【债市点评】多项重要经济数据公布，债券市场呈现震荡走势

一、债市回顾

本周央行公开市场净投放12011亿元。其中，投放17268亿元,回笼5257亿元。资金面在多重扰动下上半周边际收敛，后半周出现缓和迹象，隔夜资金利率上台阶，当前运行于6月以来的相对高位。股债继续呈现跷跷板走势，上半周股市表现较弱，债券收益率有所下行；后半周股票市场强势上涨，债券市场承压。全周来看，银行间国债收益率不同期限多数微幅下行，其中，1年期品种下跌2.12bp，10年期品种下跌0.01bp，收于1.665%。

二、本周要闻

（1）国家统计局数据显示，6月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.5%，较上月下降0.4个百分点；全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，较上月下降0.3个百分点；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%，较上月上升0.1个百分点。其中，全国城镇不包含在校生的16-24岁、25-29岁劳动力失业率已连续4个月下降。

（2）中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。城市工作要深刻把握、主动适应形势变化，转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调。这是时隔近十年后，党中央再次召开的最高规格的城市工作会议。放在我国城市发展阶段和现今复杂的内外形势下，其意义值得关注。

（3）国家统计局公布数据显示，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，预期增5.6%，前值增6.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。中国上半年社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，预期增5.5%，前值增5.8%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。

（4）据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%;其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%；贸易顺差42125.1亿元。6月出口（以人民币计价）同比增7.2%，前值增6.3%；进口增2.3%，前值降2.1%；贸易顺差8259.7亿元，前值7435.6亿元。

三、总结

本周五发布质押式回购取消债券冻结规定，市场尚在观察其具体影响；该规定有可能增加债券交易活跃度，从而有利于短端收益率下行。下周央行OMO到期量达1.7万亿，MLF到期2000亿，国库现金定存到期1200亿，存单到期量过万亿，银行负债端仍面临较大压力，预计下周央行OMO或净回笼，同时增量续作MLF，不排除重启买入国债，向银行投放中长期流动性，同时降低银行同业负债成本。股市走势方面，股债跷跷板效应仍可能对债市形成短期冲击，是否持续尚待观察。下周无重要经济数据公布，预计税期结束后，央行继续维护流动性，缓解银行负债压力，短债下行确定性相对较高。长债或受股市扰动，但基于三季度宏观经济面临一定压力，关税预期抑制等因素未变，调整仍将提供交易机会。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。