俄将在华发行债券？100多年前的沙俄，曾经在东北发行过纸质卢布

文|沈言论

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俄罗斯可能要在咱国发行债券了。

这事儿乍一听新鲜，但要是翻翻历史书，会发现100多年前，沙俄就曾在东北搞过类似的“金融操作”，只不过那会儿发的不是普通债券，是一沓沓印着沙皇头像的“纸质卢布”，最后全成了废纸。

百年前，是弱国被列强“割韭菜”的惨痛教训，而如今，两个大国在平等合作中探索新金融模式的尝试，历史，这一比较确实有点意思。

1896年夏天，俄国沙皇尼古拉二世在莫斯科搞了个盛大的加冕典礼，清政府派了李鸿章去贺寿，结果这一趟，被俄国人“盯上了”。

当时的清朝刚在甲午战争里惨败，被迫签了《马关条约》，赔了日本2亿两白银，连台湾都割让了，沙俄一看机会来了，拉着德国、法国搞“三国干涉还辽”，表面上是帮清朝要回辽东半岛，实际上是想在东北捞好处。

借着这层“帮忙”的关系，沙俄逼清政府签了份《中俄密约》，里面规定，清朝允许沙俄在东北修条铁路，但铁路沿线归沙俄“保护”，并且修铁路的钱还得清朝出。

更关键的是，沙俄趁机提出，修铁路得用钱，可清朝手头紧，不如让沙俄在东北设家银行，专门管铁路的钱，顺便发点“债券”筹款。

这银行叫“华俄道胜银行”，表面上是中俄合办的，可大权全在沙俄手里，银行成立没多久，就开始在东北发行一种特殊的“卢布”，说是卢布，其实不是真金白银，更像张“白条”。

它的底气在哪呢？沙俄说，这张纸能换中东铁路的未来收益，等铁路修好了，运货、收运费，赚了钱就来兑这张纸。

那时候的东北，老百姓对“洋钱”接触不多，沙俄又仗着军事优势强行推广，不少商人和农民图个方便，就收了这种“纸质卢布”。

一时间，哈尔滨的商铺、长春的粮行，甚至街头的挑担小贩，都开始用它交易，而沙俄呢？靠这招从东北卷走了大量真金白银，一部分用来修铁路，一部分填了战争赔款的窟窿，还有一部分直接进了贵族的腰包。

但“白条”终究是白条，1904年，日俄战争爆发，沙俄被日本打得惨败，不仅丢了南满铁路的控制权，连中东铁路的收益都保不住了。

华俄道胜银行跟着倒闭，那些拿着“纸质卢布”的人急了，去银行兑钱，柜台上只剩空抽屉，拿去市场上花，商家一听是“沙俄票子”，摆摆手说不收。

最惨的是那些小商贩和农民，很多人都囤了很多“纸质卢布”，本想着等铁路赚钱了换大钱，结果战争一打，就发现这些纸连糊墙都不顶用，摸起来比窗户纸还脆，风一吹就碎。

这场闹剧最后的结果是，沙俄欠了一屁股债，东北百姓被坑得血本无归，所谓的“中东铁路收益”成了泡影。

历史绕了个大弯，到了2025年，俄罗斯又被传要在华发债。这事儿听着像“历史重演”，可背景早不一样了。

2022年以来，俄乌冲突持续，西方国家对俄罗斯下了狠手，冻结了俄罗斯央行在海外3000多亿美元的外汇储备，把俄罗斯主要银行踢出国际结算系统。

这一套组合拳下来，俄罗斯传统的融资渠道几乎全断了，以前发债券能找欧洲投资者，现在人家避之不及，想用美元买设备、付货款，连银行都不敢接这单子。

但俄罗斯也不是没招，它转头加大了对亚洲国家的能源出口，往中国卖石油、天然气，往印度卖原油，甚至跟朝鲜换粮食。

可问题也随之而来，能源出口赚的是卢布或者人民币，可俄罗斯需要美元，买飞机得用美元，进口精密仪器得用美元，连给海外雇佣兵发工资都得用美元，可现在美元进不来，怎么办？

这时候，发债成了一个可能的选项，简单说，就是俄罗斯企业，在中国发行以人民币计价的债券，拿到钱后再换成美元使用，这种债券有个学名叫“熊猫债”，以前有过外国企业在华发熊猫债的例子，比如韩国、英国的企业都试过。

中俄贸易现在绑得紧，2024年，中俄双边贸易额突破2500亿美元，中国连续13年是俄罗斯第一大贸易伙伴。

俄罗斯的石油、天然气、木材往中国卖，中国的电子产品、机械设备、农产品往俄罗斯送，两边每天都有大量人民币和卢布结算。

再加上人民币在俄罗斯的外汇储备里占比越来越高，2024年年底甚至超过了美元。换句话说，在中国发债，俄罗斯能找到买家，中国的银行、投资机构，甚至一些企业，都有可能买。

但说起来容易，做起来难，俄罗斯的信用得过关，以前沙俄发“纸质卢布”靠的是军事威胁，现在俄罗斯发债得靠国家信用。

可这几年俄罗斯财政压力大，战争开支猛增，2024年军费预算占了财政支出的30%以上，财政赤字越来越大，要是还不上钱，买了债券的中国投资者可就亏了。

历史的教训得记住，100多年前沙俄在东北发“纸质卢布”，本质上是利用当时中国的弱势地位“割羊毛”。

现在中国是独立自主的大国，俄罗斯想在华发债，双方得谈清楚条款：利率怎么定？怎么还本付息？万一还不上怎么办？这些都得签合同，白纸黑字写明白，不能像当年那样“口头承诺”。

100多年前的沙俄，靠军事优势和国际地位的不平等，在中国搞“金融掠夺”，最后把自己和中国的投资者都坑了。

现在的俄罗斯，是在国际制裁的压力下，找一个平等合作的伙伴融资，而中国作为世界第二大经济体，有足够的能力和底气去评估风险、把控合作节奏。

更重要的是，现在中国的金融市场越来越开放，也越来越规范，以前外国企业在华发债，得经过层层审批，现在虽然流程简化了，但监管反而更严了。

说到底，历史不会简单重复，但总能给人启发，靠欺骗和掠夺搞金融，最后只会搬起石头砸自己的脚。

100多年过去，中国早已不是当年的中国，任何合作，都得讲规矩、守信用，这是历史给我们的底气，也是未来合作的基石。

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