美联储降息只是导火索？这类资产狂涨23%，全球资本正疯狂加仓

全球投资圈最近出了件大事，沉寂多年的新兴市场债券突然成了香饽饽，这可是 35 年来都少见的反转行情！

摩根士丹利、双线资本这些嗅觉超灵的机构都在悄悄加仓，今年以来相关指数已经涨了 15%，部分国家涨幅直接突破 20%，比美国国债和高收益债表现亮眼多了。

更关键的是，美联储 10 月底刚又降了息，这波涨势似乎还没到头。

要说这波行情的导火索，其实是通胀形势的大反转，彭博指数显示，新兴市场消费者价格连续两个季度涨幅低于发达国家，这种情况除了疫情期间的短暂波动，已经 35 年没出现过了。

今年 7-9 月，新兴市场平均年通胀率降到了 2.47%，是 2021 年初以来的最低水平，而发达国家通胀率反而升到了 3.32%，通胀降温让新兴市场央行有了更多政策空间，这也是机构们看好的核心原因之一。

机构们的动作可比普通投资者快多了，摩根士丹利投资管理的组合经理说，市场对新兴市场本币债的兴趣大增，这种热度自 2012 年以来就没出现过。

双线资本更是直接加大了对巴西、南非、匈牙利的持仓，他们觉得这些市场会直接受益于美联储降息和美元走弱。

美国银行的数据显示，截至 9 月 17 日，新兴市场债基已经连续 22 周净流入资金，今年以来累计流入达到 450 亿美元，资金用脚投票的态度很明确。

还有个很有意思的案例，乌兹别克斯坦的 Agrobank 去年 9 月在伦敦证券交易所发行了 4.551 亿美元的绿色债券，其中包括 4 亿美元欧元债和 7000 亿乌兹别克斯坦苏姆债券。

到今年 9 月，这笔资金已经有 3.578 亿美元投入到节水技术、可再生能源等绿色项目中，带来了每年 6860 万美元的净收益。

当地农户图拉・沃伊・朱莫诺夫用这笔债券支持的贷款，给农场装了滴灌系统和太阳能板，不仅减少了化肥和水资源消耗，还降低了对电网的依赖，这些项目一年能节约 10 亿立方米水、350 吉瓦时电力，减少 17.55 万吨二氧化碳排放，还带动了 1.9 万笔贷款发放。

高收益率是吸引资金的另一大亮点，目前新兴市场实际政策利率平均处于 20 多年来的高位，巴西实际利率约 10%，土耳其约 7%，印度、南非、哥伦比亚都超过 3.5%。

这样的高收益让不少逐利资金趋之若鹜，也支撑了本国货币，巴西雷亚尔、匈牙利福林今年兑美元涨幅都达到了两位数，今年以来，巴西、墨西哥、哥伦比亚、匈牙利、南非的债券回报都超过 23%，远超美国高收益企业债和国债的表现。

最近新兴市场的降息动作也很密集，10 月 23 日土耳其央行就宣布降息 100 个基点，将政策利率从 40.5% 下调至 39.5%，隔夜贷款利率和借款利率也同步下调。

不过多数央行还是比较谨慎，巴西央行虽然实际利率高达 10%，但已经连续三个月维持政策不变，韩国、印尼等国近期也选择按兵不动，即便如此，市场对后续降息的预期依然强烈，这也给债券价格提供了支撑。

中资机构和企业也在参与这场全球资产配置的浪潮，10 月以来，中国电力建设、厦门国贸、平安国际融资租赁等企业都在境内市场发行了相关债券，其中中国电力建设的科技创新可续期债券，最长期限品种发行规模达到 20 亿元，这些债券的发行和交易也间接反映了市场对这类资产的认可。

接下来市场还有不少关键节点值得关注，乌干达、毛里求斯、赞比亚等国近期会陆续公布利率决议，南非要发布中期预算，标普全球评级也会评估南非的主权信用评级。

巴西、哥伦比亚、波兰等国还会公布最新通胀数据，这些都可能影响后续降息节奏和债券走势。

美联储 10 月 29 日如期降息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间调到 3.75% 至 4.00%，还宣布 12 月 1 日结束量化紧缩，这也给新兴市场债券提供了更有利的外部环境。

新兴市场债券这波 35 年一遇的反转行情，靠的是通胀优势、高收益率和政策空间的多重支撑。

虽然期间可能会受到美元波动等因素的影响，但机构普遍看好后续上涨潜力，对于全球投资者来说，这无疑是资产配置中值得关注的方向，而后续的政策动向和数据表现，将决定这场行情能走多远。