2025年7月，美国国防部向本土稀土企业紧急注资4亿美元的消息震动全球产业链。而此刻的中国军工板块，正经历十年未遇的业绩井喷：41家军工企业集体预增，北方稀土以1882%的净利润增幅领跑，高德红外、北方导航增速均超200%，船舶巨头中船防务手握超200亿元订单，生产排期已延至2026年。这一盛况背后，是军工重组、装备升级与军贸突破的三重红利共振。

01 千亿级重组：军工资产证券化浪潮

军工行业正进入“专业化整合+证券化率提升”双轮驱动阶段。国资委明确要求军工集团证券化率突破50%（当前仅40%），兵器、船舶、航空、航天四大领域成为重组主战场。

兵器工业集团重组最具突破性意义。2025年6月，兵器装备集团宣布实施分立：汽车业务剥离为独立央企，剩余军工资产注入中国兵器工业集团。作为兵装集团唯一弹药上市平台的长城军工，有望承接兵工集团智能弹药资产；北方导航凭借80%的军品占比和0.3米精度的北斗导航技术，或整合兵装光电研究院的激光制导技术。

船舶领域整合则向深水区推进。中国船舶作为全球造船龙头，2025年Q2净利润暴涨282%，未来将整合江南造船、沪东中华等民船资产，目标2026年产能提升40%；中船防务凭借电磁弹射技术优势，或注入深海探测船等海洋工程装备。

02 业绩裂变：订单传导下的三极分化

2025年中报季，军工产业链呈现“上热下冷、内强外弱”的特征：

• 上游元器件率先爆发：铖昌科技的相控阵T/R芯片独家供应军方，一季度营收飙升365%；火炬电子净利润增长51.4%，印证军工电子放量逻辑；
• 主机厂承压待反转：航发动力Q1净利润暴跌95%，中航沈飞预减26%，主因军品定价改革过渡期成本传导不畅；
• 军贸企业异军突起：中无人机翼龙系列占全球军贸份额20%，中东订单激增40%；航天彩虹的隐身无人机彩虹-7即将首飞，锁定高端市场溢价。

船舶与导弹板块成为最大赢家。中国重工净利润预增181%，航母与核潜艇建造任务与国家海洋战略深度绑定；国科军工新签弹药合同7.39亿元，占去年营收61%，折射陆军智能化升级迫切性。

03 资本暗战：国家队的军工棋局

国家队资金已构建全方位布局矩阵：

• 中央汇金重仓海军装备：押注中国重工，与证金公司、东方资产形成“国家队抱团”；
• 社保基金突进硬科技：联手牛散葛卫东抢筹ST铖昌，后者掌握特种芯片稀缺技术；葛卫东同步布局臻镭科技，锁定军工芯片链；
• 公募基金调仓换防：南方军工改革混合基金逆势加仓北方导航1270万股，同时减持民品占比高的二线企业。

外资却在关税政策压力下持续撤离，内循环安全资产吸引力凸显。这种“内进外退”的格局，使振华科技、紫光国微等国产替代龙头获得超额溢价。

04 智能战争：新质战斗力崛起

军工行业的终极演进方向已然清晰——智能化战争装备正重塑产业逻辑：

无人化作战平台集体亮相。建设工业展出的多功能足式机器人、小型察打无人机等装备，已进入陆军班组作战体系；航天电子的蜂群无人机控制系统适配“九天”无人机，实现200架级编队控制。

第六代装备技术突破。航发动力第五代变循环发动机推重比突破12，适配高超音速武器；紫光国微第四代安全芯片国产替代率超50%，为导弹制导系统植入“中国芯”。

军贸格局质变：中国从单机出口转向体系化输出。中东客户对歼-35采购意向明确，福建舰的电磁弹射技术已吸引巴西、泰国海军考察。这种升级背后，是“科技平权”战略下中国军工标准的全球化渗透。

