你见过一个国家把自己的金库都搬出来卖钱的吗？11月20日，俄罗斯央行发布的一个声明，让全球金融市场都愣住了。这个坐拥2300多吨黄金的世界第五大黄金储备国，破天荒地宣布要开始卖实物黄金了。

你没听错，就是真金白银那种，不是账面数字游戏。消息一出，黄金市场立马就炸了锅，期货价格一天之内就被抬高了34美元。这背后到底发生了什么？莫斯科的金库里是不是真的快见底了？还是说这场从2022年打到现在的冲突，终于要把俄罗斯的家底掏空了？

俄罗斯这次动作可不寻常。要知道过去几十年里，各国央行对黄金储备都是当祖宗供着的，能不动就不动。2008年金融危机之后，全球央行更是从卖金子转变成疯狂买金子，十几年累计购入了三千多吨。

俄罗斯自己就是其中的大买家，从2014年克里米亚事件之后，莫斯科就开启了疯狂囤金模式，十年时间把黄金储备从1040吨翻了个倍还多。到2023年底，账面上的数字已经达到2350吨。

可现在画风突然变了。11月中旬，俄罗斯央行突然对外承认，他们已经开始在国内市场上出售实物黄金。不是虚拟交易，不是账面调整，是真把金条拿出来换钱。

这种操作在俄罗斯历史上还是头一次。央行发言人给的说法很官方，说是因为国内黄金市场流动性提高了，所以部分操作开始通过黄金来完成。听起来挺正常，实际上却透着几分无奈。

钱都去哪儿了？答案写在预算报告里。2025年俄罗斯的国防开支预计要达到13.5万亿卢布，换算成美元大概是1450亿。这个数字比2024年整整涨了30%，占到GDP的6.3%。

要知道2021年的时候，这笔钱才3.6万亿卢布。三年时间军费涨了快四倍，这烧钱的速度比印钞机都快。整个2025年的联邦预算总支出是41.469万亿卢布，收入预计只有40.296万亿，中间缺了1.173万亿。这个窟窿怎么补？抛售黄金就成了最直接的办法。

财政压力早就写在脸上了。自从2022年2月冲突全面爆发，西方国家的制裁就像暴风雨一样砸过来。最狠的一招就是冻结俄罗斯的外汇储备。

当时俄罗斯央行在海外的储备大概有6000多亿美元，结果一夜之间，欧盟和七国集团冻结了将近3000亿欧元，其中2000多亿还躺在欧洲清算银行的账户里。这些钱到现在还动不了，相当于俄罗斯手里一半的现金突然消失了。

更糟糕的是，西方市场对俄罗斯黄金关上了大门。伦敦金银市场协会从2022年开始就不接受俄罗斯金条了，欧美市场全面禁止俄罗斯黄金流通。俄罗斯虽然每年能开采300多吨黄金，排名全球第二，可这些金子出不去，只能堆在国内。

为了消化这些产能，莫斯科取消了零售黄金的增值税，鼓励老百姓买金条存钱。数据显示2025年俄罗斯民间对金条金币的购买量能达到62.2吨，差不多相当于西班牙或奥地利整个国家的储备量。可这点销路对于300多吨的年产量来说，还是杯水车薪。

钱紧到什么程度？国家财富基金的数据很说明问题。这个在2014年克里米亚事件之后设立的主权基金，原本是俄罗斯用来抵御风险的钱袋子。可从2022年开始，这个基金就开始缩水。

按照《莫斯科时报》的报道，冲突期间俄罗斯主权基金已经卖出了将近六成的黄金资产，流动性储备缩水了一半还多。这次央行出售实物黄金，说白了就是继续从这个钱袋子里往外掏钱。

不过话说回来，俄罗斯手里还是有些牌可以打的。虽然外汇储备被冻结了一半，黄金储备价值这几年反而涨上去了。2022年10月，国际金价突破每盎司2800美元的历史高位，比俄罗斯当年购入黄金时的价格涨了快三倍。

账面上算下来，到今年10月，俄罗斯黄金储备的价值已经突破了2077亿美元，在国际资产中的占比达到32.9%，创下1999年以来的最高纪录。这些黄金虽然卖不到国际市场，在国内市场上还是能变现的。

卢布贬值也在逼着俄罗斯动黄金的主意。过去两年多，受制裁和战争影响，卢布对美元的汇率从原来的75:1左右，一度跌到超过100:1。货币贬值意味着进口商品价格飞涨，老百姓手里的钱越来越不值钱。在这种情况下，黄金就成了硬通货。俄罗斯政府手里握着2300多吨黄金，拿出一部分在国内市场卖掉，换回来的卢布可以直接补贴预算，短期内能缓解财政压力。

这次抛售对国际市场的影响立竿见影。11月21日，也就是消息公布的第二天，纽约黄金市场的期现货价差突然暴涨。前一天期货价格跟现货还差不多是平价，第二天期货就比现货贵了34美元一盎司。

业内人士分析，这很可能是俄罗斯在美国纽交所完成了交割，美国的做市商为了应付这笔交易，硬生生把期货价格抬上去了。黄金市场再次出现大规模的挤兑现象，说明俄罗斯这次抛售的量可能不小。

