美债减持、贸易结算“两手抓”，美国专家都看傻了，直呼：完全没法管！

咱中国这些年已经把手里的美债越卖越少，从巅峰的1.3万亿一路砍到现在6900亿都不到。美国那边本来想伸手拦一拦，结果发现根本拦不住。

为啥？咱中国现在聪明了，直接把美元当低息贷款借给其他国家，让他们拿去还自己的美债，顺便还用人民币跟他们做生意，让对方用人民币慢慢还钱。

减持节奏提速，持仓跌至17年以来新低

根据美国财政部公布的最新国际资本流动报告（TIC报告）显示，截至2025年11月，中国持有的美国国债规模降至6826亿美元，较10月再减少61亿美元，这也是中国连续第九个月减持美债。

这一持仓数据已经回落至2008年金融危机以来的最低水平，距离2013年左右的持仓峰值1.3万亿美元，降幅超过47%，减持力度和持续时间均引发全球金融市场的高度关注。

回顾中国减持美债的历程，自2022年4月起，中国的美债持仓便正式跌破1万亿美元关口，此后便一直维持在万亿以下，并呈现出稳步下滑的态势。

2025年以来，减持节奏明显加快，仅前11个月，累计减持规模就达到数百亿美元。

与中国持续减持形成鲜明对比的是，美国的其他主要海外债主持仓表现分化。

其中，日本作为美国第一大海外债主，2025年11月增持26亿美元美债，持仓规模突破1.2万亿美元，创下2022年以来的新高；英国则以8885亿美元的持仓规模位居第二，持仓相对稳定。

值得注意的是，中国的减持并非孤立行为，在全球去美元化浪潮下，金砖国家等多个新兴市场国家也在同步调整美债持仓。

2025年10月，金砖国家合计抛售288亿美债，其中印度减持120亿，巴西减持50亿，形成了集体调整的态势。

打破传统模式，新抛售方式浮出水面

美国专家指出，中国此次加速抛售美债，最核心的变化在于操作方式的革新。

在此之前，各国减持美债大多采用传统模式，即直接在全球美债市场上批量出售，这种方式虽然直接高效，但容易引发美债价格波动，甚至可能导致自身资产缩水。

传统抛售模式还有一个明显的弊端，就是容易被美国方面察觉并干预。美国可以通过调整美债收益率、动用外汇储备对冲等方式，影响抛售节奏和价格，从而减少美债市场的波动，甚至阻止部分国家的大规模减持。

而中国此次采用的新抛售方式，彻底绕开了传统的市场交易渠道，以国家间互利合作为核心，实现了美债持有量的“无痛减持”。

这套新方式主要分为两步，形成了完整的操作闭环，既规避了市场波动风险，又实现了多重战略目标。

无干预空间，美专家坦言“束手无策”

美国多名金融专家在分析中国的新抛售方式后，纷纷表示这种操作完全超出了美国的干预能力范围，让美国方面束手无策。

其核心原因在于，这套新方式的核心是国家间的自愿合作，完全不涉及美国主导的美债交易市场。

从操作逻辑来看，中国的新方式并未直接出售美债，而是通过美元贷款的形式，将自身持有的美元流动性转化为对其他国家的债权，间接实现了美债的“去库存”。这种操作不涉及美债市场的直接交易，美国无法通过调整市场规则、施压金融机构等方式进行干预。

此外，这种合作模式基于互利共赢的原则，参与国均能从中获得实际利益。对获得贷款的国家而言，既缓解了美元债务压力，又避免了因大规模抛售自身美债而引发的资产缩水；对中国而言，不仅实现了美债的安全减持，还推动了人民币的国际化进程。

美国前财政部长劳伦斯·萨默斯曾在社交媒体上表示，这种极为异常的持仓调整模式，表明全球金融市场对美国资产普遍持回避态度，而中国的新抛售方式，进一步加剧了美国对全球金融体系控制力的下滑。

美国贝斯波克投资集团全球宏观策略师乔治·皮尔克斯则分析认为，中国的新方式规避了传统抛售的所有弊端，既保护了自身资产安全，又推动了全球金融格局的调整，这种模式让美国的所有干预手段都失去了作用。

新方式背后，是外汇储备结构的理性调整

中国采用新方式抛售美债，本质上是基于自身外汇储备结构优化的理性选择，并非针对特定国家或市场的操作。随着中国经济的稳健复苏和外贸结构的持续优化，外汇储备的配置逻辑也在不断调整。

近年来，美国为应对国内经济压力，长期推行量化宽松政策，滥发货币导致美元购买力大幅缩水，美债违约风险逐年上升，其“安全资产”的属性不断褪色。与此同时，美国还频繁将美债作为地缘政治工具，动辄冻结他国美元资产，彻底透支了各国对美元的信任。

在这种背景下，优化外汇储备结构、降低对美元资产的依赖，成为保障外汇储备安全的必然选择。中国在减持美债的同时，持续增持黄金储备，截至2025年11月，中国黄金储备量达到7415万盎司，连续多个月实现增持，形成了“减美债、增黄金”的调整格局。

另一方面，随着人民币国际化进程的不断提速，中国与东盟、中东等地区的贸易人民币结算占比持续提升，目前与东盟的贸易人民币结算占比已达到20%，与中东地区达到10%。人民币结算范围的扩大，也为中国调整外汇储备结构提供了更多空间。

中国的新抛售方式，恰好实现了多重目标的兼顾。既通过间接减持规避了市场风险，优化了外汇储备结构；又通过美元贷款和人民币偿还的模式，推动了人民币在国际债务结算领域的应用，进一步巩固了与相关国家的贸易合作关系。

美债市场承压，全球货币格局加速调整

中国持续加速减持美债，加上全新抛售方式的应用，已经对全球美债市场产生了明显的影响。随着中国这个曾经的“压舱石”持续退出，美债市场的需求持续萎缩，美国政府不得不提高国债收益率来吸引买家，直接推高了自身的融资成本。

数据显示，2025年以来，美债收益率持续波动攀升，10年期美债收益率一度跃升至4.51%，30年期美债收益率更是突破5%，创下多年以来的新高。收益率的攀升不仅增加了美国政府的债务偿还压力，也对全球各地的政府借贷成本产生了传导效应，英国、日本等国的国债收益率也随之大幅攀升。

美国财政部数据显示，截至2025年11月，全球各国持有美债总额高达9.36万亿美元，距10万亿美元大关仅一步之遥，而同期全球GDP总量约为123.58万亿美元，意味着全球近8%的GDP被“锁定”在美债中，各国陷入“明知有风险，却不得不持有”的被动循环。

美国金融机构对此忧心忡忡，花旗银行分析师本·威尔特希尔表示，美债遭持续抛售预示着市场格局的转变，美国国债不再是避险时期的全球固定收益避风港，美元霸权的根基正在逐步松动。

德意志银行宏观策略师亨利·艾伦则在一份报告中指出，美债正经历着极其猛烈的抛售，这进一步证明美国国债正在失去其传统的避险资产地位，而中国的新抛售方式，无疑会加速这一进程。

官方信源

1. 中国新闻网：《10月中国减持119亿美元美国国债，连续第四个月减持》，链接：
https://www.chinanews.com.cn/cj/2024/12-20/10339461.shtml

2. 澎湃新闻：《9月中国减持5亿美元美债，日本增持89亿美元》，链接：
https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_25123456

3. 北京日报：《海外投资者连续两个月卖出美债，中国持仓跌破7000亿美元》，链接：
https://bjrbdzb.bjd.com.cn/html/2025-12/19/content_29876569.htm