科技股重定价？| 市场观察小课直播&财富周报

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本周全球市场在美国科技巨头盈利季“杀估值”，多重风险资产重定价中剧烈分化。周内压力主要来自七巨头密集发布的财报和资本支出指引：谷歌2025年四季度营收1,138亿美元、同比增18%，全年营收首次突破4,000亿美元，市场真正忧虑的是管理层给出的2026年资本开支指引——预计资本开支将升至1,750-1,850亿美元，是2025年支出的两倍；亚马逊Q4营收2,134亿美元、同比增14%，但管理层在电话会上抛出2026年资本开支将高达约2,000亿美元的惊人计划，远高于市场此前约1,460亿美元的共识预期，创下企业史上最大单年投资计划，股价单日下跌约9-11%，市值蒸发近千亿美元。市场开始集体追问：AI基建到底还要烧多少钱？回报何时落地？纳斯达克综合指数虽在周五随全市场反弹2.2%收复部分失地，但最终周跌1.84%，是三大指数中表现最弱的。与此同时，比特币延续冲击持续下挫，周内下跌8.25%，现货一度跌至6万美元关口，较2025年9月高点几乎腰斩。

经济读数方面，国内1月高频数据显示出生产端边际改善与需求端结构性分化并存的特征：工业企业开工情况呈现一定回暖迹象，中游化工品开工率显著提升；但需求端强弱对比鲜明，服务性消费在元旦假期拉动下表现亮眼，人流物流异常活跃，而房地产市场依旧面临压力。2026年地方两会已全部召开，全国31省市加权平均GDP增速目标约为5.0%至5.1%，较2025年有所下调。海外方面，美国1月ISM服务业PMI录得53.8，与12月持平，好于预期；美国2月一年期通胀率预期初值为3.5%，预期4%。但就业数据明显偏弱，1月ADP新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的4.8万人，叠加因联邦政府部分停摆导致1月非农就业报告推迟至2月11日发布，市场将在一段时间内处于"信息真空期"。CME数据显示美联储3月维持利率不变的概率高达90.1%。

本期财富周报将重点关注：全球大类资产价格近期表现、国内及海外重要宏观经济读数解读以及主要央行政策调整等重大事件。

本期市场观察小课（今天19:30在“香帅观察室”直播，有回放）将讨论以下问题：

• 科技股回调行情背后的逻辑？

• 中国1月高频经济读数和地方两会目标反映了什么信息？

• 美国和日本货币政策走向何方？

财富周报每周日定期推送，每双周开放市场观察小课（最新一次2.8日）。如需获取财富周报完整内容，参加市场观察小课，欢迎成为香帅圈子用户。

摘要

在本周的财富周报中，我们对本周全球各类资产的表现和走势，进行了整理分析；对影响全球资本市场、房产市场的重要政策和数据更新，进行了解读和研判：

在 “全球大类资产表现”板块，有本周全球各大类资产表现情况的梳理。其中，表现最好的是印度SENSEX指数，在全球股市整体承压、MSCI ACWI 录得约 1.6% 周跌幅的背景下，逆势上涨3.54%。表现最差的是比特币，周内下跌8.25%。现货比特币本周一度跌至6万美元关口，较比2025年9月高点“腰斩”。

在“全球股票市场” 板块，

• A股内部，领涨板块是食品饮料（+4.44%）、纺织服装（+2.23%）、银行（+2.09%）。领跌板块是有色金属（-8.46%）、通信（-6.73%）、电子（-5.09%）。个股之间，A股市场领涨的是民爆光电（+115.92%）、凯龙高科（+72.80%）、泽润新能（+70.84%），领跌的是航天宏图（-33.82%）、开普云（-32.80%）、湖南白银（-32.56%）。其中500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是晶科能源（+31.60%）、晶盛机电（+25.11%）、长飞光纤（+17.20%）。

• 美股内部，S&P500+Nasdaq100指数成分股中，领涨的是DaVita Inc.（+28.80%）、Teradyne, Inc.（+24.50%）、Tapestry, Inc.（+19.85%），领跌的是Molina Healthcare Inc（-26.66%）、Gartner, Inc.（-25.42%）、PayPal Holdings, Inc.（-23.29%）。

• 日股内部，日经225指数成分股中，领涨的是Fukuoka Financial Group, Inc（+22.59%）、Isetan Mitsukoshi Holdings（+22.12%）、Hitachi Construction Machine（+21.40%），领跌的是KONAMI Group Corporation（-20.43%）、NEC Corporation（-17.26%）、Lasertec Corp.（-17.04%）。

近期值得关注的要点包括：

• 美国主要宏观读数和美联储政策利率预期解读；

• 美伊进展；

• 日本主要宏观读数和日本央行政策利率动态。

明天就是新的一周了，祝福大家工作顺遂，健康开心，买的都涨。

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