华仁药业为曲江金控经营性利润主要来源，其经营业绩亏损对公司整体盈利状况及资产规模等产生较大影响。

01

亏损

5月7日，西安曲江文化金融控股（集团）有限公司（以下简称“曲江金控”）公告称，2024年净利润为-19.89亿元，归属于母公司所有者净利润为-6.54亿元，亏损占2023年末净资产比例超过10%。

发生超过净资产10%损失公告

公告显示，曲江金控亏损主要原因为子公司华仁药业（300110.SZ）亏损13.63亿元、世纪金花（00162.HK）亏损3.82亿元，分别因信用减值损失、商誉减值及财务费用与折旧较大等。

由于华仁药业为曲江金控经营性利润主要来源，其经营业绩亏损对公司整体盈利状况及资产规模等产生较大影响。

《小债看市》统计，目前曲江金控存续债券9只，存续规模63.4亿元，其中一年内到期规模有10亿元，兑付期主要集中在1-3年内。

未来偿债现金流

据最新评级报告，曲江金控主体信用等级为AA+，评级展望稳定，相关债项信用等级为AAA。

02

财务分析

据官网介绍，曲江金控成立于2018年8月，是西安市曲江新区管委会出资设立、西安市国资委监管的大型国有企业。

曲江金控控股上市公司华仁药业、世纪金花以及综合性媒体华商传媒集团。

曲江金控官网

从股权结构看，曲江文控和曲江新区管委会分别对曲江金控持股19.95%和 80.05%，曲江新区管委会为公司控股股东及实际控制人。

股权结构图

曲江金控已形成实业、金融和投资管理三大业务板块，其中实业板块主要由医药制造、商业板块、文化传媒、房地产、文化教育及其他业务构成。

近年来，曲江金控经营性利润波动下降并转为亏损，利润总额主要来自投资收益及投资性房地产公允价值变动收益，整体盈利能力较弱。

2024年，华仁药业全资子公司青岛华仁对国药药材应收款项13.48亿元，华仁药业对上述应收款项全额计提信用减值损失；其全资子公司安徽恒星业绩未达预期，计提商誉减值损失。

另外，受药品价格相关政策影响，华仁药业部分产品的销售价格有不同程度的下降，导致2024年度营业收入及毛利率较去年同期有所下降。

归母净利润

作为整合区域内文化、金融产业的投资控股集团，曲江金控在资源获取、资金注入以及融资担保方面均可获得外部支持。

截至2025年一季末，曲江金控总资产有373亿元，总负债283亿元，净资产为89.7亿元，公司资产负债率为75.95%。

近年来，曲江金控的资产负债率和全部债务资本化比率持续增长，债务负担持续加重。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，曲江金控主要以流动负债为主，占总债务的67%，债务结构待优化。

截至2025年一季末，曲江金控流动负债有190.14亿元，主要为短期借款，其一年内

到期的短期债务合计有121.46亿元。

相较于短债规模，曲江金控的流动性紧张，其账上货币资金仅有18.99亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。

备用资金方面，截至2024年9月末，曲江金控银行授信总额有342.36亿元，其中未使用授信额度为152.58亿元，公司财务弹性较好。

银行授信

负债方面，曲江金控还有非流动负债93亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有75.89亿元。

整体来看，曲江金控刚性债务总规模有197.35亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为70%。

有息负债占比较高，2024年曲江金控财务费用高达6.58亿元，对公司盈利能力形成一定侵蚀。

从融资渠道看，曲江金控除了发债和借款，还通过租赁、应收账款、股权、股权质押以及信托等方式融资，渠道多元化。

资产质量方面，曲江金控应收账款有12.97亿，其他应收款项有40.36亿元，集中度

很高，公司对其他应收款计提坏账规模较大。

总得来看，曲江金控资产质量及流动性一般，债务规模持续增加，债务负担重，非经营性损益为公司利润总额的主要来源，偿债指标表现尚可。

03

区域环境

曲江新区作为首个国家级文化产业示范区，是陕西省、西安市确立的以文化产业和旅游产业为主导的城市发展新区。

曲江新区主要经济指标位于西安市下辖开发区中游水平。

2024年，曲江新区实现地方生产总值304.7亿元。

财政收入方面，2024年曲江新区实现一般公共预算收入33.38亿元，同比下降27.73%，税收比率为72.2%。

另外，政府性基金收入是曲江新区地方政府财力的重要补充，但受土地市场行情影响较大，具有一定波动性。

再融资环境方面，2024年曲江新区政府债务余额481.89亿元，包括一般债务32.04亿元，专项债务余额449.85亿元，显性债务率相对较高。

曲江新区区域内平台的融资渠道包括银行、直融和非标等，整体债务规模持续增长，已处于偏高水平；债券市场存续规模大，近年来发行成本偏高，曲江新区整体再融资环境一般。