本周商业航天板块凭借政策强催化、产业里程碑事件落地、频轨资源争夺升级及资金高度共识形成四轮驱动，延续高位强势格局的同时，板块内部分化加剧，订单实质兑现能力与产能落地进度成为板块内标的强弱分化的核心分水岭。以下从核心产业动态、市场表现、分化逻辑、风险提示及下周预判展开全面解读。

一、核心产业动态与拐点信号

1. 政策与制度红利密集释放

国家层面，《商业航天三年行动计划（2026-2028）》进入发布倒计时，明确 2026 年商业发射次数突破 200 次、卫星互联网一期组网规模达 500 颗、产业整体规模冲刺 5000 亿元目标，同步配套 200 亿元专项扶持基金及地方层面 60% 研发费用补贴政策，标志着行业政策从宏观规划正式转向资金保障与量化目标绑定的落地阶段。

资本通道持续拓宽，头部民营火箭企业科创板 IPO 获正式受理（拟募资超 70 亿元用于产能扩张与技术迭代），上交所针对性落地第五套上市标准，为民营商业航天企业开辟专属融资路径，多家同行企业加速推进资本化进程，行业资本化进入快车道。

全球频轨资源争夺白热化，国内主体向国际电信联盟（ITU）申报超 20 万颗低轨卫星频轨资源，涵盖多星座规划，同期海外头部企业亦获批新增数千颗二代卫星组网许可，频轨资源的稀缺性进一步凸显，直接拉动卫星制造、运营及配套环节的需求扩容。

2. 产业落地与订单兑现加速

发射与回收领域，民营火箭主力型号完成二级入轨验证，一级回收环节虽出现小幅异常，但核心技术得到有效验证，后续发射窗口临近；另有民营海射型火箭进入择机发射阶段，行业正从技术验证逐步向批量化发射、常态化运营迈进。

大额商业订单密集落地，两家头部卫星运营商斩获超 10 亿元组网服务订单，客户覆盖通信运营商、海洋勘探等核心领域；高轨卫星运营企业与科技巨头、通信运营商合作的 6G 星载基站大额订单进入交付期，手机直连卫星终端销量实现爆发式增长（同比增幅超 20 倍），商业化落地进度远超市场预期。

产能扩张提速，长三角某核心园区落地 100 亿元卫星量产项目，头部卫星制造企业超级工厂产能实现跨越式提升（年产能从 300 颗增至 1000 颗），规模效应带动单星制造成本下降 30%，为行业盈利水平改善奠定基础。

二、市场表现与资金特征

1. 指数与成交表现

本周商业航天板块指数实现三连阳，周涨幅达 5.6%，全周成交额 1.55 万亿元，日均成交突破 3000 亿元，板块资金净流入超 350 亿元，总市值攀升至 8.63 万亿元，高位放量态势下未出现明显资金分歧，板块景气度持续拉满。

2. 资金结构与博弈逻辑

资金结构呈现显著分化，机构资金聚焦具备垄断壁垒、业绩确定性强的核心标的，北向资金持续加仓高景气赛道龙头，推动相关标的走出稳健趋势行情；游资则偏好低位补涨及事件驱动型标的，围绕火箭发射、订单落地等催化因素展开短线套利，部分标的短期弹性显著。

板块情绪锚点稳固，周五核心中军标的逆势封板，有效稳住板块分歧情绪，带动板块内高壁垒标的同步走强，强化了主线资金的抱团效应。

三、板块分化逻辑与核心方向

1. 分化核心逻辑

本周板块从前期普涨行情进入分化阶段，核心分化维度集中于三点：一是订单的实质兑现能力（是否有明确金额、交付时间表，而非单纯战略合作）；二是技术与资源壁垒高低（频轨资源、核心技术、垄断资质等稀缺性）；三是业绩兑现周期（短期盈利改善 vs 中长期成长确定性），具备实质支撑的标的持续走强，纯概念标的则易出现冲高回落。

2. 核心赛道方向

• 高轨卫星运营：依托独家商用运营资质与频轨资源垄断优势，受益于 6G 星地融合推进及手机直连终端放量，业绩进入明确拐点期，中长期成长确定性强。
• 卫星制造与量产：承接大规模星座组网订单，叠加超级工厂投产带来的产能释放与成本下降，订单排期充足，业绩兑现周期清晰。
• 民营火箭与配套：伴随批量化发射推进，火箭制造及地面支持设备、燃料加注系统等配套环节需求放量，技术验证落地后有望迎来订单爆发。
• 卫星终端与射频部件：切入海内外头部卫星终端供应链，凭借技术复用优势（消费电子射频技术迁移）构建壁垒，受益于终端小型化、普及化趋势，同时叠加消费电子行业回暖形成现金流协同。

四、风险提示

1. 发射与技术风险：民营火箭发射进度可能延迟，核心技术验证（如回收、入轨精度）不及预期，影响后续订单验收与产能释放。
2. 估值与分歧风险：板块核心赛道估值处于历史高位，全球商业化卫星网络领域盈利主体占比不足 10%，高位标的易因资金分歧引发阶段性回调。
3. 概念炒作风险：部分标的仅以战略合作名义绑定赛道，无明确订单金额与落地时间表，需警惕纯概念炒作后的回调风险，聚焦具备实质收入支撑的方向。