作者︱懂酒哥

随着2024年白酒上市公司财报的陆续披露，徽酒四大上市酒企的发展态势逐渐明晰。

作为区域龙头的古井贡酒，凭借持续扩大的营收与利润增速，不断挤压其他三家酒企的市场空间；曾经稳坐行业第二的口子窖，在与迎驾贡酒的较量中渐落下风，而迎驾贡酒凭借强劲的增长势头，市场地位愈发稳固；反观金种子酒，在激烈的竞争中处境艰难，不仅营收大幅下滑，还陷入了持续亏损的困境……

古井贡酒首位优势明显，原浆酒贡献营收大头

2024年，安徽4家白酒上市企业合计实现归母净利润95.04亿元，同比增长10.82%；实现营业收入378.62亿元，同比增长10.05%。而在徽酒整体稳健增长的现象背后，却是4家酒企的竞争格局出现明显分化。

懂酒哥发现，徽酒龙头古井贡酒的领先优势进一步扩大。2024年，古井贡酒实现归母净利润55.17亿元，超过行业第二名与第三名的利润总和；净利润增速高达46.01%，在4家企业中排名第一。

营收方面，古井贡酒实现营业收入235.78亿元，同比增长16.41%，不仅远超第二名迎驾贡酒8.46%的营收增速，营收规模更是比其余3家企业总和高出90亿元。这种显著的差距，凸显出徽酒市场“强者恒强”的竞争态势。

在产品布局上，古井贡酒构建了覆盖百元至五百元价格带的产品矩阵，全面满足大众消费与次高端市场需求。以“年份原浆”为代表的中高端产品，核心产品体系包含古5、古8、古16、古20等系列，凭借高营收贡献与快速增长，有效拉动了整体白酒业务的营收提升。其中，大单品“古20”年销售额接近50亿元，成为业绩增长的重要支撑。同时，古井贡酒、黄鹤楼等产品的单瓶均价均实现提升，显示公司在行业竞争加剧、消费需求收缩的市场环境下，成功完成产品结构升级。

在渠道策略方面，古井贡酒近年来采用平台商招商模式，即由平台商提供资金与销售渠道，按约定获取固定返点；而配送、仓储等环节则由企业直接管理。这种模式使古井贡酒能够介入终端市场，增强了渠道掌控能力，为市场份额的持续扩大提供支撑。

迎驾贡酒强势领跑，口子窖困境待解

在徽酒的竞争版图中，迎驾贡酒与口子窖都曾在不同时期占据行业第二的位置。但近年来，迎驾贡酒在这场持久战中脱颖而出，逐步拉开与对手的差距。

从2024年财报数据来看，迎驾贡酒实现归母净利润25.89亿元，同比增长13.45%；而口子窖净利润仅为16.89亿元，较上年下滑3.83%，与迎驾贡酒相差近9亿元。营收方面，迎驾贡酒达到73.44亿元，而口子窖营收虽有增长，但增幅仅为0.89%，全年营收60.15亿元，与迎驾贡酒的差距持续扩大。

口子窖“增收不增利”的背后，是盈利能力的弱化。其毛利率从75.19%下降至74.59%，而迎驾贡酒则通过优化产品与市场策略，持续缩小与口子窖在毛利率方面的差距。此外，在销售费用管理、库存周转效率等方面，迎驾贡酒也明显优于口子窖。这样的反差，让人很难联想到在2015至2021年间，口子窖还曾在竞争中占据上风。

在品牌与市场策略层面，两家酒企走上了截然不同的道路。口子窖主打“兼香型”白酒定位，但在品牌年轻化方面进展缓慢，难以契合年轻消费群体的偏好。口子窖还过度依赖传统经销商模式，使得企业对终端市场的把控力不足，导致价格体系混乱，产品动销不畅。

从产品结构来看，虽然口子窖10年、20年等高端产品贡献了较高的收入占比，但增长已陷入停滞；中低端产品如口子窖5年，销量下滑明显，无法满足消费升级带来的市场需求。在省外市场拓展上，江苏、河南等重点市场推进迟缓，渠道下沉力度不足。

反观迎驾贡酒，凭借精准的产品布局和渠道策略实现突围。其核心产品洞藏系列（洞藏6年、洞藏9年、洞藏16年）以“生态洞藏”的差异化概念和绵柔口感，在安徽及周边市场收获了广泛认可；金星、银星等中低端系列，则凭借高性价比优势，在乡镇市场和宴席渠道表现亮眼。

在省内市场，迎驾贡酒创新采用“1+1+N”模式（1个经销商+1个业务团队+N个终端网点），实现了渠道的渗透与精细化管理，为业绩增长奠定了基础。

金种子酒扩大亏损，销售费用率飙升

相较于口子窖的增长乏力，金种子酒的经营困境更为严峻。2024年，金种子酒实现营收9.25亿元，同比大幅下滑37.04%；净利润亏损从2023年的0.22亿元扩大至2.58亿元，经营颓势进一步加剧。

产品结构失衡是金种子酒面临的问题。长期以来，金种子酒依赖柔和、祥和、金6等产品，市场高端产品占比极低，这使得其在市场竞争中缺乏定价话语权，提价难度巨大。

2024年初，在消费降级的市场环境下，金种子酒贸然对底盘系列产品提价，并减少促销活动。由于未充分考虑消费者对低端产品价格的高度敏感性，调整后终端客户对“柔和”等主力产品的采购意愿骤降。在皖北、皖中、阜阳等核心市场，产品动销严重遇阻，直接导致销量大幅下滑。

在品牌建设方面，金种子酒虽投入重金却收效甚微。自2023年重塑馥合香系列产品后，公司通过“中国力量”IP打造、开窖节、演唱会等一系列营销活动提升品牌曝光度。

然而，2024年金种子酒销售费用从2.35亿元攀升至2.95亿元，销售费用率更是从15.97%飙升至31.84%，过高的营销成本成为压在公司盈利上的沉重负担。