中国抛售1800亿美债后，特朗普有个不好预感，美方派人来华面谈

文 | 果冉多

编辑 | 果冉多

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在美国财政预算谈判陷入僵局、联邦政府面临停摆风险的关键时点，中国突然大规模抛售美债，力度之猛、时机之准，让特朗普的“不好预感”变得格外真实。

接踵而至的是美方派出跨党派代表团访华，试图在即将失控的财政闸门前，稳住中美这根最敏感的金融纽带。但真相是，中国的耐心正在耗尽，而美国的诚意仍然缺席。

中国减持美债不是新闻，但在2025年7月这一次，它的分量明显不一样。根据美国财政部最新发布的《国际资本流动报告》，中国当月减持美债257亿美元，创下自2022年以来的单月最大减持纪录。

至此，中国美债持仓跌破7300亿美元，回到2009年金融危机时期的水平。而与此同时，中国央行在8月末公布的数据显示，黄金储备已连续第十个月增长，总量达到了7402万盎司。

这种同步操作释放的信号再清晰不过，中国对美元信用体系的信任正在系统性下滑。在美国财政赤字冲破37万亿美元、年利息支出逼近1.2万亿的背景下，中国选择在预算谈判胶着、金融市场神经紧绷的时候出手，无疑是在火山口精准投下了一块石头。

特朗普的反应并不意外。他在白宫的一次记者会上公开表示：“我认为这个国家完全有可能暂时停摆。”政府停摆意味着美债信誉将面临双重打击，一是政策风险，二是市场信心。中国的抛售，恰恰踩中了这两个痛点。

如果说2022年中国减持美债是出于资产安全的考虑，2025年的这一轮，则更像是一种警告。从2022年减持1732亿美元，到2023年和2024年分别削减508亿美元和573亿美元，中国的动作始终保持克制。

但2025年开始，节奏明显加快，尤其是7月的大幅减持，几乎等同于在全球市场面前宣布，中国对美债已经不再“刚性持有”。

而美国方面的“预感”，则迅速转化为行动。9月19日，中美元首通了电话，内容没有对外详谈，但白宫随后发布的声明中提到：“双方本着负责任的方式，就战略稳定进行沟通。”

两天后，9月21日，美国众议院跨党派代表团就飞抵北京，这是自2019年以来，美国众议院首次以如此高规格形式访华。

带队的是民主党议员亚当·史密斯，一位在军委会和外交事务委员会都拥有话语权的老牌政客。他在北京人民大会堂的会谈中坦言：“中美双方都需要打破僵局，我们不应该六七年才来一次。”

问题是，中方真的还愿意听吗？从操作层面看，中国并没有关上对话的大门。过去十个月，中国在金融领域采取的每一个动作都极具系统性。

黄金储备持续增持，人民币跨境支付系统（CIPS）扩容提速，商品贸易中本币结算占比提升，这是一整套对冲美元霸权的组合拳，而不是哪一根神经一时冲动地跳动。

美国财政政策的不可持续，才是真正让中国下定决心“脱钩”的根本原因。特朗普任内的“减税+加支出”政策，短期迎合了选民，但长期却在债务堆积的火山上撒油。

如今，华盛顿连一份可以过关的预算案都谈不出来，9月30日的财政拨款截止日就像一颗定时炸弹，而特朗普此刻最怕的，就是中国继续抛售。

更让特朗普焦虑的，是中国这次抛售并不是“孤军作战”。虽然日本和英国等传统美债大户暂时还在增持，但它们的增持幅度远不及中国的减持力度。

一旦市场情绪被中国带动，美债价格将面临系统性下行压力，美元资产的所谓“避险”地位也将面临挑战。而这一切，正是特朗普“不好预感”的来源。

代表团访华，被解读为特朗普政府试图在中美之间“止血”的临时方案。尤其是在无法保证国会按时通过预算案、又不敢继续激怒中国的背景下，史密斯所率领的代表团几乎成了“救火队”。

但问题是，火是自己点的，灭火器却指望别人来给。美国过去几个月对中国的所作所为，中国人可不是没记住。

从8月份美方高官频繁窜访台湾，到美军在西太平洋的频繁演训，再到国会持续推动反华法案，华盛顿说一套、做一套的“双面嘴脸”，中方早有心理准备。

正因如此，中方在这场会谈中，表面接待周到，实则态度极为审慎。无论是人民大会堂的会谈节奏，还是中方新闻稿的措辞，都透露出一句潜台词：“你们说的好听，但我们更看行动。”

特朗普当然明白问题的实质不在北京，而在国会山。但他知道，在目前这个财政几近失控的当口，如果不能通过与中国的“缓和”换取国际市场的短期信任，他不仅面临政府停摆的政治尴尬，更可能引发美债市场的剧烈震荡。

可惜的是，中国已经不再是那个愿意“帮你稳市场”的买家了。当中国开始有选择地减持、当黄金储备成为央行新的锚点、当人民币在跨境交易中的地位悄然上升。

这一切都在说明，中美之间那种被称为“金融互绑”的关系，正在逐步瓦解。华盛顿的想象是中国还会像过去那样，在关键时刻“理性”持仓，避免市场波动。

但北京的现实操作却在表明，理性的前提，是信任，而信任已经被美国政府的自我消耗一点点蚕食殆尽。

中方当然知道，这一步走出去，意味着什么。但更清楚的是，如果现在不走，未来就没机会走了。所以，代表团可以来，会谈可以谈，但不见得有什么实际成果。

中国要的不是漂亮话，而是结构性的改变。如果华盛顿还幻想着靠一次“面谈”就能换来中国的让步，那只能说，特朗普的“预感”还不够坏。

信息来源：7月中国减持美债257亿美元，持仓创16年最低 观察者网2025-09-19 08:44

美议员罕见访华，坦言“不能六七年才来一次” 观察者网2025-09-22 08:33