上周五，上证指数在盘中创出了新高，摸到了3892点。

不过收盘在3870点。

虽然距离3900点已经很近了，稍微一抖就过去了，不过本周挑战3900点面临一些阻力。

一、央行投放5000亿

周五收盘后，央行宣布将在今天通过买断式逆回购投放6000亿资金。

月初投放了1万亿，不过本月有1万亿到期，所以净投放是0。

但今天投放后，净投放就变成了6000亿。

请注意，央行投放基础货币，改善的是银行间流动性，利好债市。

银行间流动性不等于股市流动性。

实际上，这个操作是利空股市的。

为什么央行要投放流动性呢？

因为汇率升值压力太大！

随着美联储降息预期升温，且降息的幅度可能越来越大，这就导致跨国资金回流大陆的节奏过快。

关于这一点，我们从近期A股的走势就能看出。

此外，周五公布的金融数据中，M1继续回升，且M2-M1剪刀差收窄至新低 。

这意味着资金进一步活化。但我们看信贷和社融增速并没有改善，资金是如何活化的呢？

这就是跨国资金回流带来的效果。

本来跨国资金回流有助于打破通缩，以及抬升股市，但站在央行的角度来说，它更希望节奏是可控的。

请注意，任何一个国家都不会让汇率自由波动！更何况，现在正处在中美讨价还价的关键期。

肯定是谈好了，才放人民币升值，这可是一张大牌！

为了阻挡资金回流，央行的一个手段就是向银行间市场投放流动性，从而压低市场利率。

也就是说“降息”是不利于股市的。请注意，这里的降息并不是指7日逆回购利率或者LPR利率，不要搞混淆了。

我们国家金融系统有一大堆利率，足以把你搞懵逼。

由于股市价格波动源于资金的流动，跨国资金被阻挡，也就为本周A股挑战3900点带来了干扰。

不过，假如跨国资金过于生猛，不理会央行的调控，那就另当别论了。

二、跨国资金可能滞留在香港

跨国资金回流的必经之地是香港。

最近港币已经脱离了弱方保证区，并朝着强方保证区挺进。见下图。

这就说明海外资金正在加速进入香港。

于是上周恒生指数和中概均创出新高。

资金进入香港后，有两个选择，一个是停留在香港，另一个就是北上进入大陆。

这个时候，如果央行进行调控，就会把阻挡在香港。

那么港股的表现就会强于A股，今年年初就是如此。

这个时候，我们会观察的人民币升值的脚步得到控制。比如上周五在央行宣布投放6000亿后，汇率就有了反应。

此外，管理层还可以进行窗口指导，使得机构在A股的交易被限制，那么机构就会南下到没有限制的港股。

南向资金增长就能对冲海外资金进入大陆。这是另外一种调控的手段。

或许，本周我们能看到港股比A股要强。

至于说A股会不会跌呢？

这我哪知道，但它跌不跌都没关系，毕竟长期趋势没有改变，调整也是为了以后的上涨继续力量。

说实在的，我不希望A股发疯！慢慢涨对所有普通投资者来说，都是好事。

三、跨国资金不仅仅指外资

这里要纠正大家的一个错误：跨国资金不仅仅指外资。

本国资金在不同经济体之间流动同样是跨国资金。

比如，前三年，我们大量的贸易顺差，但结汇回国的资金很有限。

很多资金滞留在海外吃高利息的存款。

此外，国内也有部分资金眼馋海外的高息，于是外流了。

这些资金在局势逆转之后，就会逐渐回国，他们是跨国资金中最大的一头。

至于外资，虽然今年已经在回流，但对A股的配置依然处于低配状态，未来还有很大的回流空间。

我们再谈谈两融。

今年以来，融资余额不断创新高。

很早就有各路博主警告杠杆要破了，吓得很多人都早早下车了。

但直到现在，两融还在继续增长。

这些博主不知道的是，今年通过两融加杠杆的人大都是高净值人群。

他们的风险承受能力比普通加杠杆的散户要强得多。

道理很简单。

假设A有50万，B有1000万。

他俩都向A股投入50万资金。

你说谁更能看得住波动？

对于1000万的人来说，50万跟挠痒痒一样。

但对于50万的人来说，这就是他的全部身家。

今年这些高净值人群中，身家高的占比很高。

他们的资金一部分来自于卖房的收入，另一部分来自于海外回流的资金。

对了，现在两融的利率很低，不到4%呢。

结合以上分析，你就能明白为啥今年对两融分析的各类指标都失灵了。

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