变盘信号出现！科技退潮，11月或将迎来“新主角”，空仓满仓看来

指数震荡间，A股资金正悄然调仓，市场风格迎来微妙变化。

本周，A股在4000点附近展开激烈争夺。上证指数周一突破4016.33点，创下十年新高，随后却连续回调，周五收于3954.79点。

尽管大盘指数表现疲软，市场内部却暗流涌动：高位科技股大幅回调，而长期低迷的小微盘股和部分传统板块悄然崛起。

这种分化传递出一个重要信号——市场风格可能正在切换。与此同时，融资余额本月增加超1000亿元，突破2.48万亿元历史新高，显示资金情绪依然乐观。

01 盘面观察：指数冲高回落，市场风格悄然生变

本周A股呈现出明显的“前高后低”走势。每经品牌100指数周跌1.48%，以1204.11点报收，勉强守住1200点整数关口。

三大指数表现分化，上证指数周涨0.11%，深证成指周涨0.67%，创业板指周涨0.5%，而科创50指数则周跌3.19%。

指数背后，是更剧烈的板块分化。以科技股为代表的权重股补跌，直接拖累了主要指数表现。

从对指数贡献度来看，工业富联、海光信息、寒武纪-U等科技股成为拖累上证指数的主要力量；中际旭创、新易盛、宁德时代则严重影响了深证成指和创业板指表现。

与此形成鲜明对比的是，市场宽度实际上在改善。10月31日，整个A股市场上涨股票数达3760只，76只股票涨停，仅有1553只股票下跌。

02 资金动向：科技退潮，资金寻求新方向

本周市场最显著的特征是高位科技股的退潮。通信板块周跌4.07%，电子板块下跌3.06%，位居行业跌幅榜前列。

具体来看，CPO板块出现了9月份以来的第三波大幅调整，存储芯片概念也出现破位回调迹象。德科立跌逾11%，天孚通信、中际旭创均跌逾8%。

主力资金正从科技股中大举撤离。数据显示，本周新易盛、中兴通讯、中芯国际、胜宏科技、中际旭创主力资金净流出均超40亿元。

这些撤离的资金并未离开市场，而是在寻找新的方向。能源金属、电池、生物制品板块涨幅居前，海峡两岸概念股表现活跃。

其中，海峡创新周涨60.66%，平潭发展周涨55.95%；天际股份周涨41.86%，海科新源周涨39.42%。

融资客的情绪也在发生微妙变化。10月以来，电子、有色金属、电力设备行业融资净买入金额居前，分别为243.17亿元、130.16亿元、93.79亿元。

03 十一月展望：历史数据与机构观点交锋

从历史数据看，11月通常是A股表现较好的月份。统计显示，上证指数近20年的11月期间平均上涨比例近65%，平均涨幅近1.46%。

更令人鼓舞的是，在近4年（2020年至2024年）的行情中，上证指数在11月均获收涨，其中2020年11月涨幅接近9%。

机构对11月市场普遍持乐观态度。光大证券策略首席分析师张宇生表示，“市场有望维持强势表现”。

他认为，“十五五”规划建议的公布明确了发展目标，新一轮政策部署有望提振市场信心。

中国银河证券首席策略分析师杨超也认为，“11月A股市场预计将在政策驱动与外部环境改善的双重支撑下呈现震荡上行格局”。

不过，中信建投证券则略显谨慎，其研报认为“在A股前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后，市场面临情绪回落压力”，预计11月市场将面临新一轮横盘调整。

04 投资机会：三大主线把握十一月行情

在板块选择上，基于“十五五”规划建议导向与机构共识，11月配置可围绕“政策主线打底、短期机会补位”展开，重点把握三大长期主线与两类短期机会。

第一条主线是科技自立自强。尽管短期科技硬件板块调整，但“推动数字经济与实体经济深度融合”仍是“十五五”重要方向。

资金偏好正从算力硬件向AI应用场景转移，医疗AI、工业软件等细分领域已显现逆势拉升迹象。

第二条主线是绿色转型与高端制造。围绕“建设现代化产业体系”“推动发展方式绿色转型”，工业母机、航空航天、新能源装备、新材料等先进制造领域将持续受益。

以新能源装备为例，与“加快建设新型能源体系”的要求形成共振，长期成长空间明确。

第三条主线是能源资源安全。立足“确保能源资源安全”战略，需要兼顾“传统能源保供”与“绿色低碳转型”。

10月煤炭板块涨幅达10%，盈利稳定性使其成为防御优选。而有色金属作为战略性资源，在算力革命与新能源需求驱动下，稀土、锂、铜等细分领域供需错配加剧，具备持续动能。

两类短期机会则聚焦政策催化与市场热度，其一为创新药板块复苏机会，随着政策对创新药研发的支持力度加大，叠加板块估值回落至历史低位，业绩具备修复预期的标的有望迎来短期反弹。

其二为北交所板块活跃机会，北交所标的“小盘+高成长”属性，与当前市场“聚焦细分龙头”的风格契合，短期或成为资金避险与博弈的重要方向。

05 操作策略：在震荡中寻找机会

市场在4000点附近展开震荡，投资者应如何应对？

太平洋证券研报建议，谨慎者可将上证指数的止损位设置在3926点的缺口处。该机构同时指出，科技类吸筹率仍显较高，从高位回落的时间和空间依旧不足。

相较于高位高波动的科技股，波动仍低的“旧”势力板块是四季度更易获得超额收益的选择。

金圆统一证券则建议采取更加均衡的配置策略，“继续坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略，继续坚持大类资产配置和动态择时原则”。

对于不同类型的投资者，操作策略也应有所不同。对已持仓的价值投资者，底仓可聚焦中长期逻辑，淡化并容忍波动；机动仓可借冲高择机兑现收益。

持币者则可坚持“业绩-估值”匹配原则，逢回调布局业绩红利资产或业绩确定性板块；优先配置宽基或行业ETF。

历史数据虽显示11月上涨概率较高，但今年的市场环境更为复杂。一方面，美联储降息为市场提供了宽松的外部环境；另一方面，前期热门板块估值偏高与获利了结压力也不容忽视。

投资者不妨关注两类机会：一是“十五五”政策驱动下符合长期发展方向的新兴领域；二是前期滞涨、估值合理且具备景气度改善预期的传统板块。

市场永远在变化中，顺应趋势、均衡配置、控制风险，方能在这轮风格切换中把握先机。

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