影视ETF短期警惕透支预期

摘 要

1、在资金面、政策面、盈利端边际改善等驱动因素下，市场今年或仍有望震荡上行，科技板块或仍将作为投资主线。股票市场中“新经济”的占比不断提升，AI经过3年的快速发展，今年有望在应用端有所兑现，游戏等行业有望受益。资金面上，居民储蓄向股市转移潜力大，基金发行热度尚未过热，增量资金空间充足。政策面上强调扩大内需、刺激消费，促进物价回升，或将有望将其转化为企业盈利的系统性改善。在此背景下，建议投资者或可关注中证A500ETF（159338）等一键打包各行业龙头的宽基产品，同时或可考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略。

2、昨日传媒板块全线爆发，游戏ETF（516010）涨超5%，影视ETF（516620）盘中一度涨停。春节文娱消费预期升温叠加AI视频大模型催化是核心驱动。影视方面需注意节奏——2026年史上最长春节档票房预期向好，但影视ETF（516620）近两日累计涨幅超15%，上涨斜率甚至超过2025年哪吒春节档票房大超预期后的节后行情，预期已有过度透支倾向，短期需关注预期修正带来的回调风险。综合估值性价比与催化节奏，当前时点更建议重点关注游戏ETF（516010）的配置价值——估值尚处低位、春节旺季催化在即、2026年"产品大年"逻辑清晰。

3、昨日创新药ETF国泰（517110）上涨2.57%，中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变。此外，AI+脑机接口也催化不断，持续看好医药产业创新发展，感兴趣的投资者可关注科创创新药ETF国泰（589720），覆盖生物制药、化学制药等领域，代表创新药产业基本面景气度；创新药ETF国泰（517110），聚焦沪港深三地创新药研发企业，优选高研发投入企业。

正 文

昨日市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一，科创50指数涨近1%。沪深两市成交额2.11万亿，较上一个交易日缩量1439亿。从板块来看，受到春节档等影响，传媒板块领涨；人形机器人、PCB等概念拉升；大消费、商业航天下挫。截至收盘，沪指涨0.13%，深成指涨0.02%，创业板指跌0.37%，中证A500指数涨0.07%。

来源：财联社

展望后市，我们认为在资金面、政策面、盈利端边际改善等驱动因素下，市场今年或仍有望震荡上行，科技板块或仍将作为投资主线。股票市场中“新经济”的占比不断提升，AI经过3年的快速发展，今年有望在应用端有所兑现，游戏等行业有望受益。资金面上，全年近80万亿元定期存款到期，居民储蓄向股市转移潜力大，基金发行热度尚未过热，增量资金空间充足。政策面上强调扩大内需、刺激消费，促进物价回升，或将有望将其转化为企业盈利的系统性改善。

在此背景下，我们建议投资者或可关注中证A500ETF（159338）等一键打包各行业龙头的宽基产品，同时或可考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略。

昨日传媒板块全线爆发，游戏ETF（516010）涨超5%，影视ETF（516620）盘中一度涨停。春节文娱消费预期升温叠加AI视频大模型催化是核心驱动。

来源：WIND

AI视频大模型催化下，影视漫剧直接受益，游戏中长期受益。字节Seedance 2.0上线即梦平台，可基于提示词自动规划分镜运镜并搭配声效，实现接近"真假难辨"的电影级输出。

昨日KOL"影视飓风Tim"上传本人照片后生成视频原声与本人高度接近，引发版权与隐私讨论，Seedance随后全面下线真人素材生成功能，侧面印证AI视频能力已达极高水平，后续不排除进一步规范调整，AI视频内容审核需求也有望随之放量。

多模态模型现阶段对影视尤其AI漫剧已能直接赋能，漫剧对生成质量要求较低且商业化基本成熟，叠加多家头部平台推出漫剧独立APP并升级分账扶持，制作公司利润空间有望增厚。多模态模型应用于游戏技术层面尚未完全到位，但中长期同样是重要受益方向。

影视方面需注意节奏——2026年史上最长春节档票房预期向好，但影视ETF（516620）近两日累计涨幅超15%，上涨斜率甚至超过2025年哪吒春节档票房大超预期后的节后行情，预期已有过度透支倾向，短期需关注预期修正带来的回调风险。

综合估值性价比与催化节奏，当前时点更建议重点关注游戏ETF（516010）的配置价值——估值尚处低位、春节旺季催化在即、2026年"产品大年"逻辑清晰。

当前游戏板块核心公司PE估值未突破2025年和2026年两个前高，在所有成长板块中性价比较高。前期涨幅相对滞后，主因今年春节时间较晚、年轻人放假节奏靠后，游戏流水旺季启动相应延迟，安全边际反而更足。

基本面上，2025年国内游戏市场销售收入首次突破3500亿元（同比+7.68%），全年发放版号1771款创近七年新高，充足的版号储备为2026年产品大年奠定基础，据统计仅明确计划上线的新游就超25款，且多集中在一季度。

2026年春节档为历史最长春节档，众多厂商备货充足，游戏行业有望正式开启旺季。产品端催化密集，《异环》三测留存和付费率数据好于预期；游戏科学昨日发布《黑神话：钟馗》6分钟实机短片，再次拉升市场对国产3A大作的期待。

游戏板块当前估值性价比高+产品大年+春节旺季，三重共振，可以持续关注。

昨日创新药ETF国泰（517110）上涨2.57%，科创创新药ETF国泰（589720）上涨2.04%。

2025年以来，内需型CRO订单呈现量价齐升趋势。根据兴业证券，受益于创新药BD出海和融资企稳回升，多家CRO新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。Q4以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望2026年CRO业绩有望进入改善周期。

尽管前期创新药板块稍有调整，但中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。据国金证券和医保魔方统计，2025年中国新药License-out交易数量达158笔，总交易规模达1357亿美元，总首付款规模达70亿美元，交易数量与金额均创近十年新高；出海BD的繁荣，一方面有望大幅提振创新药企业的短期业绩，另一方面有望推动国产新药的国际化开发进程，远期价值显著提升。

此外，AI融合赋能与政策资本加持下，脑机接口多技术路线并行推进，场景落地加速开启商业化增长周期。脑机接口作为连接生物大脑与外部设备的直接信息交互通道，其核心功能涵盖神经信号解读、外部设备操控及大脑信息输入，可实现脑功能的替代、修复、增强与优化。

根据国泰海通证券，全球范围内，中美主导核心赛道竞争，美国主攻侵入式技术，中国在非侵入式、语言解码领域实现突破，同时加快侵入式技术追赶，两国基本无代差但国内核心部件技术积淀仍有提升空间。国内层面，脑机接口被列入“十五五”规划未来产业，多项政策构建从顶层设计到落地实施的支持体系，涵盖技术创新、场景应用、医保支付等关键环节，加速行业标准化与临床转化。资本端热度显著回升，2025 年融资事件与金额实现倍数级增长，虽融资结构呈现早期化特征，但头部企业已获大额资本注入，产业集聚效应逐步显现，中下游环节成为资本布局核心。

持续看好医药产业创新发展，感兴趣的投资者可关注：

科创创新药ETF（589720）：聚焦科创板创新药企业，覆盖生物制药、化学制药等领域，代表创新药产业基本面景气度。

创新药ETF国泰（517110）：跟踪SHS创新药指数，聚焦沪港深三地创新药研发企业，优选高研发投入企业。

生物医药ETF（512290）：跟踪的是CS生医指数，包含创新药、CXO、医疗器械等细分行业，相对全面捕捉医药行业景气赛道。

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。