哈喽，大家好，今天小睿这篇评论，主要来分析三巨头半年烧钱千亿，外卖大战告别补贴战，下半场竟这么打？

打开外卖软件，满减红包少了但可选商品变多了，餐饮之外的 3C 数码、美妆护肤都能小时达。这背后是阿里、美团、京东半年烧掉超 1000 亿元的投入，相当于给全国每人买了三五杯奶茶。

曾经拼低价、冲单量的外卖大战，如今早已换了赛道。三家财报相继出炉，美团出现百亿巨亏，阿里、京东利润大幅下滑，但巨头们的表态却很一致，这场竞争不仅没停，反而进入了更深入的下半场。

千亿烧钱背后，补贴战退潮

2025 年二三季度，阿里、美团、京东在外卖相关业务上的投入合计超 1000 亿元，这笔巨额资金没有再砸向简单的价格补贴。

美团三季度经营利润为负 160 亿元，创下上市以来最大亏损，其中外卖所在的核心本地商业板块亏损 141 亿元。其销售和市场费用达 343 亿元，较去年同期多烧 183 亿，但核心本地商业收入反而下降 2.8%。

阿里中国电商业务三季度经营利润从 352 亿元跌到 54 亿元，少赚 85%，销售和市场费用比去年同期多烧 340 亿元。京东新业务三季度亏损 157.36 亿元，营销开支同比增长 110.5%，整体经营利润从 120 亿元转为亏损 10.5 亿元。

高盛曾预测一年间三家外卖业务相关利润减少合计 920 亿元，而从三季度表现来看，实际投入远超预期。资本市场反应分化，阿里巴巴港股今年以来累积涨幅达 92.42%，美团和京东股价则一路走低。

生态对决开启，玩法彻底升级

外卖大战的下半场，核心早已不是 “谁的补贴多”，而是 “谁的生态全”，各家的布局都围绕着 “即时零售” 展开。

阿里的淘宝闪购成为关键抓手，通过整合饿了么、盒马、天猫超市等业务，形成协同效应。其单位经济模型亏损较 7、8 月降低一半，盒马、天猫超市闪购订单环比 8 月上涨 30%，非茶饮订单占比已达 75% 以上。

双 11 期间，有消费者通过淘宝闪购下单口红应急，15 分钟就收到了商品，这种 “所见即所得” 的体验成为常态。

数据显示，2025 年双 11 即时零售全渠道 GMV 达 670 亿元，同比暴涨 138.4%，手机壳、充电宝等小数码产品 “小时达” 订单增长 280%。

美团一边投入 20 亿元餐饮助力金、3 亿元支持店型创新，一边加快小象超市等线下布局，三季度研发投入 69 亿元，同比增长 31%。

京东则推出独立外卖 APP，通过七鲜超市、七鲜小厨等业态完善供给，还为全职骑手缴纳五险一金，保持相对理性的投入节奏。

巨头暗战加码，市场再添变数

这场生态持久战中，除了阿里、美团、京东的正面交锋，抖音和拼多多也在暗中布局，让市场竞争更趋多元。

抖音电商凭借兴趣电商 + AI 算法，双 11 期间增速达 35%，在美妆、服饰等非标品类中，直播带货转化效率远超行业平均水平。其到店业务也在加速扩张，与外卖场景形成潜在联动。

拼多多以 14.8% 的市场份额实现 21.5% 的高速增长，下沉市场的低价心智持续发力，社区团购业务稳步增长，还在储备大量现金，随时可能加入即时零售战局。

京东管理层透露，外卖带来的最早一批用户向其他业务的转化率已接近 50%，美团则保持着实付 30 元以上中高价订单 70% 以上的份额。各家都在通过即时零售撬动更多业务增长，争夺的是整个本地零售市场的话语权。

外卖大战的下半场，是技术、生态与服务的综合较量。千亿投入换来了消费模式的升级，也让即时零售成为新的增长引擎。

对消费者来说，更快的配送、更全的品类、更优的体验才是最终受益，这场竞争无论怎么打，最终都会让生活变得更便捷。