2100 亿！“酱油一哥”IPO 敲钟

“打工女皇”程雪上位后，酱油一哥又IPO敲钟了。

6月19日，海天味业在港交所挂牌上市，联席保荐人为中金公司、高盛、摩根士丹利，本次H股发行以招股价范围的上限36.3港元/股定价，预计融资将达到101亿港元（约合人民币92亿元）。这距离其2014年A股上市已过去11年，标志着公司正式开启“A+H”双资本平台战略。

此前海天味业H股发行认购十分火爆，数据显示，融资申购倍数高达698.57倍，超额认购超过930倍，融资申购额则达4000亿港元左右，刷新了近年来消费品行业港股IPO认购纪录。

并且引入了高瓴、新加坡政府投资公司 GIC、阿布扎比投资局 ADIA 等多家豪华基石投资者，合计认购比例超 40%，凸显出全球资本对“酱油一哥”的长期价值认可。

今日开盘后，海天味业股价上涨4.13%，市值一度超过2200亿港元，但随后盘中破发，截至发稿下跌3.18%，报 35.15港元/股，市值2166亿港元。

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4000亿申购热潮

早在2024年12月，海天味业便公布H股发行计划并申请登陆港交所主板，旨在深化全球化战略、提升国际品牌影响力与综合竞争力。

2025年1月13日，公司正式在港交所披露IPO招股书，随后历经关键节点：4月28日获中国证监会发行上市备案确认，5月15日通过港交所上市委员会聆讯。

根据配发结果，海天味业全球发售约2.79亿股H股，其中香港公开发售占比19.81%，国际发售占比80.19%，最终发售价定为36.30港元/股，全球发售净筹资约100.1亿港元。具体来看，香港公开发售获918.15倍超额认购，国际发售获22.93倍认购，展现出资本市场的高度热情。

此次H股发行吸引了全球顶级资本追捧：高瓴资本、新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管、加拿大皇家银行、中信产业基金、红杉资本、佛山发展等8家基石投资者合计认购约1.29亿股，认购金额达5.95亿美元（约47 亿港元），使该项目成为2023年以来港股基石认购规模第三大的IPO。

尤为突出的是，本次发行引发市场疯狂申购：融资申购倍数高达698.57倍，融资申购额突破4000亿港元，公开发售部分吸引超39万投资者认购，预计超额认购逾930倍，刷新了近年来消费品行业港股IPO的认购纪录。

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被誉为“酱油茅”

作为被誉为“酱油茅”的行业龙头，海天味业长期聚焦调味品生产与营销，构建了覆盖酱油、蚝油、调味酱、醋、料酒及各类复合调味料的完整产品体系。公司拥有1450多款SKU，“海天”品牌家庭渗透率超80%，已连续 28年蝉联中国最大调味品企业，产品走进千家万户。

在国民产品矩阵方面，海天味业拥有7个年收入超10亿的大单品系列，为中国调味品行业 10 亿级单品数量之最。此外，公司还有31个年收入超1亿的产品系列，2024年数据显示，亿级以上产品系列合计贡献 76.6% 的销售收入。

图来源：投资界。

据招股书援引的弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，海天味业以4.8%的市场份额位居中国调味品市场榜首，超过最大竞争对手份额的两倍以上。同期全球调味品市场中，公司以1.1%的份额位列第五，酱油、蚝油销量连续多年稳居中国市场第一，调味酱、食醋及料酒亦跻身行业前列。

值得关注的是，公司前两年曾陷入“双标门”风波，2022年出现上市以来首次利润下滑，2023年营收、净利双降，较2021年历史高点，海天味业市值蒸发超4000亿元。

2022年底，在公司耕耘近30年的“打工女皇”程雪临危受命晋升执行总裁，2024年9月正式接棒庞康出任董事长，完成管理层交接班。

在程雪掌舵下，海天味业于2024年实现业绩复苏：全年营收269亿元，同比增长9.53%，净利润63.44亿元，同比 增长10%以上。

2025年一季度延续增长势头，营收83.15亿元，同比增长8.08%，归母净利润22.02亿元，同比增长14.77%。程雪曾表示，公司积极应对外部复杂环境，通过加快变革与创新实现业绩回升。

此次赴港上市是海天味业全球化战略的关键一步，主要用于推进海外布局、提升国际品牌影响力与综合竞争力。尽管H股上市目标已完成，但全球化征程仍处于起步阶段，市场正关注其后续在海外生产基地建设、预制菜供应链升级等战略动作的落地成效。

图来源：小食代。

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推动全球化布局

事实上，海天味业早在2023年便设立国际贸易公司启动国际业务布局，此次赴港募资正是该战略的延续。

招股书透露，海天味业对募集资金的用途已有明确规划。

约20%用于产品研发及前沿技术工艺升级，以维持产品创新力与市场竞争力；约 30% 投入产能扩张、新技术应用及供应链数字化改造，满足市场增长需求并提升运营效率；约 20% 用于全球品牌建设、海外销售渠道拓展及供应链能力提升，强化国际影响力；约20%用于销售网络渗透能力升级；剩余约10%作为营运资金及一般企业用途。

事实上，海天味业早在2023年便设立国际贸易公司启动国际业务布局，此次赴港募资设立海外供应链及生产基地，是其全球化战略的关键落地动作。根据规划，公司计划 2025 年在东南亚、2028 年在欧洲推进本地化供应链建设并设立生产基地，通过本地化生产与供应链优化，实现降低成本、提升海外市场响应速度的目标。

值得注意的是，目前海天味业海外收入占比仍较低。管理层定下明确目标：3年内将海外市场收入占比提升至 15%。若以2024年269亿元营收测算，对应海外收入目标约40亿元。

这意味着，这家中国调味品龙头正加速推进“让中国酱油走向世界”的战略愿景，而港股上市正是其全球化征程的重要跳板。