金银创历史新高后闪崩！谁在抛售？

过去几天的贵金属市场，堪称一场惊心动魄的 “过山车” 行情。10 月 14 日盘中，伦敦现货黄金一度冲高至 4378.41 美元 / 盎司，伦敦现货白银更触及 54.45 美元 / 盎司的高点，双双刷新历史纪录。然而狂欢转瞬即逝，当日午后行情急转直下：黄金由涨转跌，日内振幅超 2%；白银从涨 2% 骤跌至跌 3%，振幅高达 5.3%，剧烈波动让投资者措手不及。

10 月 17 日深夜，跌势再度升级。现货黄金单日最大跌幅达 2.69%，收于 4235–4247 美元区间，较 14 日高点回落超 130 美元；现货白银暴跌超 4.3%，盘中跌破 50.56 美元 / 盎司，最终收于 51.91 美元，COMEX 白银期货短暂失守 50 美元关口。国内市场同步承压，上海黄金交易所黄金 T+D 价格回落至 970.38 元 / 克，沪银主力合约跌至 11748 元 / 千克。

监管层的反应更凸显市场风险。10 月 16 日至 17 日，上海期货交易所连续发布风险提示，宣布调整风控措施，通过扩大黄金、白银期货涨跌停板幅度、提高保证金比例等方式降温市场，这一举措在近年实属罕见。显然，监管层已敏锐捕捉到异常波动背后的潜在风险。

这场 “高台跳水” 并非单一因素所致，而是多重压力共振的结果。

地缘风险缓和是首要诱因。近期巴以停火谈判取得实质进展，市场避险情绪快速降温，资金从黄金等安全资产撤离，转而涌入美股等风险资产。作为传统避险工具，黄金失去情绪支撑后自然承压下行。

美元强势回归形成直接压制。10 月以来，美联储多位官员释放鹰派信号，市场对 2025 年降息的预期大幅减弱。叠加美国政府短期停摆导致美债发行暂停，推升美元流动性溢价，美元指数升至近两个月高点，而以美元计价的贵金属价格必然受到压制。

技术面超买则成为抛压的 “导火索”。截至 10 月中旬，黄金年内涨幅已超 65%，白银更是暴涨逾 85%。技术指标显示，黄金 RSI 一度突破 78，白银高达 82 以上，均进入极端超买区域。在量化交易主导的市场中，RSI 超 80 的信号触发大量程序化止盈，而 17 日亚洲盘流动性偏低，几笔大单便引发连锁抛售反应。

白银的暴跌更暴露其结构性弱点：全球日均交易量仅为黄金的十分之一，且缺乏各国央行持续购金的 “压舱石” 支撑。投机资金一旦撤离，价格极易失控，如同未装稳定器的跑车，加速迅猛但刹车易打滑。

短期市场情绪已转向谨慎。国内投资者在交易所新规出台后普遍减仓观望，保证金提高直接抬高了持仓成本；但国际主流投行并未因回调改变长期看多逻辑。高盛将 2026 年金价预测上调至 4900 美元 / 盎司，摩根士丹利预计 2026 年下半年金价可达 4500 美元 / 盎司，瑞银则看好短期升至 4200 美元 / 盎司。

投行的信心源于坚实的基本面支撑：2024 年前三季度全球央行净买入黄金已达 694 吨，创下历史同期新高，印度、土耳其等国购金活跃；黄金 ETF 资金重新流入，三季度全球黄金 ETF 净流入达 95 吨；更重要的是，中长期通胀压力与货币宽松预期的核心逻辑并未逆转。

对比 2020 年疫情初期的黄金波动，此次回调虽幅度不小，但支撑更强。当年黄金主要依赖避险情绪，如今则兼具地缘溢价、货币属性与资产配置需求的三重支撑。不过白银不确定性更高，其工业金属属性意味着若全球经济放缓，工业需求下滑将进一步拖累价格。

对普通投资者而言，当前最需警惕的不是方向而是波动率。过去一周，金银日内振幅动辄 3%–5%，远超股票、债券常规波动区间。追涨杀跌极易被 “洗” 出场：以为抄底却站在半山腰，刚割肉又遇 V 型反弹，情绪化操作的代价往往大于亏损本身。

这一轮回调究竟是 “黄金坑” 还是趋势反转？答案在于时间维度：短期震荡难免，但长期趋势尚未逆转。央行购金、去美元化、全球债务高企等结构性因素仍在，黄金的长期逻辑坚实如初。白银则需更谨慎，高弹性背后是高风险，仅适合风险承受能力强的投资者。

手中有仓位该逢低加仓还是观望？这取决于持仓周期与风险偏好，但高波动环境下，轻仓、设止损、不恋战是更理性的选择。市场从不缺少机会，缺的是狂热中清醒、恐慌中守节奏的能力 —— 这场跳水，正是对投资者心态的终极压力测试。