7月28日，国际金价下跌，跌至近三周来最低水平。

北京时间7月28日晚，现货黄金向下触及3301美元/盎司，为7月17日以来首次。黄金罕见连续大跌，引发网友热议，今天（7月29日），#金价四连跌#话题冲上微博热搜。

昨天，现货黄金盘中震荡，一度下跌，国内金饰价格跟跌，多品牌金饰价格均跌破千元。周生生足金饰品标价994元/克，老庙黄金足金饰品标价995元/克，周大福足金饰品标价998元/克。

说起黄金，这一定是近几年最出圈的理财话题之一。

伦敦金价格，23年涨了13%，24年涨了27%，25年最高涨了30%。

图：过去3年的黄金大牛市

尤其是今年上半年的全民黄金狂热，可能很多人还记忆犹新，一度出圈成了现象级话题。

但事实上，自从4月份伦敦金触及3500美元/盎司的历史高点后，金价持续震荡，已经很久没有新突破了。

再加上市场对关税冲击的钝化、地缘冲突的缓和，金价还能走多远？或者说会不会开启下跌模式？需要打个大大的问号。

临近8月1日，也就是川普口中达成关税协议的最后期限，是时候来聊聊黄金了。

一、黄金背后的驱动资金变了

4月份以来，金价不像之前那样一路猛涨了，而是在一个区间里上下波动。更重要的是，推动金价上涨的资金力量，悄悄地换了一批主角。

之前那波上涨，很大程度上是靠一些追求短期快速获利的“快钱”在推动，比如一些对冲基金和投机客。但到了4月初，情况变了。可能因为市场波动加剧或者一些交易规则（比如追加保证金）的影响，这些“快钱”开始大规模撤退，平掉了不少之前押注金价上涨的头寸。

这种“快钱”的离场，对市场来说其实是件好事。它大大降低了因为这些人集中抛售、导致金价突然暴跌的风险。想象一下，如果市场里都是些“快进快出”的资金，价格很容易大起大落。现在他们走了，市场反而显得更稳当了。

那么，是谁在填补他们留下的空缺呢？答案是更稳定、更着眼于长期的资金力量，其中最重要的就是各国中央银行。高盛最近的研究报告指出，就在投机客撤退的同时，各国央行买黄金的热情一点都没减，反而成了支撑市场的“定海神针”。

二、下阶段重点关注央行购金情况

高盛根据他们的模型估算，光是今年5月份，各国央行和其他大型机构在伦敦的场外市场（OTC）就净买入了大约31吨黄金。

这个数字听起来可能没什么感觉，但要知道，在2022年之前，央行们平均每个月也就买17吨左右。今年头几个月算下来，央行平均每月买入量高达77吨，虽然比高盛预测的未来目标（到2026年中月均80吨）略低一点，但已经比过去高出一大截了。

这种由各国央行主导的、持续不断的买入行为，意义重大。它不像投机资金那样容易受短期情绪影响而大进大出，而是基于更长期的战略考虑，比如分散外汇储备风险、寻求资产安全等。这种“粘性”很强的需求，为金价提供了一个更扎实、更稳固的底部支撑。

所以，展望未来，央行买黄金的动向变得格外关键。这股力量能否持续，买多少，将在很大程度上决定金价下一阶段的走势和稳定性。市场参与者们现在都把目光聚焦在了各国央行的购金行为上，因为它已经成为影响黄金市场格局的核心因素之一。

三、金价疲软？银价狂飙！

相比近期金价的疲软，银价其实表现非常亮眼。

伦敦银，从4月底部的28美元/盎司，一路最高涨到39美元/盎司，涨幅接近40%。

当前白银价格屡破前高，主要原因在于，其相对黄金的比价优势，令市场继续追涨白银以及铂金等替代贵金属。

进入6月，受美国稳定币法案通过的影响，黄金受代币价值冲击，阶段性高点上涨受限。这也使得市场看到了白银潜在的价格上行空间，并给了白银市场做多的投机交易机会，也进一步提升了白银在投资层面的市场需求。

但海星君想提醒下大家，虽然黄金和白银同为贵金属，但投资存在很大区别：“白银的价格波动比黄金剧烈很多，因为市场总盘子体量小，风险会更大。”

展望后市，长期来看全球局势变化不明，而白银实体消费端主要集中在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统能源回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨格局，长期投资仍需谨慎。