前言

有这样一家企业，不仅被业内称为“怪胎”，而且创始人贾跃亭的操作更让人摸不着头脑。

自己国内欠着上亿债被列为老赖，转头到美国那边就拉到20亿的融资，还喊着要造新AI汽车。

一边是烂摊子没收拾，一边是新故事又开讲，这钱到底咋来的？他这造车的戏码，还能唱多久？

画饼和烙饼，差的是真功夫

都说马斯克和贾跃亭是同类创业者，都爱说大话、都缺过钱，可结局愣是走成了两条路，其实关键不在会不会“画饼”，而在画完之后要不要“烙熟”。

马斯克当年说要移民火星、要让电动车普及，骂他吹牛的人不在少数，但他没把话撂在那，而是一步步往实处干。

特斯拉从少量试产到一年造上百万台，SpaceX从火箭炸多次到能回收再利用，每次吹过的牛都变成了能看见的成果，资本看他说到做到，自然愿意持续投钱，形成了“说-做-更值钱”的循环。

反观贾跃亭这边，全是“说-拉钱-再说”的死循环，2017年FF91亮相比谁都惊艳，说很快量产，结果十年过去就交付11台车，最后还因安全气囊警告灯故障全召回了。

2025年又推出FXSuperOne，贴上个“AI驱动”的标签，喊着“两倍性能、一半价格”的口号，号称订单超1万，可量产的影子还没见着。

恒大当初投了20亿美元最后闹掰，说白了就是看不到量产希望，FF2021年借壳上市时股价13.78美元，两年后跌到不足0.3美元，市值跌没98%，核心就是一分钱营收都没有，那些找上门的“秃鹫资本”也不是信他能成，不过是想捞一笔就走。

债务变股权，债主变股东

贾跃亭能撑十年不倒，最关键的是把债务玩成了“融资筹码”，2019年他欠了一屁股债，官司就有56个，转头却跑到美国特拉华州申请Chapter11破产重组。

中美破产规则不一样，国内大多是清算还债，美国更偏向给机会重来，他正好利用这点，让追债流程全停了，把旧账和FF的未来彻底切开。

更绝的是“债转股”操作，对着债主说拿债务换FF股份，等上市涨了不仅回本还能赚，债主们没办法，要么赌一把要么一分钱没有，只能认栽。

这么一折腾，以前追着要钱的人变成了股东，质疑声反倒成了“站台声”，更妙的是身份转换，在国内是“老赖”，到了美国就成了“颠覆传统造车的创业者”。

美国资本市场看重“未来潜力”，国内更讲“过往信用”，他精准抓住这点，在美国演讲卖梦想，在国内直播博同情，硬是把关注度变成了拉钱的本事。

但这套路早晚会露馅，2025年SEC发了通知，说他2021年借壳上市时撒谎，瞒着自己实际控制公司的事实，还把钱转去还私债，对外却说投了研发，这已经不是钻空子，而是踩法律红线了。

热点追着跑，故事换着讲

贾跃亭最擅长的，是把FF打造成“热点接收器”，互联网视频火的时候搞“乐视生态”，智能手机热的时候造手机，新能源成风口就说要“智能出行革命”，元宇宙、AI火了，立马给车贴“元宇宙入口”的标签。

2025年的FXSuperOne更是把这招用到极致，对着不同人说不同话：跟供应商讲“中美新能源桥梁”，跟租车公司吹L3自动驾驶多赚钱，跟直播的人说能当“移动直播间”，还扯出“车房联动”的概念。

这套话术听着玄乎，还真有人买账，不光拉到融资，付费订单也来了不少。

这本质上是吃透了“共识经济”的逻辑，毕竟大家觉得以后好，东西就值钱，特斯拉市值高不是赚得多，是资本信它代表未来；比特币价格波动大，也全靠市场共识撑着。

可贾跃亭只抓“共识”，不管价值落地，FF成立11年融资超40亿美元，可钱大多花在营销、还旧债和管理层薪资上，贾跃亭2024年还领了2000万年薪，真正投到研发和产能上的却没多少。

造车不是吹牛皮，量产才是硬道理

造车这行，终究得造得出来、卖得出去，可这恰恰是FF的死穴，技术、钱、市场三座大山压着，光靠故事根本顶不住。

技术上全是“纸上谈兵”，一会说电池多厉害，一会说自动驾驶多牛，可从来没在量产车上真正落地。

复杂路况下自动驾驶稳不稳，电池续航安全不安全，这些实际问题没人能说清，毕竟研发投入跟不上，心思全在编故事上，自然陷入“故事越响，研发越差”的循环。

钱的问题更头疼，造车是“吞金兽”，建厂房、买零件、管供应链哪都要花钱，FF十年烧了40多亿美元，却没赚过一分钱，只能靠“融钱-烧钱-再融钱”续命。

更何况市场早就变天了，特斯拉、比亚迪把供应链和品牌都做起来了，占了大半市场，FF作为后来者，没成本优势没品牌名气，光靠“AIMPV”的概念根本抢不过。

消费者买车图的是靠谱好用，不是听着玄乎的故事，连车都交不出，谁会真信？

结语

贾跃亭的故事能演十年，确实让人见识了“说故事”的能量，也暴露了资本市场的浮躁。

但再花哨的套路，也躲不过“价值创造”这个根本，马斯克能成，是因为把钱和精力砸在了造车上；贾跃亭陷在泥潭，是因为把所有心思用在了编故事上。

SEC的调查已经敲响了警钟，就算能再拉到几次融资，就算新车订单再多，造不出车、创造不了实际价值，这场闹剧早晚要散场。

毕竟资本可以为梦想买单，但不会为永远实现不了的梦想一直买单。