危险！日本债务危机，已经进入倒计时

本周二，日本财务省进行的1万亿日元（约69亿美元）20年期国债拍卖遭遇重大失败，投标倍数仅为2.5倍，创2012年以来最低水平，而尾差（拍卖价格与最低接受价格的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高值。

这一结果直接导致日本20年期国债收益率飙升至2.555%，创2000年10月以来新高；30年期收益率暴涨至3.14%，40年期收益率升至3.6%，均刷新历史纪录。同时，日本国债价格也对应暴跌。

此次拍卖失败反映了投资者对日本长期国债的极度不信任。超长期国债市场供需严重失衡，若无人接盘，可能引发“抛售螺旋”，即收益率持续攀升，价格暴跌，最终导致市场崩盘。

日本央行长期以来一直是日本国债市场的“终极买家”，持有超过50%的日本国债，远超其他发达国家央行（通常低于30%）。

然而，自2024年7月起，日本央行开始逐步缩减量化宽松（QE）规模，计划每季度减少4000亿日元购债量，预计到2026年3月将月度购债规模从5.7万亿日元降至2.9万亿日元。

这一政策调整直接导致市场流动性枯竭。由于日本央行不再是“无限兜底”的买家，私人投资者对长期国债兴趣寥寥，尤其是考虑到日本政府债务规模已达GDP的250%以上，全球最高。这甚至远超被人质疑的美国国债。

以前日本国债收益率几乎为零，大家不担心，但是现在飙升到这么高，的确危险了。

日本政府债务规模庞大，2025财年预计新增国债供应量将激增64%，达到61万亿日元（约3900亿美元）。而随着国债收益率上升，政府偿债成本将大幅增加。

这会让利息负担激增，若10年期国债收益率稳定在1.5%以上，日本政府每年需支付的利息将增加数万亿日元。

同时，日本经济衰退风险加剧，2025年第一季度日本经济已出现萎缩，若债务成本持续攀升，企业融资难度加大，消费和投资将进一步受抑制。这也会让日本政府的收入大幅下滑，进一步面临偿债压力。

日本是全球第三大经济体，其国债收益率飙升可能推高球借贷成本，尤其是美债和欧债市场。

市场普遍预计，日本央行可能在6月政策会议上调整策略，甚至重新实施收益率曲线控制（YCC）或负利率政策。然而，任何政策转向都可能被市场视为“绝望之举”，进一步削弱投资者信心。

日本国债市场的崩盘迹象表明，全球最大的债务泡沫可能即将破裂。以前大家是完全忽略不计这种风险，现在看来，已经进入倒计时了。