从战略上看，俄罗斯这步棋走得挺无奈。本来黄金储备是用来应对危机的最后防线，现在这道防线也开始往后退了。不是说俄罗斯马上就要弹尽粮绝，毕竟2300吨黄金按现在的价格算，价值2000多亿美元，够卖好一阵子。

关键是这个趋势很危险。军费开支还在继续增长，2026年预计占GDP的5.6%，2027年是5.1%，虽然比例在降，绝对数字还在涨。如果冲突继续拖下去，黄金储备迟早有见底的一天。

俄罗斯也不是没想别的办法。近几年莫斯科一直在推动去美元化，跟中国、印度这些国家搞本币结算。人民币在俄罗斯外汇储备中的占比已经从以前的百分之几，提高到30%左右。黄金加上人民币，构成了俄罗斯新的双锚体系。问题是黄金不能直接拿来做国际贸易，人民币虽然能用，流通范围还是有限。真要大规模采购军事物资或者进口民生用品，手里没有硬通货还是办不成事。

抛售黄金还有个风险，就是可能引发市场恐慌。全球各国央行这些年都在增持黄金，就是看中它的避险属性。如果大家看到俄罗斯开始卖金子，会不会觉得黄金也不安全了？

会不会引发连锁反应？从目前市场反应看，其他国家暂时还没有跟风抛售的迹象。中国2月份的黄金储备数据显示连续第五个月持平在1842.6吨，没有增持也没有减持。美国的8133.5吨黄金储备更是雷打不动，占到外汇储备的74.6%。

说到底，俄罗斯现在就是在跟时间赛跑。一方面要维持战争机器的运转，另一方面要保证国内经济不崩盘。黄金储备是最后的安全垫，动了这个，就没有更深的口袋可以掏了。

西方国家冻结的那3000亿美元外汇储备，现在还被欧美拿来生利息，这些利息还要转给乌克兰做军援。这种局面对俄罗斯来说简直是雪上加霜。

从更大的图景看，这场博弈已经不仅仅是军事层面的较量了，更是经济实力的比拼。俄罗斯2025年的GDP增长预期是2.5%，看起来还算稳定，可这是在军工产业全面开动、国家大规模投入的情况下实现的。如果战争结束，这些产能怎么转型？如果战争继续，钱从哪里来？这都是摆在莫斯科面前的难题。

所以俄罗斯这次砸锅卖铁式的抛售黄金，到底是撑不住了还是快打完了？恐怕两种可能性都有。财政压力是实实在在的，军费开支还在往上涨，黄金储备虽然多也经不起这么烧。

2300吨听起来吓人，真要按照现在的花钱速度，可能也就能撑个两三年。如果冲突短期内结束，这些黄金还能保住大部分。如果拖成持久战，那就真的要见底了。

国际观察家们都在盯着俄罗斯接下来的动作。卖黄金只是权宜之计，不可能一直这么搞下去。莫斯科需要找到新的财政来源，或者想办法降低开支。可在目前这种局势下，军费是不可能削减的。那就只能在其他地方想办法，要么提高税收，要么削减民生支出。无论哪一条，对俄罗斯老百姓来说都不是好消息。

这个事情给其他国家也敲响了警钟。外汇储备被冻结之后，黄金就成了最可靠的资产。可黄金也不是万能的，它不能直接用来买武器买粮食，必须先变现才行。而且一旦开始大规模抛售，市场价格可能就稳不住了。俄罗斯现在的困境，说到底是被逼到墙角之后的无奈之举。

从11月20日那个声明到现在，国际市场还在消化这个消息。黄金价格虽然波动了一下，整体还算稳定。真正的考验可能还在后面。

如果俄罗斯继续大规模抛售，市场会不会出现更大的震荡？其他央行会不会调整策略？这些问题现在还没有答案。可以确定的是，俄罗斯这次动了黄金储备，已经说明他们的弹药库确实不如以前那么满了。这场始于2022年2月的冲突，打到现在已经快三年了，财政上的压力终于开始显现出来。

看来这场游戏还没到结束的时候，俄罗斯手里的牌确实在一张张打出去。黄金储备这张王牌已经亮出来了，接下来还能打出什么牌，就要看莫斯科的智慧和运气了。可有一点是明确的，战争打到这个份上，拼的就是谁的家底更厚，谁能撑到最后。而从抛售黄金这个动作来看，俄罗斯的压力确实不小。

**信息来源：**

1. 新华社报道，2025年11月21日：俄罗斯央行确认开始出售实物黄金储备以弥补国家预算

2. 俄罗斯卫星通讯社，2024年10月1日：2025年俄罗斯国防开支预计达13.5万亿卢布

3. 新华网，2024年1月16日：俄罗斯2023年黄金储备增至2350吨数据

4. 《莫斯科时报》，2025年11月20日：俄罗斯主权基金黄金资产抛售情况报道

5. 欧盟委员会文件，2022年3月：关于冻结俄罗斯外汇储备约3000亿欧元的声明