前值 44.1% ，属性“利空”；④失业金领取条件：互联网搜索指数同比（ 6MMA ）为 32.1% ，低于前值 74.0% ，属性“利空”；⑤ PMI 新出口订单趋势值为 -0.26% ，高于前值 -0.27% ，属性“利空”；⑥ PMI 供需平衡度趋势值为 0.175% ，低于前值 0.183% ，属性“利好”；⑦耐用消费品价格为 0.931 ，低于前值 0.935 ，属性“利好”；⑧票据融资为 15.2 万亿，低于前值 15.6 万亿，属性“利空”；⑨美元指数为 98.9 ，高于前值 98.8 ，属性“利好”；⑩铜金比为 12.1 ，高于前值 12.0 ，属性“利空” 。

风险提示

统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。

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报告信息

证券研究报告：《债市温度计》

对外发布时间：2025年10月25日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：尹睿哲

SAC执业编号：S1130525030009

邮箱：yinruizhe＠gjzq.com.cn

证券分析师：赵心茹

SAC执业编号：S1130525030010

邮箱：zhaoxinru＠gjzq.com.cn