文|墨山看客

编辑|墨山看客

2025年全球金融市场并不好过，美股震荡，欧洲低迷，新兴市场更是分化严重。

但越南股市却跑出了“独立行情”，VN-Index从年初一路走高，涨幅超过21%，领跑全球主要股指。

但问题也随之而来越南真的已经进入“黄金时代”了吗？一场街头Citywalk之后，我们看到的，远不止股票上涨这么简单。

越南股市怎么跑赢全球

如果你只盯着涨幅数字，可能会以为这是一次短期投机，但仔细拆解背后逻辑，越南这波股市上涨，不是“炒上去”的，而是经济基本面真的“撑得住”。

2025年前三季度，越南GDP增速达到7.84%。在全球经济普遍放缓的背景下，这个数字确实扎眼。

尤其是第三季度的增速高达8.22%，这是十年来的最高水平，经济强劲增长的背后，是出口、制造业和外资的“三驾马车”在拉动。

出口方面，越南今年前三季度进出口额超过6800亿美元，同比增长17%，新签贸易协议让越南产品在美国市场的关税从46%降到20%，直接打开了出口通道。

与其说越南在拼经济，不如说它在抢全球制造业的“蛋糕”，更关键的是，越南吸引外资的能力正在迅速提升。

2025年上半年FDI注册额达到215亿美元，实际到位的资金也有117亿美元，创下五年来同期新高，什么意思？外资是真的在“用钱投票”。

而资本市场的表现也在同步放大这种信心，7月全球资金净流入越南股市达2.98亿美元。

对比一下，同一时间，马来西亚、菲律宾、印尼这些邻居的资金却在外流，这说明全球投资者看好越南，不只是口头支持，是实打实地砸钱进场。

但市场的结构也发生了重大变化，越南证券登记中心数据显示，2025年上半年新增交易账户超过97万个，市场总账户突破1000万，换句话说，大量散户正在涌入，这既让市场更热闹，也埋下了不小的风险。

数据显示保证金贷款规模已达到109亿美元，创下历史新高，如果市场风向一变，杠杆带来的杀伤力可不是开玩笑。

越南政府到底做了什么

一个国家市场能不能活跃，靠的不只是经济增长，还得看政府有没有在“关键卡点”动刀子，越南政府显然意识到了这点。

2025年越南正在推进自革新开放以来最大规模的行政体制改革，具体来说把政府部委从30个砍到22个，省级行政单位从63个减到34个。

这不是简单合并而是要提升行政效率，减少权力扯皮，对投资者来说，这种“效率红利”比任何一句口号都更有吸引力。

更重要的是越南正在试图打通资本市场的“最后一公里”，市场普遍预计，富时罗素将在10月宣布是否将越南提升为新兴市场。

如果成功，那至少有60亿美元的被动资金会立即流入，全球资本市场对“新兴市场”这一身份的认可是决定性的一步，就像当年A股被纳入MSCI那样意义巨大。

当然，越南政府并不是“闭着眼”撒钱或者改革，它更像是在下注未来，比如引导产业升级，从低端制造向高附加值产业“跳级”是越南的下一个目标。

以FPT为例，这家IT公司因为与英伟达合作开发AI芯片，今年股价暴涨82%，这是个信号越南不想永远做“世界工厂的二传手”，它想做“高科技的控球者”。

街头的变化比股市更真实

你可以不看VN-Index，但你一定能从越南街头的市井生活中，感受到变化，走在胡志明市，你会发现城市面貌变了，地铁开始运营，年轻人骑着电动车不再是“穷选择”，而是环保时尚。

咖啡馆比便利店还多，股市行情出现在每家餐厅的电视屏幕上，有人说这像极了中国2007年A股牛市时的味道。

但信心不能变成盲目，越南的市场结构出现了一些不太健康的迹象，比如散户交易占比超过80%，这在全球主要市场中极为罕见。

大量新手投资者入场，对风险毫无认知，一旦遇到市场剧烈波动，很容易引发连锁反应。

另一个隐忧来自外部美国对从东南亚转口的商品可能征收40%的高额关税，这对依赖出口的越南来说是个巨大变数。

一旦政策落地，出口企业将面临利润被吞噬、订单转移的双重打击，而富时罗素如果最终没有将越南升级为新兴市场，也可能引发一波资金撤离潮。

街头的繁荣往往走在泡沫的边缘，越南现在面临的，其实是一个“窗口期”，靠改革、靠资本、靠制造业崛起的红利在释放，但如何跨过这道门槛，决定了它是成为“下一个韩国”，还是“另一个泰国”。

结语

越南这轮飙涨，不是侥幸，也不是泡沫。它是政策、资本、产业、人口红利叠加的结果，但这条路并不好走，一个国家能否持续增长，最终要看它能不能走出“低端制造依赖”的困境，能不能在全球产业链中找到自己的独特定位。

对中国来说，越南的崛起既是竞争，也是启示。我们不能掉以轻心，更不能简单地把越南看成“廉价替代品”，他们正在布局AI、半导体、绿色能源这些领域，目标明确而激进。

这是一场东南亚版的“工业升级竞赛”，谁能跑得快，谁就能拿到下一个全球制造中心的门票，越南现在押上了全部筹码，我们拭目以待。

信息来源：

《今年涨超21%！越南股市屡创新高，机构警告散户……》——澎湃新闻