新官上任，用关税战作为政治噱头，将中美关系极化到新阶段，这种“搬起石头打自己的脚”、“损人不利己”的行为也终将自食恶果，“反噬自身”

美国国债的扩张过程呈现明显的阶段性特征，其增长既有长期结构性因素驱动，也受到重大事件的短期冲击

在2023年10月美债突破33万亿美元后，以每天220亿美元、每小时9.15亿美元的速度攀升，2024年利息支出达1.1万亿美元，占财政支出16%。且预计在2025年超过军费和医保总和。时间来到2025年，美债已经突破36亿美元大关，占国内生产总值的140%，仅2025年到期的美债都达到9.2亿美元，其中6月单月到期6.5万亿美元。面对庞大的美债及利息，借新还旧成本高昂不但增加了融资成本，而且使财政赤字负担更重。国库有没有钱。各种不利条件下，特朗普政府为了应对36万亿美元的美债危机，采取了多种手段试图转嫁债务压力，核心策略围绕债务重组、关税威胁和金融胁迫展开。

一：铁拳开路下的关税战

面对36万亿美元的债务，特朗普一上任就向以中国为主的国家打起了关税战，试图通过关税来补足债务危机。

关税施压下的美债将何去何从

特朗普发动全球关税战，对中国加征34%-125%关税，对全球75个贸易伙伴设立10%“最低基准关税”，对贸易逆差国实施更高的税率，声称是为了保护美国工业免受不公平竞争，例如对越南加征46%的关税，对欧盟部分商品加征25的关税，为了缓解国内各方带来的压力，特朗普做出了除了中国暂缓其他国家关税90天的离谱行为，。这样的霸权行为表面宣称为了消除贸易逆差，实际上是为了迫使贸易伙伴购买美债或者接受债务重组。威胁中国若不增持美债将继续提高关税，试图将贸易逆差转化为债务融资需求；

令人触目惊心的36万亿美元的国债，财政赤字接近GDP的7%，关税也被视为快速增收的手段，通过这种方式想有效的缓解债务危机，与特朗普所说的想通过关税使制造业回流却大相径庭，其根本原因还是在于用关税增收来弥补债务造成的危机。

二：面对关税战中方的反击

不畏强权就是中国在关税战最好的证明，面对特朗普政府关税的强制手段，中国没有退缩，迎难直上。所以在关税战升级的背景下，中国对美国国债的操作成为双方博弈的关键领域之一。中国不惹事儿，但是也不怕事儿，也从来不打无准备的“仗”。

1.持续减持美债

未雨绸缪证实描述中国在关税战中的先见之明，中国字2018年开始就持续减持美债，到2025年4月，持有美债的金额已经从1.31万亿元降至约7590亿美元，创14年来新低，这一举措既是应对美债信用风险降低的避险措施，也是对美国关税政策的有效反制手段。而且中国在美债到期高峰前后减持，形成对美债再融资的施压。中国这种循序渐进“温水煮青蛙”方式的减持美债，对于美国财政来说无疑于“雪上加霜”。

2.“鸡蛋”不放在同一个篮子里

中国不断增加黄金储备量，到2025年黄金储备达到7370万盎司，同时通过“一带一路”数字人民币国际化也在积极推动人民币的跨境结算，减少用美元结算的依赖性。

三：事与愿违的关税战

1. 市场信心受挫

特朗普的关税战加剧了全球经济不确定性，投资者担忧美国通胀失控及债务风险上升，导致美债作为传统避险资产的地位动摇。由美债引起的借贷成本的增加，10年期美债收益率从3.86%飙升至4.49%，30年期的则突破5%，创1982年以来最大涨幅。每上升1%也就意味着美国政府将增加360亿美元的财政支出，更是入不敷出增加财政压力。

2. 杠杆交易爆仓加剧波动

日本对冲基金等机构通过杠杆押注美债价格，但关税战引发的市场恐慌导致债券价格暴跌，触发保证金追缴和强制平仓，进一步放大了美债市场流动性危机。

3. 系统风险隐现

各国因为关税战对美债安全性产生质疑，中国、日本、俄罗斯等持续减持美债，沙特、巴西等专项欧元或黄金储备，美元在全球外汇储备中的占比跌破50%。同时美债作为美元信用核心抵押物的地位受损，若贸易逆差因关税战失去美元盈余，美元的海外买方市场将崩溃，美元的支配体系也会瓦解。

4. 内部矛盾激化

美联储和财政部的内部矛盾进一步激化，特朗普的一言堂行为甚至做出替换美联储主席的威胁言辞。而特朗普的政策本质是短期危机的转嫁，长期可能加速美国信用体系崩溃，若果美债流动性彻底枯，美元霸权或将进入系统性解体阶段。

四：舆论引导稳局面

面对中方循序渐进抛售美债的措施，美财长贝森特多次公开表示“中国没有大规模抛售美债”，试图通过这样的喊话减少因中国抛售美债对美国市场的影响，特朗普政府也声称与中国达成和谈，达成中美贸易协议。

五：结语

在贸易战中中美关系持续紧张，美国试图通过这种方式遏制中国的发展，试图把强权手段用在中国身上，事实证明是行不通的。特朗普的应对措施本质上是危机驱动型策略，通过关税政策的战术缓解短期国债带来的金融压力，但是解决不了美债信用危机的结构型矛盾。其政策的朝令夕改不断削弱市场信心，形成进一步的恶性循环，长此以往，美国反而需要再重塑全球贸易规则与维护金融霸权之间寻求平衡。而中方的未雨绸缪，持续的战略定力使特朗普政府的博弈空间日益缩短。

信息来源：中华网热点新闻 2025-05-01

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