美豆、国内豆粕与菜粕：供应压力与盘面走势分析

【今日美豆震荡回落，国内粕类市场有不同表现】今日，美豆盘面持续小幅震荡回落，此前受季度谷物库存报告及新作产区良好天气影响，走势偏弱。国内豆粕盘面反弹，价格获支撑；菜粕跟随小涨，豆粕表现略强，豆菜粕价差走扩。国内豆粕、菜粕盘面月间价差均有小反弹，豆粕受现货压力影响减少，菜粕高月差反映供应紧张，进一步上涨缺驱动。 美豆新作平衡表好转，受生柴政策对压榨的提振，但产量和出口无实质利多。截至7月6日当周，美豆优良率达66%；7月3日当周，旧作出口检验量38.94万吨。5月美国大豆压榨数据佳，NOPA口径压榨量1.92829亿蒲，环比增1.37%，利润反弹。巴西农户卖货进度慢，处于历史同期低位，近期继续放缓，价格压力显现。4月巴西大豆压榨量良好，但利润低，预计后续或上调出口。阿根廷后续压榨量或好转，大豆出口可能增加，国际大豆供应压力集中在南美。 国内现货宽松，油厂开机率升，供应足，提货量增，库存累积，成交一般。截至7月4日，油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率65.56%，大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨；豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨。近期国内菜粕需求转弱，油厂开机率降，但供应仍足。7月4日当周，沿海主要油厂菜籽压榨量4.7万吨，本周开机率12.53%，菜籽库存16.2万吨，环比减2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨。 中美伦敦谈判结束，市场无明确信息，因缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性。国际贸易不确定因素多，但市场渐稳，宏观扰动减少。因中国远期大豆对美需求高，短期内难大幅回落。 国内豆粕盘面有支撑，强于外盘。美豆因产区天气好转、需求缺利多及即将公布的月度供需报告，预计偏弱运行。国内后续供应不确定，跌幅有限。盘面月间价差方面，外盘走弱和国内现货压力或施压月差，但深跌空间有限。菜粕受豆粕影响大，豆菜粕价差偏扩大，菜粕月间价差维持高位，后续有压力。 交易策略上，单边建议低位多单思路，套利推荐MRM09价差扩大，期权建议观望。

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