美元美股美债动荡不安，大举增持中国资产，犹太资本逃离美国？

文 | 锐观经纬

编辑 | 锐观经纬

本周纳斯达克跌了3%，全网都在喊 “AI泡沫破了”，难道指数一跌就怪AI？持有美股的朋友该慌吗？中国资产会不会被带崩？这波动荡背后藏着的真实逻辑，可能和你想的完全不一样。

先说说这波美股下跌的核心：根本不是什么AI泡沫破裂，而是市场在提前预演 “滞胀”。

可能有人听不懂滞胀到底啥意思，说白了就是经济往下走，但物价还在涨，这种情况对美股来说杀伤力远比单纯衰退或通胀大。

历史上美股扛得住衰退也顶得住通胀，可一旦遇上 “又衰退又通胀”，立马就没了抵抗力。

为啥说现在是滞胀预期在作祟？看看美国就业数据就明白了，权威报告显示，10月份美国企业裁员15.31万人，同比暴涨175.3%，创下2003年以来同期最高。

之前美国政府和美联储还嘴硬说 “裁员规模维持低位”，这数据直接打了脸。

再看非农就业，2023年每月还能新增25万 - 30万人，2025年初就降到15万人左右，近几个月更惨，只剩2万 - 3万人。

经济下行的信号已经明明白白摆在这里，但经济都差成这样了，美股今年还一直在创新高，这背后的逻辑其实很简单：市场赌的是美联储持续降息。

只要美联储敢放水，资金就敢冲进股市狂欢，大家都觉得经济会 “慢慢下滑、慢慢修复”。

可截至11月10日，CME “美联储观察” 数据显示，12月降息预期从之前的90% 直接跌到66.5%。

为啥降息预期降得这么快？一来是通胀压力还没彻底消除，二来是美国政府停摆搞砸了数据。

劳工统计局的关键经济数据没法正常发布，10月美联储已经在没完整数据的情况下降了一次息，12月要是还没数据，鲍威尔肯定不敢轻易动手，毕竟政策决策风险太大，谨慎点总没错。

政府停摆还带来一个连锁反应：TGA 账户（财政部一般账户）在变相 “抽水”。

正常情况下，这个账户就是收税收、发补贴，收支能平衡，可政府一停摆，80%的支出都停了，工资不发、国防采购也停了，但发债和征税没停，钱只进不出，全堆在账户里。

不过最新数据有变化，截至10月10日，TGA账户余额是190.8亿美元，较前一日的2703.8亿美元大幅下降92.94%，较去年同期的2493.6亿美元也降了92.35%，抽水效应已经缓解不少。

但之前余额的大起大落，还是让美股流动性受了不小的阶段性冲击，再回头说说大家热议的 AI 泡沫，这东西本质就是流动性的 “附属品”。

市场上钱多时，大家就爱追AI这种听起来高大上的板块，推高估值；一旦资金收紧，前期涨得猛的AI自然要回调。

所以这次AI板块跌，只是流动性收紧的结果，不是美股下跌的主因。

总结下来，美股这波调整，核心就是 “美联储不敢随便放水 + 政府停摆阶段性抽水”，再加上滞胀预期和 AI 板块的估值回调，短期跌一跌很正常。

但要明确一点，现在的滞胀还只是 “想想而已”，没变成现实，短期内市场说不定就能迎来拐点。

接下来有两件事必须重点盯紧，第一件是美国政府停摆啥时候结束，目前已经停了39天，创下历史纪录。

之前民主党和共和党吵着平价医疗法案补贴的事，现在民主党松口了，不把这个当短期拨款法案的前提，这就为政府重启扫清了障碍。

只要政府恢复运作，财政支出正常了，TGA账户就不会再抽水，美联储也能拿到完整的经济数据，政策决策就有了依据。

第二件是美国最高法院对特朗普关税政策的判决，11月5日已经开了听证会，多数大法官都觉得特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收全球关税有点越权，毕竟宪法规定征税权在国会。

判决结果大概2025年底到2026年初出来，大概率会判定部分对等关税无效。

到时候美国政府得给相关企业退税，最多可能退1万亿美元，这对美国经济是个利好，还能帮着压通胀，缓解市场流动性压力。

聊完美国市场，再看看咱们国内，本周 A 股受美股影响不大，走得挺独立；港股就不一样了，因为流动性和美元挂钩，这次波动更明显。

2025年7月底到8月初，当时美元指数突破100关口，港股就跌得挺惨。

11月4日，美元指数又重回 100，这是8月以来第一次，从9月中旬到现在累计涨了约2.41%。

不过等美国政府停摆结束，降息预期重新校准，美元这波反弹大概率会停下，港股的流动性压力也会缓解，后续值得期待。

至于美国滞胀会不会真的来，关键就看通胀能不能控制住，美国财长贝森特最近都在给美联储喊话，说经济已经有衰退迹象，不持续降息的话风险会扩散。

现在各方都在盯着通胀数据，持有美股资产的朋友，后续重点看通胀相关指标就行，这直接决定美联储接下来会怎么做，市场会怎么动。

从长期来看，美元指数大概率要走下坡路，中信证券首席经济学家明明也说，美联储进入降息通道后，美元会一直承压。

再加上美国财政赤字越来越高，债务规模不断扩大，美元的信用基础在削弱，全球 “去美元化” 的趋势也越来越明显，这些都让美元长期贬值的动力很强。

而这对新兴市场来说，就是结构性机会，美股短期调整是正常反应，只要盯紧政府停摆和关税判决这两个关键事件，就能判断市场拐点。

对咱们国内投资者来说，A股的独立性越来越强，不用过度纠结美股的波动；港股后续流动性压力缓解，或许能找到不错的布局机会。

而美元长期走弱的趋势，也可以作为全球资产配置的一个重要参考。

金融市场的波动都是多重因素叠加的结果，这次美股下跌不是单一原因造成的，AI泡沫只是背了个锅。

看清背后的滞胀预期、流动性变化和政策动向，才能在波动中找到方向，后续跟着关键事件和核心数据走，不管是持有美股还是关注中国资产，心里都能有底。