白酒旺季不旺，这轮寒冬还要持续多久？

中秋与国庆叠加的“双节”，历来是白酒行业全年销售的黄金窗口期，承载着酒企冲业绩、去库存的期待。

但是今年9月份，飞天茅台跌破了1800元/瓶这个关键价格线。对于飞天茅台而言，1800元是渠道稳定的重要锚点，更是反映市场信心的晴雨表。9月15日，拼多多百亿补贴活动中，飞天茅台（53度500ml）售价为3400元/2瓶，折合为1700元/瓶。淘宝百亿补贴活动中，飞天茅台（53度500ml）售价为1730元/瓶。但是好在茅台销售量在节前出现了回暖，多地出货量环比增长15%-35%，部分区域甚至超过去年同期。

其他酒企的日子更不好过。中国酒业协会数据显示，2025年上半年白酒产业产量完成191.59万千升，同比下降5.8%。同时，有接近60%的酒企出现价格倒挂现象，也就是说市场实际成交价低于厂家指导价。其中800-1500元价格带受影响最严重，这个区间是酒企销售的核心地带之一，却成了“重灾区”。

前不久，中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》数据显示，从消费市场反馈情况来看，77%的企业表示市场有所遇冷，与上一年同期的80%认为市场有所遇冷相比，悲观情绪持续存在。

白酒市场为何变冷了？

今年，一家头部酒企曾对1000名20-35岁的年轻消费者进行调研，52%的年轻消费者喜欢啤酒，29%的年轻消费者喜欢洋酒、果酒。喜欢白酒的年轻消费者仅占19%，他们普遍排斥高度白酒的辛辣刺激感，以及其所绑定的“劝酒文化”、“应酬压力”。

另外，渠道变革的变化，也在深刻影响行业。这两年，电商直播、社区团购等新渠道的兴起，打破了传统的多层分销体系，酒企的利润空间被进一步压缩。

白酒上市公司的业绩还在增长吗？

A股共有21家白酒上市公司。今年仅有6家白酒上市公司上半年保持了正增长，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒、金徽酒。

茅台作为行业龙头，2025年上半年主营业务收入893.89亿元，同比增长9.10%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。2025年全年收入增长目标定在9%，这也是2016年以来茅台收入增速首次降至单位数。面对行业整体调整，强如茅台也难以独善其身。

五粮液受主力产品价格倒挂和渠道利润萎缩影响，2025年上半年营收527.71亿元、归母净利润194.92亿元，同比增速仅为4.19%和2.28%，二季度归母净利润更是大幅下滑7.58%。

泸州老窖因高端酒之外品类表现不佳，上半年营收164.54亿元，同比下滑2.67%，归母净利润76.63亿元，同比下降4.54%。

像洋河这样的区域强者，则面临深度调整。因渠道转型和产品迭代阵痛，洋河成为唯一收入降幅超两位数的百亿酒企，上半年收入147.96亿元，同比下滑35.32%，归母净利润43.44亿元，同比下滑45.34%，交出近年来最差的半年报。

这轮白酒寒冬还要持续多久？

业内人士普遍认为，白酒行业的调整短期内仍将持续。价格可能进一步下探，行业出清过程尚未结束。国信证券研报指出，酒企中报集中反映了需求压力，中秋国庆旺季的市场动销虽然环比有所回暖，但同比预计仍将承压。

长期来看，能够在这一轮调整中存活并实现健康发展的企业，往往具备品牌底蕴深厚、现金流健康、愿意真诚对接消费者等特质。行业基本面的实质性改善，最终将取决于消费需求的整体回暖。

面对年轻消费群体的流失和渠道变革的双重挑战，白酒企业亟需在产品创新、品牌年轻化和渠道优化等方面寻求突破，以应对这一轮可能比预期更长的行业寒冬。

（来源：第一财经广播）