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最近白酒圈的消息让人跌破眼镜：曾经一瓶难求的飞天茅台，价格一路“跳水”，散装款已经跌到1640元，距离1499元的市场指导价近在咫尺，平价买正品的日子似乎越来越近了。

但茅台还算是扛住了压力，其他白酒企业可就没这么幸运了。今年三季度，19家白酒上市公司的业绩报告集体“亮红灯”，营业收入同比减少177亿，降幅高达18.4%——这177亿可不是小数目，相当于少卖了1000多万瓶飞天茅台。

这两年白酒价格为啥越跌越狠？未来还能回暖吗？真的是“老辈不爱喝，年轻人不买账”了？今天咱们就扒一扒白酒行业的底层逻辑，从历史到现在，把价格涨跌的密码说透。

飞天逼近平价，白酒行业迎来“降价潮”

白酒价格下跌早就不是新鲜事，只是最近跌得更明显了。飞天茅台作为行业“风向标”，从曾经的3000元高位一路下滑，现在1640元的价格让不少消费者直呼“没想到”。

而其他高端白酒更惨，五粮液普五的出厂价是1019元，现在批价已经跌到850多元，直接跌破出厂价；中端白酒的价格战更是打得火热，降价促销成了常态。

从行业数据来看，这场“降价潮”背后是实打实的业绩下滑。19家白酒上市公司三季度少赚177亿，意味着整个行业的需求在大幅萎缩。

曾经被视为“硬通货”的白酒，为啥突然不香了？其实答案很简单，这和上一轮白酒行业的暴跌有着惊人的相似之处，核心都是两个字：供需。

上一轮白酒暴跌，早已埋下供需密码

要搞懂现在的行情，得先回头看看2013年的白酒行业“大崩盘”，那一轮的涨跌逻辑至今还在影响行业。

2002年到2012年，白酒行业迎来“黄金十年”，产能疯狂扩张。2002年全国白酒产量才700万吨，到2012年就冲到了1153万千升，远超“十二五”规划的960万千升目标。

龙头企业的扩张更夸张：茅台产能从1万吨涨到3万吨，洋河翻了3倍，郎酒接近10倍。产能过剩的隐患已经显现，比如当时水井坊的库存量够卖5年，但因为茅台等龙头还在供不应求，价格一度突破2300元，整个行业硬撑着没崩盘。

2013年，转折点来了。中央八项规定、六项禁令密集出台，严格限制三公支出——而政务场景占白酒需求的40%以上，这一记“重拳”直接砍断了大量需求。

屋漏偏逢连夜雨，塑化剂事件后续发酵，国家规范白酒宣传流通，粗放式营销被禁止。需求萎缩叠加供给过剩，白酒价格直接“地板价”：茅台从2300元跌到850元，逼近819元的出厂价；整个行业市值从5872亿腰斩到2490亿，蒸发四成。

这一轮暴跌也揭开了白酒价格的核心逻辑：供需决定涨跌。需求大于供给，价格就涨；供给大于需求，价格就跌。

当然还有其他因素，比如成本——2015年供给侧改革淘汰小厂，环保趋严导致瓶子、包装等原材料涨价，牛栏山就因为成本压力，从2020年开始四次提价，收入增长但净利润几乎没涨。

还有品牌策略，泸州老窖和五粮液在2013年逆势涨价，结果销量和收入双双下滑，反而让茅台逆势增长16.88%。这也印证了，当供需失衡时，任何违背市场规律的操作都没用。

这轮下跌为何重演？供需失衡+需求换挡

现在的白酒行业，其实在重演2013年的剧本，只是细节上有差异。

2016年，白酒行业经过调整后走出阴霾，迎来新一轮上行周期。高端白酒又开始疯狂扩产：茅台产能从2016年的3.93万吨涨到2022年的5.68万吨，泸州老窖的中高端白酒库存量在2022年就达到4.29万吨，够卖一年多。但当时大家都觉得，库存增加只是疫情冲击，疫情放开就会好转。

可疫情放开后，情况并没有改善。2023年GDP增长5.2%，2024年增长5%，经济增速放缓，曾经“开工前先喝酒”的房地产行业不再火热，商务需求大幅减少——这是白酒需求的主要来源之一。更关键的是，2025年5月新的节约条例出台，明确公务接待“不上酒”，新一轮禁酒令再给行业降温。

需求萎缩的同时，供给过剩的问题还在加剧。2024年上半年，五粮液、茅台的生产量还在增加，库存要么上升，要么通过压给经销商的方式“虚降”。

也就是说，白酒企业还没真正开始主动去库存，压力都在经销商身上。三季度的业绩报告已经给出答案：除了茅台实现6.32%的增长，其他多数白酒企业都是收入负增长，供需失衡的矛盾已经彻底暴露。

和2013年不同的是，上一轮需求萎缩主要是政务需求被打击，这一轮则是商务需求受经济放缓影响。但核心逻辑没变：供给太多，需求太少，价格自然扛不住。

白酒能东山再起吗？结构化复兴是关键

白酒行业会一直跌下去吗？答案是：会好起来，但不会是全行业的“春天”。

上一轮白酒行业走出阴霾，靠的是“供给调整+需求升级”。供给端，山西汾酒、五粮液主动减产去库存，缓解过剩压力；需求端，2015年中产阶层突破1.09亿，消费升级趋势明显，“少喝酒、喝好酒”成了主流，高端白酒占比从13%-15%涨到20%以上。

最终，白酒行业迎来“结构化复兴”——不是所有企业都好转，只有高端白酒企业业绩暴涨，茅台价格破3000元，五粮液、泸州老窖收入突破百亿、500亿。

这一轮想要复苏，还是得走这条路。供给端，白酒企业迟早要主动减产去库存，现在把压力转给经销商的模式难以为继，三季度的业绩已经敲响警钟；需求端，白酒消费量增长基本不可能了——商务需求减少会压缩“被迫喝酒”的场景，年轻人又不爱喝白酒，消费人群很难扩容。曾经的政务场景消费，只是转移到了个人家庭场景，总量没增加。

所以，未来的希望还是在消费升级。经济增长是周期性的，现在看似消费降级，等财富增长趋势明显时，大家还是愿意买好东西，白酒也不例外。

但即便消费升级，整个行业也只会是“结构化复兴”：越高端的白酒企业，越容易抓住机会，而中低端白酒可能会持续承压。茅台担心的不是年轻人不喝白酒，而是下一轮消费升级时，会不会出现比它更高端的替代品。

白酒的未来，是“少数人的狂欢”

最后总结一下：白酒行业不会一直沉沦，长期来看会随着消费升级迎来复苏，但短期内价格回升、再破高峰的可能性不大。

而且这种复苏不会惠及全行业，只会是结构化的——只有头部高端白酒企业能借消费升级的东风再创辉煌，中低端白酒可能会持续面临供需失衡的压力。

至于哪些高端白酒能笑到最后，欢迎大家在评论区留言讨论。也提醒大家，酒是成瘾物质，过量饮酒会影响身体健康和家庭幸福，“少喝酒、喝好酒”不如“最好不喝酒”，健康永远是第一位的。

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