凌晨两点，酒友群里还在闪——有人贴截图：“刚睡醒，1 L ‘公斤茅’ 跌到 3180，昨晚 3799 才抢到，仨小时亏 600，谁接盘？”我盯着手机，忽然有点明白去年那些盲目“囤酒致富”的笑话，为啥如今全成反面教材。

01　48 小时：从“万瓶难求”到“随便挑货”

• 6 月 29 日 10:00　i茅台 App 上线 1 L 装飞天，官方指导价 3799 元，页面秒红。
• 6 月 30 日　电商平台最低价砸到 3180 元；同一天散瓶批发价仅 1840 元，“厂家定价 > 市场成交”首次赤裸呈现。
• 7 月 1 日清晨　北京、成都黄牛群同步下调回收价——“整箱 3200 不要，散瓶 1700 勉强收”。
• 至此，“稳得像房价”的飞天茅台，正式加入“夜跌俱乐部”。

02　是谁在猛砸价格？

1. 产能狂飙：去年投产的新车间全面开火，市场估算 2025 年基酒产量 +15%。瓶子多了，故事难讲。
2. 包装轮番“整活”：1 L 装、生肖酒、精品礼盒轮番出，等于给市场“抽血换瓶”，投资属性迅速被稀释。
3. 直营高毛利挤压经销商：直营渠道 96% 毛利，经销商却要扛库存、扛租金，一旦信心松动，只能砸价自救。
4. 需求端塌方：
5. “禁酒令”+公务宴请锐减；
6. 年轻人改喝精酿、威士忌，茅台在社交场景里“显老”；
7. 经济放缓让“囤酒理财”失宠，连典当行都主动压价。

03　三类失眠人

睡不着的不只是他们——朋友圈里挂着几瓶“飞天”想换学区房首付的朋友，也开始深夜删帖。

04　“1499 指导价”会不会真降临？

飞天散瓶批发价 6 月已跌破 1800 元，创 2018 年后新低；以月跌 300 元的速度推算，中秋旺季之前不排除摸到 1700 甚至更低。
1499 元原本是“买不到”的笑谈，如今却像天花板一样压在头顶。白酒研究员一句话点破：“金融溢价被剥离后，茅台终究要回到喝的世界，而不是炒的世界。”

05　手里还有货，怎么办？

1. 别追仓补跌：别幻想“抄底翻倍”，库存和新瓶还在排队。
2. 分批出货：先清整箱，保证现金流；散瓶价格更低，晚点出能少亏一点。
3. 盯紧回收流程：确认资金到手再放货，别被“先收后付”空手套白狼。
4. 看股价也要看逻辑：酒价跌≠股价马上崩，但高估值的风险溢价正在消失。

06　一点个人感慨

2019 年抢一瓶飞天能赚 1000，以为抓住了“硬通货”；2022 年蒸蒸日上时，有人抵押房子囤了几百箱；而今，“硬通货”与硬着陆只差一次补货通知。一瓶酒最终是拿来喝的，如果手里那瓶让你夜里翻来覆去，不如约三五朋友拔封签、碰个杯——至少酒还是温热的，情谊是真实的。

茅台不是第一次跌，也不会是最后一次。真正能让人睡踏实的，从来不是仓库的箱码，也不是屏幕闪烁的报价，而是对风险的敬畏和对现金流的珍惜。希望下一次行情起落时，我们都还能笑着说一句：“喝了再睡，睡醒再活。”