史诗级崩盘！美股软件股蒸发1万亿，对冲基金狂赚240亿，太狠了

2026年2月5日，A股市场大幅下跌，尤其是科技股及战略矿产类资产持仓较重的投资者感受尤为明显。

然而，持有“老登资产”（指低估值、高股息、防御性强的传统行业股票）的投资者则相对稳健，部分甚至正在回血。此类现象并非孤立事件。

近两个交易日，美股软件股与科技股亦同步下挫，反映市场流动性与风险偏好的加密货币价格同样走低。恐慌情绪已出现外溢效应，日韩股市及A股均受拖累。不仅A股的“老登资产”获得资金流入，美股市场情绪亦在悄然转变。

本轮全球科技股行情的绝对龙头——英伟达，已长时间未能创出新高。

自2025年11月初至今，美股罗素1000价值型指数累计上涨8.6%，而其对应的罗素1000成长型指数同期却录得负收益。标普北美软件指数更在2026年1月创下自2008年金融危机以来的最大单月跌幅。

罗素1000价值型指数的权重行业主要包括金融、能源、医药、工业、房地产及必需消费品。

该指数所选公司通常具备较低的市盈率（PE）与市净率（PB），以及较高的股息率。然而，本轮市场风格轮动缺乏清晰逻辑：A股消费股的上涨尚可勉强以春节假期消费预期作为解释，但美股的下跌却难以归因——部分观点将责任推给特朗普政策预期、“卧石”（或指某地缘政治事件）以及Anthropic发布的新产品所引发的大型软件股抛售风险外溢。

值得注意的是，ARM首席执行官黄仁勋及多家华尔街机构已就此进行辟谣。美银分析师指出，AI股与软件股同步下跌在逻辑上难以自洽：若AI股下跌，意味着市场对AI投资回报存疑；而软件股下跌，则暗示AI正大规模替代传统软件，需求激增。二者本应呈反向关系，何以同时下行？

从近期美股表现看，市场担忧存储芯片涨价将抑制智能手机需求，导致高通股价承压。颇具黑色幽默的是，存储芯片巨头如闪迪、西部数据、美光等同样下跌。高盛旗下高贝塔或无约束动量组合（Momentum Portfolio）刚刚创下2022年以来最差表现纪录。

所谓“动量组合”或“动量交易”，即买入近期强势上涨的股票，卖出滞涨或下跌的股票，本质上是一种助涨助跌的策略。

摩根士丹利最新报告指出，本周三市场交易的核心特征为“极端因子逆转”，动量因子遭遇近三年来最严重回撤。

然而，高盛与摩根士丹利均未能明确指出本次市场下跌的直接诱因。两家机构的展望亦令人困惑：高盛认为此类下跌后往往是布局良机，但当前尚未出现恐慌性抛售或彻底投降信号，因此建议投资者仍应考虑做空高估值科技股以对冲风险；摩根士丹利则表示，尽管此类行情通常构成买入机会，但鉴于动量策略及拥挤的多头头寸仍存在下行风险，即使周四可能出现短期反弹，也应保持谨慎。此类表述几近自相矛盾，令投资者无所适从。

总而言之，当前金融市场处于极度混乱状态，各方对下跌根源莫衷一是。

既然黄金、美元与日元等传统避险资产未能有效发挥避险功能，投资者转而增持防御性行业股票便成为合理选择。当数据与经济逻辑无法解释市场异动时，“罪恶的资本”便成了方便的替罪羊。

据报道，对冲基金正大幅加码对软件股的做空头寸。

近期美股软件行业总市值已蒸发约1万亿美元，而对冲基金同期获利达240亿美元。在全面牛市环境中，对冲基金难以逆势大规模做空；但近几个月来，先是英伟达遭多家机构减持，随后“卧室”（或为口误，疑指某监管或政策事件）被提上议程，涉及谷歌、英伟达、特斯拉等巨头。

既然难以撼动核心AI硬件龙头，转而做空“过时”的软件股便成为可行策略。白银走势亦呈现类似特征：黄金近日已收复此前跌幅近半，而白银却持续震荡，一度逼近前期低点。原因在于白银缺乏央行参与，缺乏制度性支撑——上涨时被疯狂拉升，下跌时亦被无情抛售。

此局面或将于三月初前后迎来转机。到时，英伟达、Adobe等公司将密集发布财报。在财报窗口期，美股价格有望真正回归基本面价值，空头亦不敢过度肆意操作。

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