周末三大利空，14个医药龙头业绩暴雷，龙头利润暴降780%，别踩雷

难怪这波牛市医药股很难大涨呢，刚刚我复盘了下最近提前发布2025年业绩公告的公司，发现发布业绩的医药股大多都是业绩暴雷的，刚刚复盘了下有14个医药龙头业绩是暴雷的，很多利润下滑幅度都很大，其中一大半都是亏损的。大家要注意了，千万别踩雷了。

第一家：百克生物

2025年公司净利润大幅下滑195%到221%，亏损了2.2亿到2.8亿元。

百克生物业绩大幅下滑，核心是两大主力疫苗销售遇挫，带状疱疹疫苗因公众接种意愿低、退货及主动调价 “以价换量” 未达预期拖累业绩，水痘疫苗则受新生儿出生率下降、政策调整及市场竞争加剧影响销量下滑，叠加疫苗市场培育周期长、竞品挤压等行业环境因素，最终导致业绩承压。

第二家：热景生物

2025年公司的收入下滑18%到22%，收入回落到4亿到4.2亿，净利润亏损了2.1亿到2.3亿元。

热景生物收入利润双降，核心是体外诊断业务受集采导致价格与需求下滑、税收政策调整及资产减值损失拖累，叠加控股子公司舜景医药研发投入激增，联营企业创新药研发投入扩大致投资损失，多因素共振下 2025 年预计大幅亏损。

第三家：润达医疗

2025年公司陷入亏损。

润达医疗陷入亏损，核心是 IVD 行业集采政策落地导致收入规模与毛利率双降，而职工薪酬、折旧摊销等固定支出未能同步减少，叠加行业环境影响，最终净利润由盈转亏。

第四家：第一医药

2025年公司的净利润下滑62%到75%，净利润回落到0.42亿到0.62亿元。

第一医药业绩大幅下滑核心是上年同期有房屋征收补偿款形成高基数，2025 年无此项非经常性收益，叠加医药零售行业竞争加剧、线上渠道分流线下客流，以及门店扩张与成本压力，最终导致净利润同比大幅下降。

第五家：共同药业

2025年净利润下滑110%到172%，亏损了0.75亿到0.58亿元。

共同药业业绩大幅下滑亏损，核心是部分产品价格下降、新建项目转固后产能未释放致单位成本高、新产品投放初期成本高拖累毛利率，叠加研发投入增加、募投项目转固后利息费用上升，多因素共振导致亏损扩大。

第六家：东亚药业

2025公司陷入亏损。

东亚药业净利润亏损，核心是 β- 内酰胺类抗菌药下游需求减少致营收大幅下滑，叠加存货跌价准备计提、利息支出增加及费用压力，再受行业竞争加剧与政策管控影响，最终业绩由盈转亏。

第七家：联环药业

2025年又是亏损的。

联环药业净利润亏损核心是两大关键因素叠加，一是原料药垄断被罚没约 6103 万元，直接侵蚀核心利润；二是集采与医保支付政策压缩仿制药毛利空间，叠加新收购及创新药布局短期未形成盈利支撑，最终导致业绩由盈转亏。

第八家：金域医学

这个股票2025年陷入亏损。

金域医学陷入亏损，核心是应收账款回款周期延长致大额信用减值损失，叠加疫情后检测需求下滑、IVD 集采与 DRG/DIP 政策压缩利润空间，固定成本高企且投资项目减值，多因素共振导致业绩承压。

第九家：卫宁健康

2025年陷入亏损了。

卫宁健康陷入亏损，核心是医疗信息化业务收入下滑、互联网医疗业务优化剥离致营收收缩，叠加毛利率大幅下降，销售等费用占比上升，再受行业竞争加剧、政策环境变化及实控人相关事件影响，最终业绩由盈转亏。

第十家：迪哲医药

2025年公司亏损了7.7亿元。

迪哲医药陷入亏损，核心是核心产品纳入医保后价格大幅下降，叠加经销商库存差价补偿影响收入，且两款产品获批适应症市场容量偏小，同时研发投入持续高企、销售推广费用高，短期难以形成盈利支撑。

第十一家：益佰制药

2025年公司陷入亏损。

益佰制药陷入亏损，核心是核心大单品艾迪注射液因生产违规停产、退出集采致营收大幅缩水，叠加医保控费与集采压缩利润空间，虽严控费用但成本仍高于收入，且研发投入不足、新品未能补位，多因素共振导致亏损。

第十二家：智飞生物

这个股票2025年净利润下滑630%到780%，净亏损了107亿到137亿元。

智飞生物巨亏核心是代理的默沙东 HPV 疫苗等核心产品因国产九价上市冲击、接种意愿下滑致销量与营收断崖式下跌，叠加此前高额采购协议引致库存高企（三季度存货 202.5 亿元），大额存货减值与应收账款信用减值集中计提，同时长期依赖代理、自研产品未形成规模收入，资金链承压，多因素共振致百亿级亏损。

第十三家：万孚生物

2025年净利润下滑88%到92%，净利润回落到0.46亿到0.69亿元，扣非利润直接是亏损的。

万孚生物陷入亏损，核心是国内 IVD 集采、行业规范等政策导致院内业务量价承压，叠加增值税调整影响国内收入，终端降价与产品结构变化拉低毛利率，同时高研发及销售费用持续支出、剥离非核心业务产生减值损失，多因素共振致扣非净利润亏损。

第十四家：维力医疗

2025年公司净利润下滑57%到66%，净利润回落到0.75亿到0.95亿元。

维力医疗业绩大幅下滑，核心是全资子公司狼和医疗受市场需求放缓、行业竞争加剧致业绩下滑，公司对其计提约 1.47 亿元商誉减值，叠加自身产品结构相对单一，最终拖累整体净利润同比大降。

这些医药龙头业绩大幅下滑，背后主要是有3个利空逻辑导致的，

逻辑1:政策冲击与市场竞争双重挤压，集采、医保控费直接压低产品价格和毛利空间，叠加国产替代、竞品涌入加剧存量市场争夺，部分企业核心产品销量或收入断崖式下跌。

逻辑2:成本与减值拖累利润表现，高研发投入、销售费用刚性支出难缩减，商誉减值、存货减值、信用减值等资产减值损失集中计提，进一步侵蚀利润。

逻辑3:产品结构单一与转型滞后，依赖单一核心产品或代理业务，自研新品、创新管线未能及时补位，面对行业变化缺乏抗风险能力，新旧动能转换断层。