8月25日恒大退市！3500亿窟窿只填20 亿，资产还有多少？

2025年8月12日深夜，一纸公告从港交所传出，中国恒大集团正式宣布退市，8月25日上午9点，股票将彻底消失在交易系统中。距离那场盛大的IPO敲钟仪式，已经整整过去了15年。

一个曾经市值高达4000亿港元的地产巨头，就这样落幕了。当年光环加身，如今遍体鳞伤，不少投资者看着账户里那只已经无法交易的“仙股”，眼泪夺眶而出。清盘人公布的数据更是触目惊心：3500亿港元的债权申请，只找回了20亿港元的真金白银。

大厦轰然倒塌，多少人被压在废墟中。可是问题来了——钱到底去哪了？许家印又是如何“全身而退”的？

恒大的衰败并非始于一夜，但它的崩塌却像山体滑坡一样迅猛。回到2009年11月5日，恒大在香港上市，首日股价大涨34%，市值突破700亿港元。当时，许家印站在聚光灯下，风光无限。他靠着玩转债券、炒高分红、高杠杆扩张，全国拿地如同下饺子，把恒大堆成一座“纸面上的帝国”。

从房地产起家，再涉及金融、文旅、健康、农业、汽车……恒大的商业版图越铺越大。许家印喊出“总资产3万亿”的豪言壮语时，恐怕自己也没想到，几年后就要面对清盘命运。

2021年，恒大的资金链终于断了。项目停工、业主维权、员工讨薪、债券违约……各种坏消息接踵而至。恒大财富爆雷，物业资金被挪用，债权人开始排队讨债。

2023年8月，公司短暂复牌，披露2021和2022年亏损共超8000亿元人民币。复牌当天，股价跌成“仙股”，很快又再次停牌。

到2024年1月，香港法院一锤定音，恒大进入清盘程序。昔日首富许家印，也因涉嫌违法被采取强制措施。清盘人接手后，发现恒大的资产如同一团乱麻。

集团名下有3000多家公司，1300个地产项目，1.9亿平方米的土地储备。听起来吓人，真要变现却是另一回事。

目前，清盘人掌控的核心公司资产总值只有270亿港元，实际已成功变现的只有20亿。其中，卖掉的东西包括艺术品、学校债券、会所卡、豪车等等，这些资产大多流动性极差，卖不出什么价。

更惨的是，大部分项目要么烂尾，要么归属权不清，地方政府早就收回部分土地。恒大的“资产”看着亮眼，但真正拿得出手的少之又少。

债务方面更是压得人喘不过气。清盘人收到的债权申报已经达到3500亿港元，而手上能掌握的负债数据是2100亿港元。恒大全部负债高达2.39万亿元人民币，扣除合同负债后仍有1.78万亿。

债务如山，资产如纸。清盘人表示，短期内不可能厘清所有债务关系，更别说偿还了。这意味着，绝大多数债权人几乎没有指望能拿回本金。

最惨的还是散户股东。在港股市场，退市后股票就彻底失去流通能力，不像A股还有“退市整理期”。恒大的股价停留在0.163港元，21亿市值中，65%掌握在许家印和丁玉梅手里。

清盘人强调，退市不等于股票作废，但不再交易就是废纸一张。场外交易市场仍在筹建中，小股东根本等不起。

股吧里有人哭诉，投入的几十万全打了水漂。有人彻夜难眠，有人甚至卖房凑钱抄底，如今血本无归。许家印的财富转移操作，堪称“教科书级别”。

早在公司出事前，他就通过BVI、开曼群岛等地设立离岸公司，把资金层层转移出境。2009年到2020年间，他和家族通过分红、关联交易转走了478亿元，其中235亿流向海外账户。

2019年，他还设立了一个23亿美元的家族信托基金，用以隔离境内债务风险。每年仅利息收入就能过千万。

与此同时，丁玉梅与许家印“技术性离婚”，成功规避婚内共同债务。然后通过5家离岸公司，在伦敦买下33套豪宅，总价约5.27亿港元。

尽管法院冻结了她的全球资产，但她仍每月可支取2万英镑生活费，继续过着奢华生活。清盘人已向香港法院提起诉讼，向许家印、丁玉梅、夏海钧等人追讨约60亿美元的分红及酬金。

法院发出全球资产冻结令，冻结金额约600亿港元。但这些人都精于躲避，资产藏得极深，追讨之路如履薄冰。

许家印至今拒绝披露财产详情，清盘人只好继续翻文件、查账户、找线索。他们希望通过法院强制披露资产，争取追回至少八分之一的债务。

如果成功，对债权人来说无疑是久旱逢甘霖。但截至目前，仍没有任何实质性回款。恒大汽车也曾被寄予厚望。

公司在清盘前曾提出一个投资方案，清盘人确认该方案仍然有效。如果能落地，或许能带来一笔资金，但目前为止没有更多进展。

恒大物业方面，清盘人已聘请瑞银与中信证券寻找潜在买家。这是恒大为数不多的现金流来源，被视为优先处理事项。

2024年，恒大物业营业收入127亿元，净利润10亿，账上还有近27亿现金。这块资产或许能为债权人带来一线希望。

整个恒大清盘案已涉及超过80起司法纠纷，43亿元的被执行金额，仅是冰山一角。集团内部交易结构复杂，跨境公司超过3000家，法律管辖地涉及内地、香港、BVI、开曼等地。清盘人表示，光是梳理这些关系就要耗费大半年。

清盘之路遥遥无期，债权人只能干着急。尤其是那些中小企业和供应商，账款一压就是两三年，资金链断了的早已破产。

许家印的儿子许腾鹤也曾被曝出参与恒大财富管理业务，2023年被拘留。外界猜测，其家族成员仍掌握部分隐藏资产。清盘人和香港法院正在追查相关线索，试图从这些“边缘人物”中撬开突破口。

一旦法院强制许家印披露资产，或许能掀开冰山一角。但考虑到离岸账户、信托基金的隐蔽性，想追回资金仍需漫长的法律博弈。恒大退市本身只是一个结果，真正可怕的是这背后留下的烂摊子。

1300多个烂尾项目尚未交付，员工工资拖欠严重，建设单位还在等付款，购房者心急如焚，供应商苦苦维权。

这些人没有人能逃得过这场风暴的洗礼。恒大的退出，或许能让市场冷静下来，但带来的社会连锁反应才刚刚开始。

短短十几年，恒大从巅峰坠入深渊，留下的除了债务，还有无数家庭的破碎梦。许家印一手搭建的“恒大帝国”，如今只剩下空壳一具。而他自己，却早早为家族铺好了退路。

这场游戏，只有他赢得从容，其他人都成了陪跑者。监管层显然已意识到问题的严重性，未来如何堵住这些资本漏洞，值得深思。

中国恒大正式退市，3500亿港元债务只追回了20亿，投资者、债权人、购房者集体蒙受重创。而许家印早已转移资产，丁玉梅远走海外，留下一地鸡毛。

这场金融灾难，或许才刚刚开始。

信息来源：

退市落定！恒大3500亿窟窿只填20亿，资产还有多少？

2025-08-13 21:55·凤凰网财经