2025年7月22日早盘，国防ETF（512670）强势冲击四连阳，年内价格再创新高，突破去年珠海航展时的高点。板块核心股批量刷新历史纪录，长城军工早盘封于涨停，中航沈飞、内蒙一机、菲利华等龙头股联袂创出新高。

市场热度背后，是军工行业基本面的深刻变化。截至7月20日，37家军工上市公司披露的2025年中报预告中，14家业绩正增长，其中船舶和国防信息化板块表现尤为亮眼。中船防务、中国重工预告净利润增速中枢超200%，振华科技Q1净利润预增300%，行业正从“结构性复苏”转向全面业绩兑现阶段。

01 板块逆势走强，三股力量引爆军工价值重估

军工板块的强势非一日之功。2025年5月22日，A股三大指数震荡调整，军工板块却逆势走强，兵装系重组概念股表现尤为活跃。进入7月后，国防ETF规模飙升至67.93亿元，续创近1年新高，资金持续流入迹象明显。

支撑这一轮行情的，是三大关键驱动力的共振：政策重组红利、军贸出口突破和内需景气拐点。

在政策层面，国资委明确要求2025年军工集团资产证券化率突破50%。而当前十大军工集团整体证券化率仅55%，内部差异显著：航天科技、航天科工证券化率不足30%，兵工集团约35%，大量火箭、卫星、智能弹药等核心资产待注入。

军贸领域则迎来“Deepseek时刻”。央视近期密集报道中国外贸装备实战成果，洪都航空LY-80E防空导弹拦截率达98%，获巴基斯坦32亿美元订单。中航技高层7月17日齐聚陕飞召开军贸峰会，围绕特种机项目攻坚、市场开拓展开研讨，军贸交付效率有望提升。

内需市场同样拐点显现。随着军队人事调整落地，“十四五”后期订单逐步落实，2025下半年行业将进入业绩兑现阶段。中邮证券跟踪数据显示，下游主机厂一季度合同负债总金额环比增速达22%，结束多季度下滑趋势，航空产业链景气度正有序传导。

02 三维透视，军工投资的核心逻辑与赛道选择

军工行业的投资逻辑正从“泛板块普涨”转向“精准狙击高弹性方向”。

• 资产证券化：政策驱动的确定性机会
  证监会2025年5月修订《重组管理办法》，为军工资产开辟“绿色通道”，简化审核流程并放宽盈利限制。低证券化率集团旗下上市公司成为布局焦点：航天科技集团的中国卫星（600118）证券化率不足22%，存在万亿级资产整合空间；航天科工集团的航天晨光（600501）计划注入导弹发动机等核心资产。
• 军贸出海：中国装备的全球崛起
  我国察打一体无人机全球市占率已达18%，航天彩虹（002389）新型“九天”无人机获中东大额订单。反无人装备领域同样步入世界前列，国睿科技2025年关联交易额度大幅提升，印证军贸雷达业务推进。船舶板块凭借技术优势抢占全球市场，中国船舶（600150）LNG船手持订单占全球35%，军船订单2024年增长40%。
• 内需新景气：航空航天与信息化引领增长
  2025年是C919加速批产之年，预计交付量突破20架，商飞规划产能达75架次，上游采购额较2024年提升70%。导弹产业链自2024年四季度起爆发式增长，鸿远电子、火炬电子等元器件企业业绩大幅改善。商业航天迎来规模化部署关键年，国旺星座计划发射260颗卫星，千帆星座计划发射648颗，下半年可回收火箭将密集首飞。

表：军工板块核心细分领域龙头企业概览

03 龙头掘金，八大核心企业的竞争壁垒与成长动能

在军工各细分领域，一批龙头企业已建立深厚护城河。

• 中航沈飞（600760）：作为国内唯一战斗机整机制造商，主导歼-16、歼-35等主力机型生产。公司已完成歼-35电磁弹射适配测试，该机型将成为福建舰核心舰载机。中东客户采购意向明确，机构预测其目标市值有望突破5000亿元。
• 航发动力（600893）：覆盖军用全谱系发动机，包括歼-20配套的涡扇-15和C919的CJ-1000A发动机。2025年受益于发动机维修需求爆发，净利率有望突破6.8%。第五代变循环发动机推重比突破12，已适配高超音速武器研发。
• 航天彩虹（002389）：全球无人机出口领军者，彩虹系列占全球军贸市场18%份额。2025年军方订单增长230%，民用无人机在农业植保、电力巡检领域市占率超40%，形成军民用双轮驱动。
• 中国船舶（600150）：全球造船业“三冠王”，承建福建舰等航母。福建舰采用中压直流综合电力系统，技术领先全球。2024年军船订单增长40%，LNG船手持订单占全球35%，2025年毛利率有望突破20%。
• 振华科技（000733）：军用MLCC市占率超30%，第三代半导体实现国产替代。2025年Q1净利润预增300%，IGBT模块产能扩至50万只/年，获头部车企认证。
• 中国卫星（600118）：承担北斗三号80%星载设备研制，深度参与低轨卫星星座建设。星网集团“鸿雁星座”加速组网，公司卫星通信终端订单同比激增150%。
• 北方导航（600435）：作为精确制导武器控制系统龙头，2025年中报预告净利润增速中枢达252%。受益于军贸出口与智能化弹药需求，业绩拐点已现。
• 内蒙一机（600967）：兵工集团重组核心平台，7月22日早盘上涨4.45%。重组后将承接兵装集团轻武器、光电装备资产，军品营收占比预计提升至75%。

表：2025年中报业绩高增长军工标的（部分）

04 投资策略，把握下半年的四大方向

随着“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单拐点已现。机构资金正围绕三条主线加速布局：

1. 建体系方向：智能化作战底座
AI赋能下的军事智能化转型加速，国睿科技（军贸雷达）、海格通信（军用通信） 等企业将受益于数字现代化战略体系建设。

2. 补短板方向：低成本精确打击
低成本弹药实战消耗量大，技术向模块化、多用途发展。北方导航（制导系统）、高德红外（红外导引头） 等业绩弹性显著。无人装备性价比凸显，宗申动力（航空发动机）、航天彩虹（无人机） 应用场景持续扩大。

3. 走出去方向：军贸体系化输出
中无人机、航天彩虹（无人机整机）、中航西飞（运输机） 等军贸占比高的企业，将直接受益国际市场份额提升。中国船舶、中船防务则凭借技术优势抢占民船与军船市场。

4. 新域新质方向：商业航天与低空经济
卫星互联网领域，中国卫星、航天智造 受益于星座组网加速；低空经济领域，航天南湖（雷达监控）、长盈通（光纤环） 配套需求激增。

军工资产的价值重估远未结束。截至7月22日收盘，国防ETF（512670）规模达67.93亿元，创近1年新高，市场信心持续增强。随着Q3九三阅兵临近，行业关注度与交易人气有望持续攀升。

印巴冲突擦亮中国国防军工名片，军贸迎来“Deepseek时刻”，而2027年建军百年目标近在咫尺。当内需与军贸共振，三年景气周期已然开启。