6.29债市前瞻：1.65多空博弈，资金面和基本面成下周关键

消息面上，央妈二季度例会强调“要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平”，并提到：“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”等内容。

总得来看，适当宽松的货币政策不变。不过，也要注意到央妈继续强调对债市长期收益率变化的关注，此前人民政协报文章中提到：“避免形成利率单边下行的政策预期”，这或许也是对于机构提前博弈降准降息，资金抢跑的一种警示，即利率长期下行或许已经成为市场共识，但是应该尽量避免出现过多的套利空间，所以后续过度抢跑不排除挨打的可能性。

相比于上周，这周的国债+地方债净缴款甚至是负的，同业存单到期量也远小于上涨。主要是为了呵护季末资金面流动性的逆回购大量到期。相对压力更大一些的是周二和周五，看央妈是否会延续积极呵护力度了。

下周宏观数据迎来集中公布期！周一上午公布6月官方制造业PMI等数据，周二上午公布6月财新制造业PMI数据，周四上午公布财新服务业PMI数据，目前市场预期来看，延续温和复苏但制造业PMI数据大概率回不到荣枯线50上方，所以暂时对债市是有利的，具体看实际数据情况。

长端利率债性价比百分位有所扩大，从41.79%回升到42.09%。同时，1年-10年期国债利差也进一步扩大到31.6BP，也就是说长端利率债的性价比无论绝对值，还是相对值都有所回升，主要原因是本周10年期国债活跃券收益率上行了0.8BP。

债券信用利差继续扩大，从28.18%到29.74%，本周信用中长债基金，甚至少量信用中短债基金都出现了一定的回撤是主要原因。

还有一点值得注意的是地缘冲突可能还有反复的可能性。避险情绪再次提升的话，对债市会更加有利一些，以及对权益市场的短期扰动。

目前10年期国债活跃券收益率再次回到1.65%附近，参考1.61%-1.71%的短期震荡区间，逢调或许仍是买机，当然了，主要是长端、超长端利率债基金维持中低仓位的情况下。

其次，权益市场今年阶段性行情明显较好，不过上半年部分板块确实涨得比较多了，所以虽然个人倾向于重点配置混债基金（固收+），但是注意长期绩优，以及回撤相对较小这2点，避免短期回撤过大。

信用债为主的债基，在资金面维持相对宽松阶段，表现会更好一些，特别是中短端有望维持稳稳地幸福，当作稳健底仓还是可以的。

这就是阳光个人对这3个债市方向投资的阶段性观点和策略，大家怎么看呢？

基金投顾本周复盘：

这周【晚霞似火】仅周四小亏，其他4天均为盈利。从近1周来看，人形机器人相关股基，美股基金，以及混债基金均为正贡献，差不多上涨了0.46%左右，表现还是可以滴！

目前【晚霞似火】历史业绩2024年7月1日-2025年6月26日成立以来累计涨幅6.60%，稳稳跑赢业绩比较基准（涨幅3.74%），历史最大回撤为-2.38%。

下周就要成立一周年了，预计近1年收益率会在6%-7%之间，具体是多少就看最后两个交易日了，目前个人持有收益率5%多（中间有加仓），所以还是很满意滴，继续长期持有中。

该怎么配置呢？其实无论是定投，还是几次买到预期仓位都可以，从持有体验来看，前者会更稳妥，后者收益会更高一些。个人是倾向于几次买到预期仓位，毕竟近1年最大回撤也就是-2.38%，风险还是相对可控滴。

申赎注意事项参考图表：

更多基金投顾【晚霞似火】相关内容查看文章：《2025下半年阳光打算重点配置的基金！》（个人主页可阅读）。

每周债市前瞻，我们不见不散~