美国网友在论坛上提出一个看似天真却尖锐的问题：中国明知美债可能打水漂，为何还要继续购买？这问题背后藏着多少国际金融的深层博弈。

截至今年8月，美国国债总额已飙升至37.2万亿美元，每天新增债务近60亿美元。而中国持有的美债规模约为7563亿美元，处于近16年来的最低水平，且今年以来已多次减持。这种看似矛盾的行为背后，是国际金融体系的复杂博弈和中国的战略选择。

历史渊源，美元霸权下的必然选择

中国购买美债不是“喜欢美国”，而是当年“没得选”。2000年代初中国加入WTO后，成为世界工厂，每年对美贸易获得数千亿美元顺差。

这些美元外汇不能揣在手里现金：那会持续贬值，需要寻找投资渠道。当时欧洲债券市场容量有限，新兴市场股市波动太大风险高。

美债凭借其安全性高、流动性强、规模庞大的特点，成为全球各国外汇储备的核心资产。对于中国庞大的外汇储备来说，美债是当时唯一能容纳如此巨额资金的“安全筐”。

购买美债并非“无偿资助美国”，而是一种理性的金融决策。通过美元资产获取稳定回报、管理金融风险。

美债对中国而言有三个重要作用：资产保值增值、维持中美贸易循环、提供金融稳定缓冲区。特别是当中美贸易形成循环：

美国人购买中国商品支付美元，中国用这些美元购买美债，资金又回流美国，维持了其消费能力。这种循环确保了中美经济的高度相互依赖，不是单方面“赠送”资金给美国。

美国自己把“信用牌”打烂了。2022年冻结俄罗斯资产成为关键转折点，美国一句话就把俄罗斯央行存在美国的3000多亿外汇储备冻结了。

这一举动彻底打破了“美债是中立资产”的神话，表明美债还能作为“政治工具”使用。全球各国此后都开始慌了，纷纷担心“手里的美债会不会哪天也被冻了”。

同时美国债务“无底洞”越来越深。2020年后，美国为刺激经济大量印钱发债，债务从27万亿涨到37万亿只用了5年。现在美国政府每年要还的利息就有1.3万亿美元，比军费还多。

中国策略，从增持到减持的转变

中国对美债的态度已经发生战略性转变。从曾经长期是美国国债的最大持有者（2013年巅峰时达1.32万亿美元），到2025年持仓已暴跌42%，仅剩7654亿美元。

的减持不是“大甩卖”，而是很有节奏感。今年1-6月，每月减持幅度都在30-200亿之间，没有一次过度抛售。

这种渐进式减持避免了市场恐慌，让日本、欧洲等国家接盘，保持了美债市场稳定。今年6月，日本就增持了120亿美债，正好补上中国减持的缺口。

中国减持美债的本质是“把鸡蛋从美债这个篮子，分到其他篮子里”。黄金储备大幅增加至2150吨，比2020年多了400多吨。

人民币国际化进程加速。2025年上半年，人民币在跨境支付中占比已到5.8%，比2020年翻了3倍。中国和俄罗斯买石油用人民币，和东盟国家做贸易也用人民币。

还投资其他国家的债券，如巴西、印度的国债，虽然收益不如美债，但能分散风险，同时拓展与这些国家的合作。

有人问：既然美债风险这么大，中国为啥不干脆清仓？这里面有三个现实原因。中美贸易还在做，今年上半年，中国对美出口还是赚了2300亿美元。

这些美元总得有地方放，完全不持美债，短期内找不到其他能承接这么多资金的资产。“留着筹码”，中国手里的7500亿美债，虽然占美国债务总额不到2%，但关键时刻能影响市场信心。

顾全全球经济，如果中国突然清仓美债，美债价格会暴跌，其他持有美债的国家（比如日本有1.1万亿）会跟着受损，全球金融市场会乱。

全球格局，正在悄然改变

美国网友的担忧反映了其国内债务问题的严重性。美国国债钟上的数字以每秒10万美元的惊人速度飞速跳动。

特朗普政府的应对方法简单粗暴：先是甩锅给拜登政府，说穆迪下调美债评级是拜登政府花钱太多。然后催促美联储尽快降息，降低美国财政部举债的压力。

甚至想出离谱的“海湖庄园协议”，忽悠盟友把美债换成100年期零息债券，美其名曰“为全球安全买单”。但欧洲和日本不买账，反而加速抛售美债。

中国减持美债的同时，正在加速推进人民币国际化。如今，人民币在全球支付体系中的比重持续上升。

在东南亚、非洲、拉美等地区，越来越多大宗商品交易采用人民币结算5。对许多国家而言，人民币结算可规避美元波动带来的成本。

人民币国际化并非一蹴而就，但趋势已显现。未来的国际货币体系或将呈现多币种并存格局，而非美元一家独大。

中国持有美债的变化，本质上是全球货币体系从“美元一家独大”向“多极发展”的缩影。今年已有28个国家宣布“减少美元结算”。

人民币、欧元、甚至印度卢比都开始在局部贸易里使用起来。中国不再需要靠美债来管外汇，美国也不能再靠发债来“薅全球羊毛”。

美国网友的问题本身就带有误导性：中国购买美债不是出于信任或喜爱，而是基于现实利益的理性决策。如今减持也不是出于对抗，而是为了资产安全和多元化。

未来中国可能会继续“慢慢减、不清仓”的策略，同时加快推进人民币国际化。等人民币在国际上的地位再稳固一些，美债在中国外汇储备中的占比只会越来越低。

这场持续了二十多年的金融博弈正在进入新阶段，美元霸权松动的迹象已经显现，而多极化的货币体系正在悄然形成。

参考资料：
《中国连续3个月减持美债！》——中国经济周刊