截至2025年5月23日收盘，美锦能源（000723）报收于4.18元，较上周的4.24元下跌1.42%。本周，美锦能源5月21日盘中最高价报4.45元。5月23日盘中最低价报4.18元。美锦能源当前最新总市值184.06亿元，在焦炭板块市值排名1/7，在两市A股市值排名835/5148。

本周关注点

• 交易信息汇总：5月20日美锦能源发生1笔大宗交易，成交金额1098.02万元
• 机构调研要点：2024年公司整体业绩承压，出现首次亏损，主要源于煤炭及焦炭价格与成本的结构性失衡
• 机构调研要点：美锦能源与国氢科技启动“全国推广一万台氢能商用车”计划，通过多维度解决方案解决成本高、加氢基础设施不完善等问题
• 机构调研要点：2025年参与设立安徽浚安股权投资基金，重点投资先进制造及新能源产业，增强氢能与燃料电池领域技术储备
• 机构调研要点：2025年一季度公司系统内运营的氢燃料汽车累计超1100辆，累计推广近4000台氢燃料电池汽车
• 公司公告汇总：公司决定本次不行使“美锦转债”的转股价格向下修正的权利

交易信息汇总

机构调研要点

5月20日业绩说明会，网络远程

问：姚董，您好。请美锦近年业绩亏损比较严重，公司多次都以焦煤价格成本较高为原因，但是期货焦煤和焦炭价格高达600-700，同时美锦也有自己的煤炭矿产，为何还能产生那么大的亏损，谢谢。答：2024年公司整体业绩承压，出现首次亏损，主要源于煤炭及焦炭两大核心产品价格与成本的结构性失衡。具体而言，煤炭与焦炭的销售价格降幅均超过同期销售成本下降幅度，导致产品毛利率显著收窄。其中焦炭业务是公司经营性亏损的主要来源，从价格走势来看，2024年焦炭市场呈现了“跌多涨少”的弱势格局，全年价格重心显著下移，价格下行主要源于终端需求疲软以及成本支撑减弱。

问：与国氢科技合作双方启动“全国推广一万台氢能商用车”计划，在推广过程中，如何解决氢能商用车目前面临的成本高、加氢基础设施不完善等问题？答：美锦能源与国氢科技采取了多维度解决方案。计划通过“车—站—氢—场景”的产业闭环，结合绿电制氢加氢一体站模式，利用光伏绿电直接制氢并加注，省去高昂的氢气运输成本，实现低成本运营目标；同时，双方将推动加氢站网络布局，通过示范运营先行落地物流、港口、矿山等场景的加氢需求，逐步形成规模化基础设施支撑。同时，双方也在呼吁政府加大核心技术研发补贴和加氢站建设支持，进一步降低行业初期推广的财务压力。

问：2025年参与设立安徽浚安股权投资基金，基金重点投资先进制造及新能源产业，这对公司2025年及长期战略布局会产生怎样具体的影响？答：2025年公司参与设立安徽浚安股权投资基金，重点投资先进制造及新能源产业，将在2025年增强在氢能与燃料电池领域的技术储备，通过投资挖掘无人驾驶、无人机、储氢技术等前沿领域创新机会，为短期业务拓展注入新动力。长期而言，基金将聚焦破解氢燃料电池汽车、氢能发电、关键材料及基础设施等环节的“卡脖子”难题，助力公司构建自主可控的技术体系。

问：美锦能源作为国内最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，其传统能源业务与山西美锦氢能产业园的氢能业务是如何实现协同发展的，未来有哪些进一步的规划和设想？答：美锦能源依托传统焦化产业链与氢能业务形成深度协同，其焦化生产过程中产生的焦炉煤气富含氢气，通过提纯技术低成本获取高纯度氢源，实现资源高效利用，同时以焦化副产品制氢降低氢能成本，构建“焦化-氢能”循环经济模式。山西美锦氢能产业园聚焦燃料电池全产业链布局，涵盖制氢、加氢站、燃料电池核心部件等，与传统业务共享物流、设备及管理资源，形成产业闭环。未来规划进一步延伸氢能产业链，加速氢燃料电池重卡、船舶等交通领域规模化应用，并探索与钢铁、化工等工业脱碳场景结合；同时推进风光制氢一体化项目，向绿氢延伸，助力区域氢能枢纽建设，打造“传统能源+氢能”双轮驱动的零碳转型标杆。

问：近年来公司在氢能业务投入较大，目前氢能业务在一季度的发展情况如何，对公司整体业绩贡献预计何时能显著提升？答：美锦能源氢能业务在2025年一季度呈现快速发展态势，公司在氢能车辆推广、场景应用及技术合作方面取得显著进展。截至2025年一季度，公司系统内运营的氢燃料汽车累计超1100辆，累计推广近4000台氢燃料电池汽车，总运营里程突破2亿公里，累计减少碳排放约20万吨。旗下飞驰科技成功中标500辆冷藏车订单，金额达2.875亿元。当前氢能业务仍处于规模化初期阶段，但基于公司在西南地区“零碳物流走廊”、广湛氢能高速示范运营等重大项目的落地实施，叠加政策支持与产业链协同效应，预计随着氢能基础设施完善及车辆推广规模持续扩大，推动公司向绿色能源转型的战略目标加速实现。

公司公告汇总

十届三十七次董事会会议决议公告

山西美锦能源股份有限公司十届三十七次董事会会议通知于2025年5月11日以通讯形式发出，会议于2025年5月21日以通讯形式召开。本次会议应参加表决董事9人，实际参加表决董事9人，会议由董事长姚锦龙先生主持，公司监事及高管人员列席。会议的召开和表决程序符合相关法律法规及公司章程的规定。

会议审议并通过《关于不向下修正“美锦转债”转股价格的议案》。截至2025年5月21日，公司股票已触发“美锦转债”转股价格的向下修正条款。综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心，为维护全体投资者的利益，公司董事会决定本次不行使“美锦转债”的转股价格向下修正的权利。从2025年5月22日开始计算，若再次触发“美锦转债”转股价格的向下修正条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“美锦转债”转股价格的向下修正权利。

关于不向下修正美锦转债转股价格的公告

截至2025年5月21日，公司股票已触发“美锦转债”转股价格向下修正条款。经公司十届三十七次董事会会议审议通过，公司董事会决定本次不行使“美锦转债”的转股价格向下修正的权利。从2025年5月22日开始计算，若再次触发“美锦转债”的转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“美锦转债”的转股价格向下修正权利。

关于为子公司提供担保的进展公告

近日，公司控股子公司唐钢美锦（唐山）煤化工有限公司向河北滦州农村商业银行股份有限公司申请借款5800万元，期限为1年，公司为上述借款提供连带责任担保，与滦州农商行签订保证合同。本次担保后，公司对唐钢美锦的担保余额为33600万元，剩余年度预计担保额度为379190.07万元。唐钢美锦成立于2012年8月24日，注册资本70000万元人民币，山西美锦能源股份有限公司持股55%，唐山钢铁集团有限责任公司持股45%。截至2025年3月31日，唐钢美锦资产合计174615.49万元，负债合计181551.92万元，净资产-6936.43万元。唐钢美锦不属于失信被执行人，信用状况良好。本次担保后，公司对子公司和参股公司的担保余额为人民币783551.12万元，占公司最近一期经审计归母净资产的比例为54.22%。公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为人民币6394.00万元，占公司最近一期经审计归母净资产的比例为0.44%。公司及控股子公司没有发生逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担的损失等情况。

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