汇率也开始玩心跳了

今天市场比较景气，A股港股双双大涨，假期期间就属小米涨得多，今天获利回吐倒也合理。

但昨晚美股是回调的。

伯克希尔跌了5%，可能因为巴菲特的卸任宣言动摇了市场的信心。

而科技股里又数网飞首当其冲。

因为昨天川普说要给进口电影加关税，假如招致其他国家的反制，对好莱坞的诸多影视制作公司都是打击，当然也包括网飞这种去别的国家投资拍剧的影视剧公司。

金融消费久了之后，我觉得最大的变化应该是更加客观和全面的看问题。

凡事肯定有好有坏有得有失，更重要的是权衡。

不管是做生意还是稳汇率，都是一样的。

前两天，以新台币和港币为代表的上涨，带动了人民币的升值。

这也让大家立刻想起了广场协议。

广场协议的背景是什么？

80年代，美国通货膨胀高达13%，1980-1982年连续两次陷入衰退。为抑制通胀，美联储主席保罗・沃尔克铁腕加息。

和今天是不是有点像？

虽然压制了通胀，但也导致美元汇率大幅上涨。

1980年到1985年，美元对日元、马克、法郎、英镑等主要发达经济体货币升值约50%，美国出口受到巨大压力，经常账户逆差占GDP的比重在1985年高达2.71%。

另一方面，日本经济崛起，在多个产业领域对美国形成了强有力竞争。

比如汽车、家电、半导体等，日本对外贸易顺差急速扩张，成为世界最大的贸易顺差国和仅次于美国的第二大经济体。

日美双边贸易由日美逆差转变为日美顺差且不断扩大，日本成为美国贸易逆差的最大来源国，美国担心日本经济持续发展会挑战其霸权地位。

是不是跟现在也很像？

1984年，美国与日本进行了多次贸易谈判，以全面贸易制裁威胁日本，同时以“日元成为世界货币，日本成为世界大国” 吸引日本政府，要求日本允许日元升值，开放国内金融市场，实现利率自由化。

贸易大棒的方式跟现在是不是依然很像？

所以才有了1985年的广场协议。

广场协议不是美日两国间的协议，联邦德国、英国和法国也参会了，只是日本的妥协最大。

日元对美元大幅升值，而且承诺要进一步对外国商品和服务开放本国市场，执行强有力的监管松绑措施以充分发挥私营部门活力，在内需方面扩大消费和抵押信贷市场，以刺激私人消费和投资等等。

考虑到前段时间，贝森特也说过要帮我们刺激内需，历史的既视感是不是又来了？

广场协议直接的结果当然是日元大幅升值。

可以看到1985-1995年这10年的时间，美元兑日元贬值了40%多，二者的汇率一度达到1:80这样的高位。

日元大幅升值带动了日本去海外的投资扩张，不管是买地买楼还是投资建厂，都是80年代末期的手笔，不得不说，广场协议后的4-5年，确实是日本泡沫经济最绚丽的时期。

当然代价也很惨痛，日元大幅升值冲击了日本的出口贸易，当热钱流入房地产，造成了后面的地产泡沫以及经济萧条之后，日本的经济转型也受到了相当大的拖累。

正因为有日本这个“惨痛代价”在前，这次大家对汇率的升值都比较敏感。

可以看到，假期两天新台币的波动，放在30年内波动也属于相当剧烈的。

有观点解读，这次新台币的大涨是因为当地很多险企，持有上千亿未经对冲的美元资产，它们担心汇率波动对核心资本造成不可挽回的冲击，所以去忙着结汇。

也有观点觉得台湾地区在对美关系中处于弱势地位，和日本广场协议的背景相似，贸易谈判大概率要妥协，所以新台币先升值为敬。

只能说，都有道理，今天美元兑新台币涨了3%，不知是超跌反弹，还是那边也下场干预了。

只能说，现在很多事没法下判断，因为关税是打是和，就完全不是搞金融的消费者们能决定的，既然决定不了，对这方面下判断不是很好笑吗？

再看人民币汇率。

虽然这几天人民币也涨了，但目前看总体可控，拉长时间也能发现央妈这几年在稳定汇率的工作上，其实是卓有成效的。

有观点觉得中国在面临关税压力的情况下人民币升值不是好事，会进一步加剧出口压力。

这当然是实话，但任何事情都不能脱离剂量谈副作用，如果我们的汇率在7.2一线，容忍一定程度内的升值，难道就一定是坏事吗？

还记得去年，央妈迟迟不敢降准降息的原因之一就是被汇率贬值的压力掣肘吗？

那现在假如人民币汇率适当回升，对后面央妈更好的降息，不是留出了一定的政策空间？

其次，人民币汇率的变化也是一个相对概念，相比于台湾地区，人民币的币值已经很稳定了，新台币升值10%，人民币升值1%，相当于人民币相较新台币还是贬值，如果都是做出口生意，你是选贵了10%的，还是贵了1%的？比较之下人民币的汇率优势还在。

金融消费久了之后大家习惯于用短期的利好、利空来解读市场，但其实很多时候市场的变化是慢变量、长趋势，不是一天两天能改变的，既然这是一场范式转变，那我们后边有的是时间总结经验教训。

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