极简投研：躁动的心——好想你

本文是《极简投研》的第680篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、好想你概述

河南省郑州市好想你97年成立，11年上市，主营红枣制品（73%）、健康锁鲜类（4%）、其他类（19%）。

公司产品包括红枣及其相关产品、坚果炒货、果干、肉脯、海鲜、糕点、糖果、礼盒等。

公司被誉为“红枣第一股”。

二、好想你的历史

1992年，公司前身奥星食品厂成立，专注于红枣加工。

2005年，建成“好想你”工业园区，实现规模化生产。

2011年，深交所上市。

2016年，以9.6亿元收购百草味。

2020年，以49.2亿元的价格出售百草味。

20-24年，连续5年扣非净利润为负。

三、好想你的投资逻辑

最初公司主营红枣及各式红枣制品，16年收购百草味，百草味一度贡献公司八成营收，4年后出手，净赚近40亿。

然而，自从营收主力百草味出售后，公司仿佛被抽掉了脊梁。

1）业绩持续失血，连续5年录得为负的扣非净利润，从此，再未赚过钱。

2）疯狂分红，20-24年，5年间共计分红约15亿。

3）疯狂跨界，陆续推出与主营没有相关性的诸多产品，例如，银耳、燕窝、粥汤、红枣啤酒，公司称之为“健康锁鲜类”，24年，营收占比4%，毛利率12%。

4）疯狂投资，斥资7亿元增资鸣鸣很忙（6.64%股权）、出资3000万元参股某私募、参股南通勋铭基金、参股金鹭鸵鸟游乐园、5000万认购天府数智基金。可能是百草味的成功投资，让公司对于这类股权投资，欲罢不能。

这般折腾下，公司的现金流存量已经变得岌岌可危，类现金12亿，短期借款1.2亿，一年内到期非流动负债3亿，长期借款5亿。

目前，公司唯一可以仰赖的就是最初的红枣业务，营收占比73%，毛利率26%，但是这块业务由于行业门槛较低，也是不好不坏，并没有成长性，全部意义是每年贡献2-3亿的毛利润。

如果，公司最初对百草味的投资，是源于实打实的投资能力，那么，公司的未来自然有各种可能；如果，公司最初对百草味的投资，仅仅是源于运气，那么，这份运气在未来，甚至可能会毁了自己，让公司不再安分，直至败光了最初的那份运气，以及公司自己。

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