05 黄金时代：军工长周期的胜负手

站在2025年回望，中国军工产业已跨越周期性波动，步入十年景气扩张期：

短期看重组红利。兵器集团整合后，长城军工、北方导航的资产注入预期明确；中航沈飞作为唯一战斗机整机制造商，沈飞集团无人机资产注入确定性极高。

中期看技术跃迁。中科院开发的稀土替代方案降本30%，保留86%磁性能；中国船舶中压直流综合电力系统领先全球，使福建舰能源效率提升40%。

长期看规则之争。中国通过“零碳稀土”认证绑定绿色溢价，欧洲《关键原材料法案》强制回收占比达25%，全球军工价值链的竞争焦点已转向循环技术标准主导权。

当建设工业的足式机器人跨越壕沟，当福建舰的电磁弹射器将歼-35推入云霄，这些场景背后的资本与技术共振正催生万亿级市场。北方导航获社保基金增持、中船防务订单排至2026年的现实，印证着高毅资产首席策略师的判断：“军工的估值重构不是周期波动，而是大国博弈下资产性质的质变”。未来十年胜负手，在于谁掌控了“智能化装备+军贸生态+循环技术标准”的铁三角——这正是中国军工黄金时代的核心引擎。

四家军工企业，主升浪上涨初期潜力股

第一家、金现代

公司专注于软件和信息技术服务业，尤其在电力行业信息化领域拥有显著优势。公司核心业务围绕行业定制化解决方案及标准化、通用软件产品展开，不断推进技术创新。

多年来，公司在电力行业深耕细作，与国家电网、南方电网等建立了长期合作关系。其中，电力生产相关业务（PMS）作为核心，展现出强大的竞争优势。

此外，公司积极拓展标准化软件产品业务，成功推出轻骑兵低代码开发平台、文档智能预审平台等系列产品，覆盖广泛客户群体，市场潜力巨大。这些产品毛利率高，项目实施周期短，成为公司营收的重要增长点。

在航天军工领域，公司与航天科工集团、航天科技集团深度合作。依托轻骑兵低代码开发平台，公司在经营管理、工业生产等方面，为航天客户提供专业的数字化、信息化解决方案。

第二家、本川智能

公司专注于印制电路板（PCB）的研发、生产及销售，是中国印制电路板行业的佼佼者。公司产品面向中高端市场，具备高精度、高密度、高可靠性等特点，广泛应用于通信设备、汽车电子和新能源等领域。公司秉持“小批量、多品种、多批次、短交期”的定位，建立了高度柔性化的生产管理体系。

通信设备是公司PCB产品的重要应用领域，公司拥有多年的技术积累和生产管理经验，并紧跟新兴通信技术的发展趋势。此外，公司还持有江苏省国家保密局和江苏省国防科学技术工业办公室颁发的《武器装备科研生产单位三级保密资格证书》。

第三家、中航西飞

公司专注于军用大中型飞机整机及军民用航空零部件的研发、制造、销售、维修与服务，是高端航空装备制造业的佼佼者。公司军用飞机整机产品涵盖大中型运输机、轰炸机及特种飞机等。

在飞机零部件制造领域，公司优势显著，覆盖所有国产民用大中型飞机主力型号，负责C919、ARJ21、AG600及新舟系列飞机的关键部件研制，是这些机型的主要机体结构供应商。

此外，公司积极投身国际合作，生产波音737垂尾、空客A320机翼和机身等部件。航空服务方面，公司提供技术支持、用户培训及飞机维修等服务。

公司实行设计、生产、销售一体化经营模式，注重高质量、低成本及可持续发展，不断提升项目全生命周期的成本管控能力。

第四家、博敏电子

公司专注于高精密印制电路板（PCB）的研发、生产和销售。产品涵盖高密度互联HDI板、高频高速板、多层板、刚挠结合板及特殊规格板，广泛应用于新能源、数据通信、智能终端和工业安防等领域。

公司坚持技术创新，走高端产品路线，战略聚焦于汽车电子、数据/通讯、智能终端四大核心领域。通过不断拓展产品线，公司形成了“主营业务+创新业务”的双轮驱动模式，加速产品结构升级，深化优质客户合作。

报告期内，公司积极布局陶瓷衬板、封装载板等创新业务，打造新的业绩增长点。同时，公司重视军工领域，拥有相关资质证书，近年来军用PCB产品的研发和生产持续增长。