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文｜陈品豪

全球最大私募股权公司黑石集团总裁JonathanGray近日在伦敦发出警告：华尔街投资者严重低估了人工智能让整个行业过时的潜力。这家管理着超过1万亿美元资产的PE巨头已将AI风险评估提升至投资决策的首要位置，要求所有交易团队在投资备忘录首页就必须阐述AI影响。这一举措标志着，AI不再仅仅是科技赛道的机会，更已成为评估所有行业投资价值的核心维度。

颠覆风险浮出水面，传统估值逻辑生变

黑石的投资策略转变揭示了AI影响的广度和深度。Gray明确指出，法律、会计、交易处理和理赔处理等基于规则的业务将面临"深远"的冲击。据知情人士透露，黑石最近已决定不收购一些被视为容易受AI风险影响的软件和呼叫中心公司。这种审慎态度与传统私募股权追求稳定现金流的投资理念形成鲜明对比。

更为关键的是，Gray将AI的颠覆性比作纽约出租车牌照的命运。这些牌照价值在数十年间增长了近500倍，但在网约车应用颠覆市场后迅速损失了80%的价值。这一类比生动揭示了技术变革对传统资产价值的摧毁力——曾经被视为稳健的投资标的，可能在一夜之间变得一文不值。机器学习技术同样在威胁制造业等领域的人工岗位，这种颠覆不再局限于白领行业，而是向整个经济体系蔓延。

黑石的担忧并非空穴来风。OpenAI、微软和谷歌创建的AI算法已经开始颠覆会计、咨询和法律等白领行业，并威胁广告商、出版商和软件公司的商业模式。当AI能够以更低的成本、更高的效率完成传统上由专业人士完成的工作时，依附于这些行业的商业模型和价值链都将面临重构。

黑石集团总裁JonathanGray

投资策略双向调整，危中寻机把握变革

面对AI浪潮，黑石采取了攻守兼备的双轨策略。在防御端，该公司正在全面审视新交易和现有投资组合，系统评估AI对企业软件、处理数据的服务业务以及基于规则的工作的潜在影响。这种未雨绸缪的态度体现了顶级投资机构对技术变革的敏锐嗅觉。

在进攻端，黑石积极布局AI基础设施机遇。作为OpenAI等公司所用数据中心的早期投资者，该公司对为数据中心供电的公用事业公司进行了大量投资，甚至重新定位了Copeland和Legence等工业投资组合公司，使其向AI基础设施提供商销售产品。这种从“被颠覆者”向“颠覆赋能者”的转型，展现了传统企业在AI时代的重要生存策略。

Gray的视野超越了短期的市场波动，聚焦于AI可能为大型企业和全球经济带来的被低估的生产力收益。他预计该技术将创造数万亿美元的新企业财富，因此要求交易团队不要错过AI相关机遇。这种既看到风险又把握机会的平衡视角，正是顶级投资机构在技术变革期保持竞争力的关键。

华尔街认知滞后，泡沫担忧掩盖深层风险

当前华尔街对AI的讨论仍停留在表面层次。Gray尖锐地指出：“人们说‘这闻起来像泡沫’，但他们没有问：‘那些可能被大规模颠覆的传统业务呢？’”这种认知偏差导致投资者过度关注AI公司本身估值过高的问题，却忽视了传统行业面临的生存危机。

市场对AI泡沫的担忧确有依据。英伟达等AI概念股估值高企，初创企业融资额屡创新高，这些都符合技术泡沫的典型特征。然而，真正的风险可能不在AI赛道本身，而在那些将被AI颠覆的传统行业。就像互联网泡沫时期，最大的输家不是互联网公司，而是那些未能及时转型的传统企业。

黑石的经验表明，评估AI影响需要深度行业知识和技术理解的结合。该公司的私募信贷业务已向包括Medallia在内的企业软件公司提供数十亿美元贷款，这些公司正面临被AI驱动的竞争对手抢走客户的风险。能够识别这种隐性风险，需要投资机构建立全新的分析框架和能力体系。

经济格局重构在即，前瞻布局方能制胜

AI带来的不仅是技术变革，更是整个经济格局的重构。Gray预测，尽管AI会造成一些负面经济颠覆，但该技术最终将为全球经济带来被低估的生产力收益。这一判断与历史上其他通用技术（GPT）的发展规律相符——短期阵痛之后，往往是长期的生产率提升和财富创造。

对于投资机构而言，AI时代的获胜关键将是对技术趋势的准确判断和对投资组合的主动管理。黑石要求“每个交易团队都必须分析AI影响”，确保AI成为“会议室里的头号议题”，这种做法值得整个行业借鉴。在技术变革加速的背景下，被动等待的风险远大于主动探索的成本。

从更广阔的视角看，AI将重塑全球产业链和价值分配。那些能够快速适应并整合AI技术的企业和国家，将在新一轮竞争中占据有利位置。相反，固守传统模式的主体将面临被边缘化的风险。这种结构性变化不仅影响投资回报，更将决定未来几十年的全球经济格局。

黑石的投资策略转向吹响了AI时代价值重估的号角。当全球最大私募股权公司要求将AI风险评估置于投资决策的首位时，意味着技术变革已从概念阶段进入实质性的商业影响期。对于投资者而言，仅关注AI本身的泡沫风险远远不够，更需要系统评估传统资产面临的颠覆性威胁。

全球最大私募股权公司——黑石集团

在这个充满不确定性的时代，最大的风险不是变化本身，而是拒绝改变的思维定式。正如Gray所言，我们不敢说确切知道一切将如何发展，但通过将AI作为“会议室里的头号议题”，至少可以确保我们在面对变革时不是被动的旁观者，而是积极的参与者。唯有如此，方能在AI引领的巨变中把握机遇、规避风险，实现投资的持续增值。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）